工程机械行业增长放缓，5月国内挖掘机销量同比下降1.48%。

据中国工程机械工业协会统计，2025年5月，挖掘机主要制造企业共销售挖掘机18202台，同比增长2.12%。其中国内销量8392台，同比下降1.48%；出口量9810台，同比增长5.42%。销售电动挖掘机36台。

2025年前5个月，挖掘机主要制造企业共销售挖掘机101716台，同比增长17.4%；其中国内销量57501台，同比增长25.7%；出口44215台，同比增长8.2%。

5月，挖掘机国内外销量增速均放缓，其中国内销量近四个月首次出现负增长，出口增速继4月高增长后出现明显放缓。

湘财证券表示，5月挖掘机销量低于预期，主要原因为年初销量高增导致需求有所透支，以及工程机械开工率走弱影响需求端信心。虽然5月国内挖掘机销量同比下降，但今年以来地产和基建等领域呈边际好转趋势。同时政策支持下更新需求亦有望加速释放，全年挖掘机国内销量有望维持增长。

当月，反映工程建设热度的工程机械开工时长、开工率同比均出现下降。

据中国工程机械工业协会统计，5月，工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比下降3.86%，环比下降6.25%；月开工率为59.5%，同比下降5.01个百分点，环比下降2.45个百分点。

同期，装载机主要制造企业销售各类装载机10535台，同比增长7.24%。其中国内销量6037台，同比增长16.7%；出口量4498台，同比下降3.31%。销售电动装载机2765台。

2025年前5个月，装载机主要制造企业共销售各类装载机52755台，同比增长14.1%。其中国内销量29607台，同比增长25.4%；出口量23148台，同比增长2.39%。

挖掘机被视为反映国民经济的“晴雨表”，其景气度主要受下游房地产、基建、出口等需求变化以及自身设备更新周期等因素影响。今年以来，挖掘机销量回升，释放出中国工程机械行业逐渐复苏、内需反弹的积极信号。

基建方面，专项债发行是支撑基建投资的关键。据财政部、中国债券信息网等数据，2025年前5个月，全国发行地方政府债券合计约43148亿元，同比增长约53%，其中，5月地方政府债券发行约7794亿元，同比下降约14%。房地产方面，5月楼市整体延续企稳走势，据克而瑞地产研究中心数据，TOP100房企5月单月实现销售操盘金额2945.8亿元，环比增长3.5%。

方正证券在研报中表示，今年1-4月以来，挖机内销同比增速经历了脉冲式增长后逐步回落，5月单月销量增速转负，但是外销在各月份间始终保持正增长，景气更具有持续性。下半年外销或为增长引擎，从需求侧来看，以拉美、印度、非洲为代表的新兴市场需求相对具备更强韧性，“一带一路”国家的城镇化率快速发展是需求的坚实支撑,国内龙头主机厂出海布局也在逐步加速。从供给侧来看，我国工程机械保有量已超过1200万台，且随着国内设备更新周期和环保政策的推动，具有向东南亚等区域翻新出口的充足供给。