硬币的一面是企业尚未盈利，另一面是高管领着千万高薪。

近日，理想汽车（02015.HK/LI.US）创始人、董事长兼CEO李想2024年领取6.39亿元“天价年薪”冲上热搜引发热议。

事实上，创新药企业里，也不乏上亿年薪的创始人和CEO，但有所不同的是，这些创新药公司多数还没有走完商业化历程，公司处于连年亏损状态。比如刚刚敲钟上市的映恩生物（9606.HK），创始人朱忠远去年薪酬8556万元，公司同期亏损超过10亿元。近期三次递表港交所的英矽智能，执行董事任峰2024年薪酬总计307.3万美元，公司当年净亏损1709.6万美元。

这样例子在创新药企业里比比皆是。Wind数据显示，思路迪医药股份（1244.HK）董事长龚兆龙2024年的薪酬为2067万元，六年的薪酬总额则超过5亿元，而公司六年亏损超40亿元。

高薪背后，是创新药行业整体尚未步出资本寒冬。高管的收入与公司业绩形成的强烈反差，引发市场对行业价值导向的深度思考。

年薪千万比比皆是

2025年4月15日，映恩生物正式在港交所挂牌上市。公司创始人、执行董事朱忠远在2024年的薪酬达到了8556万元，比上年的1854万元高出6702万元。

不过，朱忠远并不是去年获取薪酬最高的创新药企业高管。

根据信达生物（1801.HK）2024年财报，公司首席执行官俞德超当年收入约人民币1.36亿元，其中包括9517万元的股份薪酬，和4060万元的薪金及表现花红。信达生物另有三名高管年薪亦超过千万。

Wind数据显示，在已经披露2024年年报的药企中，高管年薪在千万以上绝非个例。在俞德超之前，还有多家药企的高管薪酬过亿。

据不完全统计，最高纪录保持者为思路迪医药股份（1244.HK）董事长龚兆龙。龚兆龙在2024年的薪酬为2067万元，风头甚至盖过了百济神州-U（688235.SH）的董事会主席欧雷强。而在上一年，龚兆龙的薪酬更是达到2.88亿元。

此外，诺诚健华（9969.HK）的董事长崔霁松，曾在2020年获得过近1.2亿元的高薪。不过近三年，崔霁松的薪酬一直在千万元以下。

百济神州的董事会主席欧雷强在2024年的薪酬达到了2019万元，比去年增加325万元；总裁吴晓滨年薪增长百万至1309万元。

正在IPO道路上的药企，也给CEO们开出了可观的年薪。

2025年5月，AI制药企业英矽智能再次更新招股书，第三次递表港交所。这份招股书显示，在刚刚过去的2024年，英矽智能CEO任峰的薪酬总计达到了307.3万美元（约合人民币2215万元）。

再看另一家赴港IPO的南京维立志博，招股书显示，2023年，公司董事长康小强达到1032万元；2024年上半年，康小强的薪酬更是高达2317万元。

天价年薪背后业绩如何

上述的天价年薪，与高管们的薪酬构成有密切关联。

以俞德超为例，在他1.36亿元的薪酬中，包含了9517万元的股份薪酬。但即便不考虑股份薪酬因素，高达4060万元的薪金及表现花红收入在行业中亦处于头部地位。

从业绩上看，得益于已上市的达伯舒收入强劲增长和新产品的快速放量，信达生物在去年实现总营业收入94.22亿元，同比增长超五成，亏损大幅收窄，去年实现净利润-0.95亿元。信达生物还强调，在当年实现了Non-IFRS净利润3.32亿元和EBITDA 4.12亿元，分别同比增长164.4%和168.6%。

信达生物称，“授出为董事薪酬政策的一部分，使本公司能够吸引、挽留、激励、奖励及酬谢承授人，并鼓励彼等为本公司及股东的整体利益而致力提升本公司及股份的价值”。

百济神州也在2024年迎来了关键一年，企业基本面逐步向好。泽布替尼和替雷利珠单抗两款核心大单品在全球的销售额狂飙，公司当年营业收入达272.14亿元，同比增长56.19%。2025年一季度，公司首次实现单季度盈利。

并非所有的高薪背后都有着光鲜的业绩。

作为一家一直处于亏损状态的企业，思路迪近六年的亏损超过了40亿元，但龚兆龙这六年的薪酬总额则超过5亿元，其中2023年当年近2.88亿元。

再往前看，荣昌生物（9995.HK）的CEO房健民2022年年薪曾达到2654万元，但2023年起降至千万元以下，2024年薪酬为739万元。财报数据显示，荣昌生物近三年（2022~2024年）的亏损都在十亿元的量级。

迪哲医药-U（688192.SH）的XIAO LIN ZHANG在2021和2022年的年薪都在千万以上，不过2024年缩水至606万元，较上年减少348万元。迪哲医药在2024年虽然实现了营收大增，但公司仍然有8.46亿元的净亏损。诺诚健华的亏损在逐年收窄，2024年仍然亏损了4个多亿。

作为ADC（抗体偶联药物）出海大户，映恩生物方面，收入则主要倚赖管线的对外授权交易，目前公司尚未从产品销售中获得收入。招股书信息显示，2022年至2024年，映恩生物营收从160万元跃升至19.41亿元，但同期净亏损却从3.87亿元扩大至10.5亿元，累计亏损近18亿元。

和映恩生物类似，维立志博也尚无产品进入商业化阶段，2年半的时间，公司合计亏损了超8亿元。英矽智能则在2024年亏了1.2亿。

2023年以来，行业逐步向好发展，创新药的价值越来越得到全球的认可，这离不开政策的支持，也有赖于先行者的探索。高管薪酬与业绩的倒挂现象，部分折射出资本狂热期的遗留问题。

高管高薪常被解释为“留住顶尖人才”的方式，但在创新药尚未走出寒冬之际，高管的薪酬与业绩脱钩难免引发公众疑问，在公司产品未商业化阶段，行业普遍依赖对外授权和股权融资输血，但在“卖青苗”后，公司的发展能否持续，亦令人担忧。企业要如何平衡短期估值与长期价值，避免高管薪酬与业绩严重背离，是重建行业信心必须面对的问题之一。