（转自：智超讲财商）

来源 | 不良资产头条综合

2025年5月11日，重庆第五中级人民法院一纸裁定书，宣告中国房地产行业诞生了首个起死回生的超级案例：金科股份1470亿元债务“清零”，成为全国首家通过司法重整成功卸下历史包袱的千亿级上市房企。

极限操作 26亿解决千亿债务 

债权人超8400家、资产规模超2000亿元，覆盖全国30余个城市。这场涉及千亿级的债务手术，仅靠26.28亿元战略投资款便实现杠杆撬动，堪称资本市场的四两拨千斤、房地产行业的极限操作。

金科的重整之路始于2023年5月，内部董事会后提出主动向法院申请重整及预重组的设想。2024年，金科股份引入上海品器联合体、中国长城资产、四川发展证券基金三家产业投资人，重整投资人已形成“优质资本+央企AMC+地方国企”的投资组合，同时完成与十多家财务投资人的满额签约，重整投资人以26.28亿元认购公司资本公积转增的30亿股。具体来看：

小额债权（5万元以下）：全额现金清偿，确保中小供应商基本权益。

大额债权（超过5万元部分）：每100元债权可获得2.53股金科股票（抵债价0.865元/股，按2024年12月股价测算）和100份信托受益权（每份估值0.0192元），综合清偿率达22.36%，较破产清算状态下的3.02%提升近7倍。

优先债权：职工债权、税款债权100%现金清偿，有财产担保债权通过资产变现或抵债优先受偿，避免引发社会稳定风险。

加入不良资产行业  重建经营模式

为了重整成功，金科让渡了董事会控制权，并将3000万平方米土地储备注入特殊资产平台。未来金科将专注于困境资产和不良资产的投资与处置，提供特殊资产全生态的“理债”服务，包括资产变现、运营、管理、处置及提供金融工具的解决方案。特殊资产将与投资、开发、运营一起成为其四大主营业务。

金科股份也在年报中对“特殊资产行业”进行了展望分析：行业市场空间巨大，其中仅不良资产的存量规模就达10万亿元。经过本轮行业深度调整，市场主体将大幅减少，大量因企业主体陷入困境而产生的特殊资产将逐渐增多。这为重整后的金科股份带来业务机会，金科股份在房地产开发方面拥有丰富的经验，且重整成功后可以轻装上阵参与特殊资产的运营管理和盘活，在特殊资产管理市场形成较强的市场影响力和差异化的竞争能力，从而获得快速发展的先机。

这是金科首次官方宣布加入不良资产行业，此前也有融创等房企通过与AMC合作拿一些困境地产项目进行开发，但并未成为主业。

可以说，是长城资产改变了金科的基因，让金科看到了不良资产行业巨大的发展空间足以支撑起一个A股上市公司。

金科股份重整完成后，保留公司和非保留公司中共有近600个项目。长城资产将配合公司对重整后的保留项目及非保留项目进行系统梳理，形成后续资产经营盘活方案。金科股份将配合长城资产梳理其在重庆区域为主的存量项目，寻求代建代管等合作机会。

此外，长城资产帮助金科股份在不良资产管理市场形成较强的影响力和竞争力；探索房地产新形势下“不良资产+”的风险化解方案，为金科股份带来快速发展的先机。