在复杂多变的市场环境中，投资者逐渐意识到，利润表可以粉饰，但现金流不会说谎。越来越多的人开始追求"看得见、摸得着"的价值标的。

什么是"看得见、摸得着"的？

自由现金流。

自由现金流（FCFF）如同企业的"可支配收入"，是剔除必要资本开支后的经营净现金。相比会计利润，这一指标能有效识别"纸面富贵"企业，筛选出真正具有持续造血能力的优质公司。

实际投资中，自由现金流充沛的个股是否真的有超额收益呢？

海外现金流指数较有代表性的包括COWZ、CALF、VFLO，其中规模最大的COWZ规模近300亿美元。

COWZ，就是美国现金流100ETF（即Pacer US Cash Flows 100 ETF，代码COWZ）就是从股上市的的市值最大的1000家公司（罗素1000）中，选取自由现金流跟市值比值最大的100家，且主动剔除金融和Reits。

从超额收益上看，现金奶牛策略在美国市场取得了非常稳健的超额回报，并且在近些年持续获得资金净流入。来自Richard Bernstein Advisors的副首席投资官Dan Suzuki表示，COWZ这一系列ETF不持有所谓的“美股七大科技巨头”中的任何一只科技股，较好的收益表现并不是由所谓类似“七大科技巨头”的高额权重股票所主要驱动，甚至也不是单纯地由科技股和成长股票这一类型所驱动。从分散化投资的角度来看，提供了一种对冲可能尚处于泡沫之中的高估值科技股的重要工具。

对很多人来说，现金流策略的价值在于，我们不一定敢无时无刻持有纳斯达克的科技股，但大概率敢长期持有现金牛的资产组合。

以上是美国的情况，A股中自由现金流充沛的个股是否表现也更好呢？

今年A股的一大风向是，现金流ETF开始大爆发，最近现金流ETF全指（563390）也上市了。

现金流ETF全指（563390）跟踪的是中证全指自由现金流指数，它是从中证全指中选出100家"现金奶牛"企业。

个股选择上，现金流指数的标准很严格，以“自由现金流率”为核心指标，剔除金融地产行业，并设置连续五年经营活动现金流为正的门槛，引入盈利质量因子，确保成分股兼具财务健康度与盈利持续性。

尤其“自由现金流率”是自由现金流与企业价值的比值，可视作一个估值因子，选入的都是相对高现金流、低估值的股票，在长期持有中，能有效规避高位接盘和过大的波动。

下图是中证全指自由现金流全收益指数与其他主流指数历史表现对比。可以看出，它明显拥有不属于A股的独特气质：业绩逆天。

中证全指自由现金流指数过去十年区间涨跌幅为356.12%，过去十年中有七年为正收益，整体表现领先部分核心宽基指数和红利指数。

由此可见，现金流策略在A股也是有明显超额收益的。现金流ETF全指（563390）的上市，让我们又多了个投资选择。

现金流策略相比于红利策略，也有几点优势：

1、连续5年经营现金流为正的筛选条件，规避财务造假风险。

2、拒绝"借钱分红"陷阱，只选内生造血的优质企业。

3、没有“扎堆金融地产”，而是聚焦“顺周期+消费”的哑铃配置。

最后我想再说说现金流ETF全指（563390），这只基金合同约定，每月进行评估，在符合有关基金分红条件的前提下，可以根据实际情况进行收益分配。月度分红评估机制的设定，有望给投资者带来更好的体验，推动长线长投。

就我个人而言，我之所以非常看重现金流ETF，关键在于它跟踪的指数长期走势不错，虽说历史不代表未来，但“自由现金流”这个基本面内在逻辑是成立的。

在A股经历的四年熊市里，我们无数次面临极端下跌的恐慌局面。虽然大家内心都清楚这时候的股票价格很便宜，但敢于买入的人却寥寥无几，核心原因就在于，他们害怕买入之后，股票价格就再也涨不回来了。

然而，如果有一个品种，其基本面逻辑让我放心，遇到下跌敢定投，用时间换空间，熬出微笑曲线，那无疑是抄底的首选品种之一。

而现金流ETF全指（563390）正是这样的品种。在日常投资中，它可以作为底仓配置；当遇到极端悲观的行情时，我们还可以从容地进行加仓。

以上就是我的一点看法，仅供参考。