核心主业结构优化 差异化优势凸显

2026年上半年，安宁股份依托攀西地区优质钒钛磁铁矿资源禀赋，持续巩固国内独家61%品位钒钛铁精矿的差异化竞争优势，在钛精矿市场阶段性承压背景下，核心主业展现出极强的经营韧性。报告期内公司实现总营收10.15亿元，高附加值的钒钛铁精矿营收达5.39亿元，同比增长8.11%，成为业绩稳定的核心压舱石。产品结构升级成效显著，钒钛铁精矿营收占比从上年同期的45.05%提升至53.16%，该产品上半年价格持续维持在700元/吨以上，下游钒钛钢铁企业采购意愿强烈，产品溢价能力突出。

盈利韧性突出 利润成色十足

报告期内公司整体毛利率持续站稳60%以上高位区间，黑色金属矿采选业整体毛利率达60.63%，较上年同期提升0.49个百分点。其中钒钛铁精矿板块毛利率同比大幅提升7.81个百分点至58.83%，主要得益于公司铁精矿提质增效技术持续落地，叠加成本端优化，营业成本同比下降9.12%，盈利表现远超行业平均水平。利润端公司非经常性损益占比不足1%，利润质量极高，即便在项目建设投入加大的背景下，经营活动现金流依然保持健康水平，为后续钛全产业链布局提供充足的资金支撑。

全产业链布局冲刺 成长空间彻底打开

公司投建的年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目进展超预期，截至2026年6月末项目整体进度达95%，累计投入28.79亿元，预计2026年下半年正式投入试生产。该项目打通钛精矿-高钛渣-四氯化钛-海绵钛-钛及钛合金锭材全流程，投产后公司将从上游资源型企业升级为国内稀缺的钛矿材一体化龙头，彻底打破钛精矿单一产品的周期波动限制，打开长期成长天花板。报告期内公司在建工程余额达38.39亿元，较上年末增长27.22%，产能建设稳步推进。同时公司拟发行不超过25亿元可转债，投入箐沟尾矿库建设、常州新材料项目，进一步完善产业链配套，长期产能释放路径清晰。

技术壁垒深厚 经营质量扎实

作为国家级绿色矿山企业、国家高新技术企业，安宁股份目前已获授权专利65项，省部级以上科技成果4项，国土资源部先进适用技术3项，4个省级研发平台协同发力，钒钛磁铁矿采选“三率”指标持续保持国内行业领先。公司是国内首个突破61%品位钒钛铁精矿技术瓶颈的企业，独家供应该高附加值产品多年，技术护城河深厚。资源端公司手握潘家田铁矿、小黑箐经质铁矿两座大型钒钛磁铁矿，叠加并购整合的立宇矿业、鸿鑫工贸等矿山资产，资源储量持续扩容，为后续10年以上的稳定生产提供充足保障。报告期内公司应收账款余额仅6961.38万元，占营收比例不足7%，下游客户均为国内头部钒钛钢铁、钛白粉企业，采用先款后货为主的销售模式，回款风险极低。

当前国内海绵钛行业上半年产量创历史同期新高，钛材下游航空航天、新能源、海洋工程等高端领域需求持续扩容，钛全产业链景气度上行。安宁股份作为钒钛资源龙头，依托资源成本优势+全产业链布局即将落地的双重逻辑，后续业绩弹性充足，长期投资价值凸显。

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