新华安享惠泽39个月定开债季报解读：份额无变动，净值增长0.72%
新华安享惠泽39个月定期开放债券型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在报告期内份额总额保持稳定，净值有一定增长，但与业绩比较基准相比仍有差距。以下将对基金的各项关键数据进行详细解读。
主要财务指标：A类已实现收益4682万
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），新华安享惠泽39个月定期开放债券A类本期已实现收益为46,821,118.10元，C类为25.37元 。期末基金资产净值A类为6,523,346,816.58元，C类为4,163.46元。期末基金份额净值A类为1.0295元，C类为1.0135元。
| 主要财务指标 | 新华安享惠泽39个月定期开放债券A | 新华安享惠泽39个月定期开放债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 46,821,118.10 | 25.37 |
| 期末基金资产净值（元） | 6,523,346,816.58 | 4,163.46 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0295 | 1.0135 |
从数据可以看出，A类基金在收益和资产净值规模上占据绝对主导，C类份额规模极小，各项财务指标数值也较低。已实现收益体现了基金在该季度通过利息、投资等收入扣除费用后的实际所得，为投资者了解基金实际盈利能力提供参考。
基金净值表现：与业绩基准有差距
份额净值增长率低于业绩比较基准
- 新华安享惠泽39个月定期开放债券A：过去三个月净值增长率为0.72%，业绩比较基准收益率为1.07%，差值为 -0.35%；过去六个月净值增长率1.21%，业绩比较基准收益率2.13%，差值 -0.92%；过去一年净值增长率2.62%，业绩比较基准收益率4.33%，差值 -1.71%；过去三年净值增长率7.84%，业绩比较基准收益率13.60%，差值 -5.76%；过去五年净值增长率14.12%，业绩比较基准收益率23.67%，差值 -9.55%；自基金合同生效起至今净值增长率14.62%，业绩比较基准收益率25.27%，差值 -10.65%。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.72% | 0.01% | 1.07% | 0.01% | -0.35% | 0.00% |
| 过去六个月 | 1.21% | 0.01% | 2.13% | 0.01% | -0.92% | 0.00% |
| 过去一年 | 2.62% | 0.01% | 4.33% | 0.01% | -1.71% | 0.00% |
| 过去三年 | 7.84% | 0.01% | 13.60% | 0.01% | -5.76% | 0.00% |
| 过去五年 | 14.12% | 0.01% | 23.67% | 0.01% | -9.55% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 14.62% | 0.01% | 25.27% | 0.01% | -10.65% | 0.00% |
- 新华安享惠泽39个月定期开放债券C：过去三个月净值增长率为0.62%，业绩比较基准收益率为1.07%，差值为 -0.45%；过去六个月净值增长率1.00%，业绩比较基准收益率2.13%，差值 -1.13%；过去一年净值增长率2.17%，业绩比较基准收益率4.33%，差值 -2.16%；过去三年净值增长率6.43%，业绩比较基准收益率13.60%，差值 -7.17%；过去五年净值增长率11.65%，业绩比较基准收益率23.67%，差值 -12.02%；自基金合同生效起至今净值增长率11.99%，业绩比较基准收益率25.27%，差值 -13.28%。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.62% | 0.01% | 1.07% | 0.01% | -0.45% | 0.00% |
| 过去六个月 | 1.00% | 0.01% | 2.13% | 0.01% | -1.13% | 0.00% |
| 过去一年 | 2.17% | 0.01% | 4.33% | 0.01% | -2.16% | 0.00% |
| 过去三年 | 6.43% | 0.01% | 13.60% | 0.01% | -7.17% | 0.00% |
| 过去五年 | 11.65% | 0.01% | 23.67% | 0.01% | -12.02% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 11.99% | 0.01% | 25.27% | 0.01% | -13.28% | 0.00% |
可以发现，无论是A类还是C类基金，在各个阶段的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示基金在该报告期及过往期间的表现未达业绩预期标准，投资者需关注基金后续能否缩小与业绩基准的差距。
投资策略与运作：严控成本持金融债
二季度宏观经济在政策托底下平稳运行，但面临信贷收缩挑战与价格压力。央行呵护资金面，银行间回购利率中枢下移，债券收益率低位震荡。本基金严控成本，继续持有到期日接近下一开放期前的政策性金融债及高等级商业金融债。这一策略旨在在保障资产安全的前提下，追求稳定收益。从市场环境来看，经济面临的压力使得债券市场波动，基金选择持有特定债券，有助于降低风险，但也可能因错过其他投资机会而影响收益提升。
业绩表现：A类份额净值增长0.72%
截至2025年6月30日，本基金A类份额净值为1.0295元，本报告期份额净值增长率为0.72%；C类份额净值为1.0135元，本报告期份额净值增长率为0.62%。虽然基金净值实现了增长，但结合前文与业绩比较基准的对比，可知增长幅度相对有限。在当前市场环境下，基金需要进一步优化投资策略，以提升业绩表现，更好地满足投资者的收益期望。
资产组合：债券占比99.88%
报告期末基金资产组合中，固定收益投资金额为8,798,278,468.49元，占基金总资产的比例为99.88%，其中债券投资金额同样为8,798,278,468.49元，占比99.88%。银行存款和结算备付金合计11,006,445.42元，占比0.12%。基金未持有权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等其他类别资产。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 固定收益投资 | 8,798,278,468.49 | 99.88 |
| 其中：债券 | 8,798,278,468.49 | 99.88 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 11,006,445.42 | 0.12 |
| 7 | 其他各项资产 | - | - |
| 8 | 合计 | 8,809,284,913.91 | 100.00 |
可以看出，基金资产高度集中于固定收益类的债券投资，这种配置结构符合债券型基金的特点，注重资产的安全性和稳定性，但也意味着基金收益对债券市场的依赖程度较高，债券市场的波动将直接影响基金的表现。
债券投资：政策性金融债占比48.12%
按债券品种分类，金融债券公允价值为8,798,278,468.49元，占基金资产净值比例为134.87%，其中政策性金融债公允价值为3,139,326,791.66元，占比48.12%。基金未持有国家债券、央行票据、企业债券、企业短期融资券、中期票据、可转债（可交换债）、同业存单等其他债券品种。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 8,798,278,468.49 | 134.87 |
| 其中：政策性金融债 | 3,139,326,791.66 | 48.12 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 8,798,278,468.49 | 134.87 |
政策性金融债在基金债券投资中占据近半比例，政策性金融债通常具有信用风险较低的特点，这进一步表明基金投资注重安全性。然而，过于集中的债券品种投资可能使基金错过其他债券品种在不同市场环境下的投资机会，投资者需关注政策变动对政策性金融债收益的影响。
前五名债券：21国开08占比22.52%
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 210208 | 21国开08 | 14,300,000 | 1,469,089,774.74 | 22.52 |
| 2 | 160213 | 16国开13 | 9,300,000 | 960,457,164.49 | 14.72 |
| 3 | 212380008 | 23交行债01 | 6,300,000 | 642,175,365.17 | 9.84 |
可以看到，前五名债券投资较为集中，21国开08占比相对较高。这种集中投资的方式在债券表现良好时可能带来较好收益，但如果个别债券出现信用风险或价格大幅波动，对基金净值的影响也会较大，投资者需关注这些重点债券的信用状况和市场表现。
开放式基金份额：无申购赎回变动
新华安享惠泽39个月定期开放债券A和C类在本报告期期初基金份额总额分别为6,336,214,788.30份和4,108.19份，报告期期间基金总申购份额、总赎回份额以及拆分变动份额均为 - ，即无申购、赎回及拆分变动情况，报告期末基金份额总额与期初一致。
| 项目 | 新华安享惠泽39个月定期开放债券A | 新华安享惠泽39个月定期开放债券C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 6,336,214,788.30 | 4,108.19 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | - | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | - | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 6,336,214,788.30 | 4,108.19 |
份额的稳定有利于基金管理人按照既定投资策略进行运作，但也反映出该基金在报告期内对投资者吸引力不足的问题。若后续市场环境变化，投资者可能会调整投资决策，基金需关注份额变动对投资策略和业绩的潜在影响。
风险提示
- 业绩未达基准风险：基金在各阶段净值增长率均低于业绩比较基准收益率，投资者可能无法获得预期收益，需关注基金后续业绩改善情况。
- 债券集中投资风险：基金债券投资集中于政策性金融债，且前五名债券占比较高，一旦相关债券市场波动或出现信用风险，基金净值可能受到较大影响。
- 巨额赎回风险：报告期内有机构投资者持有近50%份额，若该投资者大量赎回，可能触发巨额赎回条款，其他投资者可能无法及时赎回全部份额。
- 基金规模变动风险：高比例份额持有人集中赎回可能导致基金规模变小，影响基金持续稳定运作。
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