中国铅锌产业月度景气指数报告

2025年5月

中国有色金属工业协会

中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，5月份，中国铅锌产业月度景气指数为35.4，较4月份上升4.4个点，位于“正常”区间运行；先行指数为76.7，较4月份上升3.3个点。近13个月中国铅锌产业月度景气指数见下表。

近13个月中国铅锌产业景气指数

景气指数回升至“正常”区间中部

5月份，中国铅锌产业月度景气指数为35.4，较4月份上升4.4 个点，重回“正常”区间中部，呈现企稳回升态势，各分项指标多数向好，市场供需关系逐步改善。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。

由中国铅锌产业月度景气具体指标可见（图2），5月份，构成景气指数的9项指标均位于“正常”区间运行。其中，铅锌矿进口指数、固定资产投资指数等指标表现积极，反映出铅锌产业链上下游的活跃度有所提升。

先行指数显著上升预示短期向好

5月份，中国铅锌产业先行指数为76.7，较4月份上升3.3个点，创2024年以来新高。先行指数反映了未来一段时间内行业景气度的可能走向，先行合成指数上升表明铅锌行业具备稳定发展的基础，且整体处于相对稳定的水平。

分项指标分析

一是铅锌市场价格有所回落。5月份，LME铅锌价格指数较4月份下降8.8个点。受国际市场投机资金扰动及国际消费复苏缓慢影响，铅锌价格短期承压，但终端补库需求逐步启动，底部支撑较强。

二是M2（货币供应量）稳步上升。5月份，货币供应量指数为55.2，较4月份增加2.7个点，基本保持平稳增长态势，未出现大幅波动，货币政策环境对铅锌产业发展的支持力度稳定。

三是铅酸蓄电池产量明显回升。5月份，铅酸蓄电池产量指数较4月份上升23.6个点。随着传统消费旺季到来，电动车、备用电源等领域的需求显著增长。

四是镀锌板产量保持稳定。5月份，镀锌板产量指数与4月份基本持平，表明下游相关行业对镀锌板的需求保持稳定。基建项目加速落地，带动钢结构、管材等领域用锌量增长，抵消了房地产行业低迷的部分影响，镀锌板市场供需格局维持平衡。

五是铅锌矿进口指数持续上升。5月份，铅锌矿进口指数为139.1，连续3个月上升，同比增长28.6个点。国内冶炼厂为应对原料紧张局面，加大了对海外铅锌精矿的采购力度，从澳大利亚、秘鲁等主产国的进口量显著增加，保障了精铅锌生产的连续性。

六是固定资产投资小幅回暖。5月份，固定资产投资指数较4月份上升12.3个点，结束了连续2个月的回落趋势。企业加大了对环保治理、智能化改造的投入力度，部分再生铅锌项目启动建设，行业信心逐步恢复。

七是生产指数略有回落，但整体稳健。5月份，生产指数较4月份下降18.1个点，部分铅锌矿山进入季节性检修期，精矿产量小幅下降。但冶炼端保持稳定，精铅锌产量同比仍有所增长，满足了国内消费需求。

八是行业营收和利润指数均有所上升。5月份，主营业务收入指数较4月份上升16.7个点，显示铅锌行业整体营收状况显著改善；利润总额指数较4月份上升1.4个点，成本控制和产品结构优化成效显现，企业亏损面逐步缩小。

在国民经济稳增长政策持续发力下，预计2025年二季度，铅锌产业景气指数将继续在“正常”区间运行，行业有望实现温和复苏。但需密切关注国际市场波动风险、消费复苏进度等因素对产业的影响，及时把握“双碳”目标下再生铅锌产业发展机遇，加大废铅酸蓄电池回收体系建设力度，提升资源循环利用水平。

附注：

1. 铅锌产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2. 铅锌产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3. 铅锌产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4. 综合景气指数反映当前铅锌产业发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7. 生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。

（转自：中国有色金属工业网）