本报记者 党鹏 成都报道

近日，被誉为 “酱油茅” 的海天味业（603288.SH）收到境外发行上市备案通知书，将计划发行不超过7.1亿股境外上市普通股并在香港交易所上市。

按照相关规定，海天味业完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。

《中国经营报》记者注意到，海天味业于2024年12月11日公告称，公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。据悉，此次上市旨在进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力。材料显示，中金公司、高盛、摩根士丹利为联席保荐人。

中国食品行业研究员朱丹蓬认为，“A+H”对于海天味业未来国际化布局是有好处的，因为国内市场已经非常“内卷”，所以如何提前布局海外市场，是每个企业打破天花板或者寻求新增长点的一个很重要的手段、渠道以及契机。“越来越多的国内企业都在布局进入港股，从国家的整个宏观经济以及大战略角度来说，我觉得非常有利于提升出海的竞争力。”

走出“阵痛期”的海天味业

海天味业拥有成功的国民产品矩阵。公司拥有7个年收入10亿级以上大单品系列，为中国调味品行业大单品数量最多的企业；拥有25个年收入1亿级以上产品系列，以2023年的收入计，亿级以上产品系列合计占产品销售收入的75.1%。

截至最后实际可行日期，海天味业在中国经营以下四个主要生产基地：广东高明生产基地，于2005年9月开始营运，是公司最大的生产基地，涵盖各种调味品的生产，如酱油、蚝油、调味酱及特色调味品产品。江苏宿迁生产基地，于2016年3月开始营运，生产涵盖蚝油及特色调味品产品。广西南宁生产基地，于2022年3月开始营运，主要生产酱油及蚝油产品。湖北武汉生产基地，于2024年2月开始营运，主要生产蚝油及特色调味品。

记者注意到，过去两年，海天味业因“双标门”事件，一直处于 “阵痛期”，业绩增速放缓，股价也持续走低。

海天味业在2022年财报中表示，此次舆情危机给公司造成了较大影响。这一年海天味业营收同比增速较前一年有了明显下滑，营收256.1亿元，同比增长2.42%；净利润陷入2014年上市以来首降，同比减少7.09%至61.98亿元。

2023年，海天味业近十年来首次出现了营收下滑的状况，而净利润则延续2022年的态势持续下滑。其2023年实现营收约245.6亿元，同比下滑4.10%；归母净利润约为56.26亿元，同比下滑9.21%。

直到2024年上半年，海天味业业绩开始恢复增长。根据公司近日发布的财报显示，2024年，公司实现营收269.01亿元，同比增长9.53%；归母净利润63.44 亿元，同比增长12.75%；扣非后归母净利润60.69 亿元，同比增长12.51%；2025年第一季度，公司实现营收83.15 亿元，同比增长8.08%；归母净利润22.02 亿元，同比增长14.77%；扣非后归母净利润21.47 亿元，同比增长15.42%。

根据弗若斯特沙利文报告，中国调味品市场规模将持续增长，预计至2028年市场规模可达人民币6770亿元，2023年至2028年的复合增长率为7.2%。显然，调整过来的海天味业再次抓住了调味品行业的增长趋势。

此外，在2023年，中国人均调味品消费金额为人民币340元，约为美国的1/5和日本的1/3；以2023年收入计算，中国调味品行业前五大企业市场份额集中度仅10.9%，远低于美国24.0%和日本28.5%。“近年来，调味品行业产品复合化、便捷化、健康化等多元需求涌现，国内市场消费区域下沉、国际市场需求扩容也带来了重要成长空间。”弗若斯特沙利文报告指出。

就此，朱丹蓬认为，近年来，海天味业的整体核心竞争力有所下降，核心产品酱油的营收出现下滑，这反映出其“护城河”已遇到挑战。作为调味品行业的领军者，海天味业拥有品牌与规模优势，但在行业变革与新生代品牌崛起的背景下，也面临着诸多不确定性。

出海前先要练好内功

作为一家拥有庞大产品矩阵的企业，海天味业的产品遍布全球100多个国家和地区。然而，与公司的整体规模和实力相比，其海外销售占比仍然较低。在海天味业的财报中，海外销售数据都未做披露。

就此，海天味业董秘办告诉记者，目前确实出海占比较小，未能在财报中单独体现，未来期望能够加大出海力度。

不仅是海天味业。中国调味品协会发布的《调味品行业发展现状及未来趋势——中国调味品著名品牌企业100强2022年度数据报告》显示，只有11家企业的出口额/销售收入占比超过10%，其中有7家超过20%，但这些企业大多是梅花生物、安琪酵母等原料型企业，其余企业这一数字未过5%。

如今调味品出海已经发生变化。《中国餐饮出海发展报告2024》数据显示，海外中国餐饮门店已近70万家。李锦记、老干妈、安琪酵母、海天味业等调味品企业也随之加速“扬帆出海”，探索出了新的路径。

海关总署数据显示，2024年我国调味品及调味香料累计出口35.28亿美元，同比下降17.07%；出口数量为182.69万吨，同比增长14.90%。显然，出口量仍然在增加之中。

此外，2024年我国调味品及调味香料出口额排名前十的国家和地区分别为美国、韩国、日本、西班牙、中国香港、马来西亚、荷兰、越南、阿联酋、泰国，合计占我国该产品出口额的56.51%。其中，美国是我国调味品及调味香料出口最主要的市场，出口额为4.21亿美元，同比增长7.00%。如今，因关税问题必然会给调味品出口带来新的挑战。

朱丹蓬认为，从宏观层面来说，中国的综合实力不断地增强，大国形象也在不断地加持，这对中国品牌的出海提供了软硬实力的支撑。整体来看，如今应该是中国品牌出海的一个非常好的节点以及契机。但是国外的标准体系以及食品安全要求，跟国内还是有一定的差异。所以匹配好不同国家的质量体系、食安体系，应该是任何品牌在出海之前都必须练好的内功。

对于全球化市场，海天味业方面坦言：“我们将选择消费基础良好、调味品需求旺盛的海外市场，实施本地化经营战略，将海天味道推向全球，也将全球味道融入海天。我们计划加快本土化渠道建设与本土化营销团队建设，提高国际市场的品牌影响力。”未来，海天味业计划从设立海外团队、布局海外供应链、并购海外品牌等多项举措着手。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：翟军）