转自：新华财经

新华财经上海6月5日电（张天源）因美国近期经济活动下滑、5月宏观数据意外爆冷，美联储在最新公布的“褐皮书”中罕见地使用了80次“不确定”。受此影响，美国债券市场避险情绪高涨，美国债券市场迎来久违大涨，部分期限收益率刷新近一个月新低。

当地时间6月4日，美联储最新公布的褐皮书显示，自上次报告以来，最近几周美国的经济活动下滑，表明关税和高度不确定性正在对经济产生连锁反应。预计未来生产成本和市场产品价格将以更快的速度上升。

此外，美国薪资处理公司ADP周三公布的报告显示，随着劳动力市场疲软迹象显现，5月美国私营部门新增就业岗位几近停滞，创下两年多来最低水平，当月就业人数仅增加3.7万，远低于市场预期的11万人。这一数据发布后，美国总统特朗普迅速在社交媒体上再次呼吁鲍威尔降息，还称应该取消债务上限。

从行情数据来看，2年期至10年期国债收益率降至5月9日以来的最低水平。截至纽约尾盘，2年期美债收益率跌8.25个基点报3.862%，3年期美债收益率跌8.51个基点报3.826%，5年期美债收益率跌9.75个基点报3.923%，10年期美债收益率跌9.85个基点报4.355%，30年期美债收益率跌10.76个基点报4.877%。

从机构行为来看，美债短期ETF近期受到热捧，iShares 0-3个月期美国国库券ETF（SGOV）与SPDR彭博1-3个月期国库券ETF（BIL）从年初至今都进入美国ETF资金流入排行榜前十，吸引了超过250亿美元资金涌入。据新华财经数据显示，仅有先锋标普500 ETF（VOO）今年流入的资金多于0-3个月期美国国库券ETF（SGOV）。而先锋旗下的短期债券ETF（BSV）一样受到了投资人热捧，年初以来获得了超40亿美元资金流入。

BondBloxx创始人加列戈斯向媒体表示：“当前市场焦虑情绪与波动性高涨，但对于短期与中期债券，我们较少见到波动且收益率相对稳定。”

但在加码短债的同时，多数固定收益投资人对美国长期国债却一致采取了回避态度。双线资本和太平洋资管（PIMCO）等多家投资机构近期均将注意力从美国30年国债转移，通过买入短期美债“替代”长期美债。

兴业研究指出，当前美债投资吸引力下降、年内潜在发行量较大，海外官方投资者大量流失，供需失衡将推动期限溢价继续走高，这将是支撑中长期限美债收益率维持高位的重要因素。他们表示，通过多个模型测算后发现，美国10年期国债收益率下半年区间下限约为3.5%-3.7%，区间上限约为5.1%-5.2%。

编辑：王菁