转自：新华财经

新华财经北京6月3日电（王姝睿）最新公布的数据显示，欧元区通胀率自2024年9月以来首次低于欧洲央行2%的目标，进一步强化了市场对欧洲央行本周降息25个基点的预期。

欧元区通胀不及预期

欧元区5月通胀年率降至1.9%，低于市场预期，较4月的2.2%大幅下降。5月通胀下降主要由于服务通胀率从4月的4.0%降至3.2%，为2022年3月以来最低水平，部分原因是复活节时间较晚以及工资下降。能源价格继续下跌，同比下跌3.6%，而非能源工业品通胀保持在0.6%。食品、酒精和烟草价格则加速上涨，同比涨幅从上月的3.0%升至3.3%。欧元区5月核心通胀年率（不包括食品和能源）降至2.3%，为2022年1月以来最低水平。

由于工资增长缓慢、能源价格下跌、欧元走强和经济增长温和，通胀前景依然疲软。

从国别看，欧盟主要经济体德国、法国、意大利和西班牙5月通胀率分别为2.1%、0.6%、1.9%和1.9%。

分析称，欧元区对美国进口商品加征关税可能降低通胀，因为这将抑制欧洲商品需求并可能导致更便宜的出口商品进入欧洲市场。欧元兑美元升值以及能源价格因全球经济增长放缓预期而下跌，也在近期推动欧元区通胀下降。

一些经济学家预计，通胀率今年将继续低于欧洲央行2%的目标，直到2026年才会回升。

欧洲央行利率决策前瞻

市场完全预期欧洲央行将在周四降息25个基点。根据LSEG数据，市场对欧洲央行7月降息的预期从28%上升至31%。下一次降息预期尚未完全反映在市场定价中，可能在10月或12月实现。

桑坦德银行G10宏观和固定收益策略研究主管Antonio Villarroya指出，欧洲央行周四再降息25个基点、将存款利率降至2%已板上钉钉。他表示，问题在于这是否会是本轮周期的最后一次宽松。Villarroya认为，尽管再次降息的概率低于市场当前定价，但欧洲央行至少会在与美国关税相关的不确定性消散之前，保留进一步降息的可能性。他指出，未来几个月欧元短期利率可能较当前水平走高，但这种重新定价可能不会立即发生。

投资者认为，欧洲央行更可能将在6月降息至2%后暂停进一步降息，今年可能仅在秋季再降息一次。欧洲央行在6月之后会花时间评估进一步降息的紧迫性。在本周市场普遍预期的降息之后，欧洲央行的政策路径将更难预测。欧洲央行希望争取时间，直到贸易方面有更清晰的形势。

市场焦点集中在欧洲央行后续政策指引。欧洲央行官员近期的言论暗示未来政策有更多灵活性，可能在6月会议后暂停进一步行动。7月的决策则可能受关税因素影响，贸易风险持续存在。贝伦贝格预计，美欧谈判最有可能达成的结果是框架协议，这将减少不确定性，使欧元区经济在今年晚些时候重获动力，特别是考虑到财政支出的增加。而由于货币政策的运作具有时滞性，当不再需要额外的需求支持时，欧洲央行进一步降息将有可能刺激实体经济。

太平洋投资管理公司（PIMCO）投资组合经理Konstantin Veit在一份报告中称，目前欧洲央行终端存款利率在1.7%左右的市场定价看似合理。预计欧洲央行周四将降息25个基点，使存款利率从2.25%降至2%。这意味着欧洲央行进入了降息周期的最后阶段，大多数理事会成员认为2%是欧元区中性政策区间的中点。

Nuveen宏观信贷和投资策略师主管Laura Cooper则称，欧洲央行本周预计将降息25个基点，这可能是本轮周期最后一次降息。她说，“欧洲即将出台的财政刺激措施将使政策制定者更有信心在年底前保持观望，因为他们需要等待评估基础设施和国防部署组合的影响。”能源价格下跌、即将推出的财政刺激措施以及全球经济衰退风险的降低，都要求对进一步的政策举措采取观望态度。

编辑：王晓伟