对债券主承销商而言，在银行间市场开展承销业务，是一场“拉力赛”：不仅有入场时的“资格考”——首次评价，也有每年的“年检大考”——日常评价，评价结果直接关系到主承销商能否持续在市场中开展业务以及业务权限范围。于市场而言，这样的持续性考核是推动提升主承销商执业水平和市场高质量发展的必要机制。

近日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）最新发布非金融企业债务融资工具一般主承销商2024年度主承销业务执业情况市场评价结果（以下简称“日常评价”）。

结果显示，72家被评价对象涵盖了全国展业银行、地方展业银行和证券公司三类，在此次评价中均为“合格档”，并被分为A、B、C、D四档，其中中国银行、宁波银行、中信证券等17家金融机构获评A等级，江西银行、吉林银行、东莞农商行3家银行被定为D等。

“通过考核结果与业务资格挂钩的‘正向激励+负面约束’机制，有助于督促主承销商持续精进专业能力，避免‘重业务拓展、轻能力建设’的短视行为，加速淘汰执业不规范、服务效能低的机构。”有业内人士表示，这一模式既为债券市场培育了更具竞争力的中介服务力量，也通过提升主承销商“看门人”角色的履职效能，筑牢市场规范运作与风险防控的基石，最终为实体经济融资营造更高效、更稳健的金融环境。

首次公布综合性评价结果

“此次向市场公布的日常评价结果，重点体现的是主承销商在定价、销售、做市等方面的核心业务能力。”有知情人士说。

记者了解到，2023年以来，交易商协会探索建立主承销商日常评价机制，通过对市场覆盖度、业务能力和质量、业务合规性等方面进行综合评价，形成A、B、C、D分档结果，旨在引导主承销商提升综合执业能力，推动市场从“规模驱动”向“能力驱动”转型。

去年10月，修订后的《非金融企业债务融资工具承销业务相关会员市场评价规则》（以下简称《评价规则》）发布。根据《评价规则》，主承销商分为一般主承销商和专项主承销商。市场评价包括申请从事承销相关业务的市场评价（以下简称“首次评价”）和日常评价。

其中，首次评价旨在将“有能力、有意愿”的机构有序引入市场，主要考察承销商的展业基础、展业能力、市场参与度等情况；日常评价更像是一次全方位“体检”，主要考察承销商的业务表现、业务质量、参与市场建设和研究创新以及遵守市场秩序和交易商协会自律规则的情况等。

“本次完善日常评价机制的总体思路是：进一步突出日常评价对发行定价、承销做市联动能力的引导重点，鼓励差异化发展；完善退出机制设计，让长期展业不积极、合规性较差的机构及时退出，实现主承销商队伍的动态调整。”交易商协会在相关通知中写道。

具体而言，《评价规则》对长期展业不积极的机构建立退出机制，在日常评价中增设D档，明确连续2年认定为D档的机构将取消业务资格，进一步提升主承销商整体执业能力。

同时，交易商协会特别明确，加强日常评价在“五篇大文章”方面的引导作用，突出对科创、绿色、普惠类债务融资工具的评价考察，以引导金融资源对重点领域的服务与支持。

鼓励差异化竞争

结果显示，72家参与市场评价的主承销机构中，26家为全国展业银行，28家为地方展业银行、18家为证券公司。

其中，全国展业银行（含外资银行）7家为A档、17家为B档、2家为C档；地方展业银行5家为A档、18家为B档、2家为C档、3家为D档；证券公司5家为A档、10家为B档、3家为C档。

据悉，划为D档的三家地方展业银行在被考察时主要存在三方面问题：一是业务能力较弱，剔除余额包销后的主承销金额和主承销发行人家数同时低于上一年度全市场后10%分位数，约为25亿元、7家；二是业务合规性较差，受到警告及以上的自律处分；三是存在其他交易商协会认为应当划为D档的情形。

值得注意的是，为进一步引导主承销商差异化发展，鼓励在重点领域发挥专长，交易商协会于2024年度创新推出特色主承销商评价机制，对定价能力、普惠能力、市场开拓能力和服务市场对外开放方面表现突出的四类特色主承销商予以专项展示。

其中，价值发现能力方面，中信建投证券、工商银行、中信证券、招商银行、中信银行较为突出；普惠能力方面，中国银行、中金公司、招商银行、中信银行、浙商银行较为突出；开创能力方面，中信银行、兴业银行、招商银行、中国银行、光大银行较为突出；服务对外开放能力方面，中国银行、工商银行、招商银行、兴业银行、中信证券较为突出。招商银行也是唯一一家获评全部四类特色主承销商的机构。

业内人士认为，通过树立行业标杆，鼓励机构深耕细分市场，将进一步推动主承销商队伍专业化分工，打造差异化竞争优势，促进构建更良性的市场生态。

建立评价反馈机制

评价结果发布后，交易商协会建立了“一机构一反馈”制度，并对评价结果不理想的机构开展业务提示，助力主承销商补短板、锻长板，持续发挥市场评价的长效引导作用。

市场人士普遍认为，这一机制打破了传统“只评不改”的模式，通过个性化诊断和精准化指导，为机构提供清晰的改进路径，将推动形成“评价-反馈-提升-再评价”的良性循环，促进主承销商队伍执业能力的整体提升。

“随着评价体系与科技创新、绿色发展等国家战略深度融合，主承销商作为资本市场‘枢纽角色’的功能将进一步凸显，在服务实体经济高质量发展中实现自身价值与市场生态的共荣共生。”业内人士说。

交易商协会表示，将持续优化承销机构市场化评价机制，进一步敦促主承销商不断提升执业能力、加强执业质量，促进债券市场更好地服务实体经济，推动银行间债券市场高质量发展。