2024年底，微盘股在"924"行情暴涨后回调超16%，而银行代表的红利股逆势走强，四大行股价创历史新高。历史上的两者通常呈现跷跷板效应，但近期出现反常：万得微盘股指数与申万银行指数同步创新高，打破了以往此消彼长的格局。

究其原因，背后逻辑各异：银行股方面，公募基金仓位调整带来配置需求，叠加险资等长期资金持续流入，推动四大行股价创新高，其高股息特性凸显红利资产优势；微盘股则受益于政策组合拳，包括8000亿流动性支持工具及汇金公司平准措施，在流动性宽松环境下重获资金青睐。两大板块罕见同步上涨，反映市场资金面改善与政策支持的双重驱动。

如果映射到产品层面，有两只不错的ETF正好可以形成一个组合，而且在基准指数上还能有进一步的超额。

银行端，除了大家耳熟能详的中证银行外，还有一个小众的银行ETF优选(517900.SH)，跟踪银行AH指数。

下图是它自2024年以来的K线走势图：

期间，ETF的总涨幅为66.11%，年化收益高达42.86%，而最大回撤仅12.26%，收益风险比高达3.50。

这种稳健走势的ETF，对我们投资者来说是最友好的，因为买入之后，只要持有时间稍微久一点，基本就都能赚钱。

银行ETF优选(517900.SH)，跟踪指数是：银行AH(931039.CSI)，全称是：中证银行AH价格优选指数，是一只在中证银行(399986.SZ)基准上的一个策略指数。

中证银行的成份股全部来自于A股市场，但其中许多公司，都是同时在A股和港股上市的，且大多数时候，港股相较于A股有折价。

那么，一个自然的想法就是，对同一家公司，选择更便宜的港股来替代A股，毕竟同股同权嘛，银行AH指数就是这么来的，对同时在A股和港股上市的银行，选择股价更便宜的来作为成份股，并且动态再调整。

这相当于是一个"低买高卖"的轮动套利策略，逻辑听上去，应该可以创造出超额收益。

对比银行AH和中证银行在历史上的收益表现，确实银行AH的收益更高一点，具体可以看下图，无论是近1年、3年、5年，还是7年、10年，都是银行AH的收益更高一些。

银行AH是典型的大盘价值风格，哑铃的另一端，代表小盘成长风格的中证2000，是微盘策略比较好的拟合指数，这两端的风格差异很大。

银行AH的指数权重集中在少数几家大银行身上，而中证2000的权重分散在2000家小公司身上。

并且，银行AH的成分股全部都是银行股，而中证2000里没有银行股，两者没有重叠。

根据近3年的数据计算，银行AH和中证2000的相关系数仅0.14，属于低相关，接近不相关了，这对同涨同跌现象明显的A股市场各指数来说，非常稀缺。

低相关性，是投资组合具有风险分散作用的前提，也是构建哑铃策略非常重要的条件。因此，假如我们同时看好银行AH和中证2000，那么以它们来构建组合，天然就是非常合适的。

或者，我们也可以考虑以这两只指数来做轮动策略。

在具体交易标的选择上，银行AH选银行ETF优选(517900.SH)就行了，场外的可以考虑银行AH联接（A份额：016572,C份额：016573）。跟踪中证2000的ETF，可以考虑中证2000增强ETF(159552.SZ)，这是一只指数增强型ETF，自去年6月成立以来，已经跑赢中证2000指数差不多25%了，创造超额收益的能力非常强。而今年以来的收益超18%，在同标的的14只ETF中遥遥领先，超过基准10%以上，实力不容小觑。

随着5月20日，六大行集体宣布下调存款利率，货币基金收益只能越来越低，在央行支持性货币政策下，兼顾灵活性与收益挖掘的中短债可能是个较好的，一方面比货币收益高，一方面又比权益资产波动低。其中，尤其是投资国债与政策性金融债这一类利率债的风险更低，比如国债政金债ETF(511580.SH)，下面是它的净值走势图：

自2022年09月15日基金成立以来，期间最大回撤仅0.63%，虽然总收益只有7.61%，不算高，但胜在稳健，不用操心，因为净值基本一直在涨，里面的投资者基本都是赚钱的。

这个作为类货币基金的品种，目前只能场内购买，当然毕竟是债券基金，波动也还是有的，但相信对于经常投资场内股票ETF的朋友们来讲，波动已经几乎可以忽略。

（转自：复来指数投资）