来源：券商中国

对于很多基金经理来说，凭借主题行情的优势与基金合同所约定的特定投资范围，他们管理的行业主题基金在赛道处于顺风时，经常取得高收益，但这些基金经理的选股范围一旦扩展至全市场，基金业绩表现往往较为平庸。

例如，今年以来，南方地区某基金经理管理的医药健康基金收益率已超过17%，但考虑到这是一只具有基金合同约定的行业主题基金产品，由于选股仅限合同约定的范围内，具有一定的“必选性”，因此这一业绩或许还难以完全反映基金经理的投资能力。与此同时，在基金合同投资范围更为宽松自由的其他基金产品上，该基金经理管理的其他两只非行业主题基金今年以来亏损均在10%左右。

类似的同一基金经理管理不同产品上的业绩差异现象并不鲜见。事实上，基金经理管理的行业主题基金的业绩，在一定程度上是靠天吃饭，并因为盈亏同源，在市场的长期运行中，业绩缺乏稳定性。当强势的主题性行情进入下坡路，依靠合同范围选股的基金经理往往难以在之后的基金业绩中再次取得辉煌。

行业主题基金产品虽然在股市主题性行情到来时能享受短暂的高收益，但也面临着业绩难以持续的尴尬，让行业主题基金的持有人面临高波动风险。2015年以来的互联网、消费、新能源等主题机会行情，也曾让对应主题基金火爆一时，并造就了不少明星基金经理，但绚烂过后终归沉寂，一些行业主题基金至今仍未跳出业绩亏损的泥沼。

行业主题基金在特定行业主题繁荣背景下的业绩评价，在公募内部也具有不小的争议。

深圳一家头部基金FOF投资负责人向券商中国记者强调，她所管理的FOF基金对业绩优秀基金经理的一大考察标准是：观察相关基金的基金经理业绩的核心贡献是个股还是行业，尤其是行业主题基金产品在特定行情下的高收益，很难用传统的业绩评价来考察。一些主动权益类行业基金、赛道基金，在业绩上具有复杂性和高波动性，往往也很难作为FOF重仓买入的对象。

“行业主题基金产品在投资范围上具有强制约定的特点，这类产品实际上更像是一只指数基金产品，我们所谈论的基金经理的投资能力，是指在全市场的能力，考验基金经理在更大范围市场上的选股能力，当投资范围变大时，基金经理真实的投资能力也能看得更清楚。”华南地区一位大型公募基金负责人在接受券商中国记者采访时认为，行业主题基金产品可以视为一种工具属性的产品，这类产品的业绩与所对应行业在股票市场的强弱直接相关，基金经理的个人能力在行业主题基金产品上不是决定性的。

深圳地区一家中型公募基金总经理在一次采访时谈及基金经理的业绩评价时也认为，投资范围的宽与窄代表着基金经理不同的个人能力和市场认知度。“我们在提拔一些新手研究员担任基金经理时，先让他管理行业主题基金产品，待他的个人能力得到展现，并对其他行业也开始有着较深的理解时，我们会让他管理全市场类的基金产品，全市场基金的业绩与投资能力是真正反映基金经理对投资的认知程度的。”该公募总经理表示。

责编：汪云鹏