在一年时间内，因两次延迟披露财报，碧桂园及其高管接连遭上交所公开谴责，面临前所未有的信用危机。这两份财报分别是2023年年报及2024年中报。

而从今年3月底碧桂园发布的2024年年报来看，这家曾经的行业龙头归属公司股东应占损失约328亿元，虽然亏损同比大幅减少，但债务仍然压顶。面对流动性枯竭，以及在“保交楼”和“保主体”的双重压力下，碧桂园如何“砸锅卖铁”自救？又能否顺利进行债务重组？

碧桂园高管再次被公开谴责

日前，上交所发布公告，碧桂园地产集团有限公司(简称“碧桂园地产集团”)因未能按时披露2024年中期报告，对碧桂园地产集团有限公司及时任董事长杨惠妍、时任总经理兼信息披露事务负责人简暖棠、时任财务负责人陈淑兰予以公开谴责，并将上述纪律处分，记入诚信档案。

作为碧桂园的境内发债主体，碧桂园地产集团自2019年11月至2020年11月期间发行了19碧地03、20碧地04等公司债券，作为公司债券发行人，碧桂园地产集团应当在2024年8月31日前披露2024年中期报告，但其未在法定期限内披露，直至2025年2月24日才完成披露。

上交所表示，按时披露定期报告是债券发行人的法定信息披露义务。发行人未能按时披露2024年中期报告，影响了债券持有人通过定期报告获取发行人重要信息的合理预期。并因此做出上述纪律处分的决定。

此外，上交所还对碧桂园控股有限公司(简称“碧桂园”)及有关责任人予以公开谴责。碧桂园于2016年9月发行了公司债券16碧园05。作为公司债券发行人，同样未在法定期限内披露2024年中期报告，直至2025年2月24日才完成披露。为此，上交所对碧桂园及时任董事长杨惠妍、时任总经理莫斌、时任财务负责人伍碧君、时任信息披露事务负责人张晟嘉予以公开谴责。

而早在2024年9月，碧桂园及碧桂园地产集团也曾同时接到类似的两份处分决定。只不过当时未能按时披露的是2023年年度报告，上交所分别对碧桂园及碧桂园地产集团相关负责人进行通报批评并记入诚信档案。

彼时，碧桂园在公告中表示，公司未能及时完成对2023年业绩的审计等客观情况导致违规，董事会无理由怀疑相关高管的诚信及能力，他们可以继续履职。

对此，业内人士认为，上交所对碧桂园的通报批评也将产生多方面的影响，首先影响了公司的市场声誉和信用评级，诚信档案的记录可能会进一步削弱投资者和债权人对公司的信任等。

杨惠妍掌舵首年即陷债务漩涡

2023年3月1日，碧桂园创始人杨国强将碧桂园管理权交给女儿杨惠妍。当年碧桂园就出现流动性危机，偿债压力接踵而至。

虽然碧桂园如期发布了2024年年报，但从业绩来看，2024年总收入约2528亿元，同比下降约37.0%；归属公司股东应占损失约328亿元，2023年同期则是亏损1784亿元。

尽管亏损大幅减少，但债务仍然压顶。具体来看，碧桂园总借贷从2023年12月31日的约2496.49亿元上升至2024年12月31日的约2534.88亿元。截至2024年12月31日，碧桂园的总债务中有超千亿元发生违约或交叉违约。对于碧桂园来说，当前最大的挑战是流动性危机。

碧桂园在公告中提到，“受经济形势、市场环境、消费者信心等因素密切影响，经营压力有增无减，房地产业务结转毛利率严重下降，面临大额亏损。因此，集团已千方百计、砸锅卖铁开展自救。”

同时，碧桂园表示，集团始终承受较大的债务负担，各金融机构、合作伙伴、投资人等债权人资源挤兑，负面舆论对品牌的冲击，司法环境对管理团队的履职影响，为集团可持续经营带来诸多不利影响。

按照计划，2025年上半年，碧桂园重点工作是以保交楼为主，下半年则以保交房和保主体并重。保主体就涉及债务重组。

目前，碧桂园加速资产处置回笼资金。4月25日，碧桂园以13.05亿元的价格出售蓝箭航天11.063%的股份。这笔交易预计税前累计收益约3.7亿元，资金拟用于保交楼等。

此外，碧桂园在召开的5月度管理会议中提到，碧桂园集团控股股东将所持有的碧桂园服务全部股份作为抵押物，借款10亿元定向投入保交房。据悉，2022年以来，碧桂园已通过资产处置回笼资金超600亿元。

相比“断臂求生”，加快债务重组才是摆在碧桂园面前的重要出路。从目前来看，很多房企都在通过重组削债，优化资产负债表，进而实现保主体的目的。

4月11日，碧桂园公告显示，已与债权人专案小组就重组条款达成一致，涉及现有债券债务本金总额的29.9%。而为尽快推进重组，碧桂园将债务重组金额缩减至140.74亿美元。

截至5月9日，碧桂园最新债务重组的公告显示，相当于现有公众票据本金总额超过50%的持有人已经加入重组支持协议。

在一位业内人士看来，虽然重组取得进展，但剩余债务的谈判预计难度会比较大。

从“宇宙第一房企”到债务重组，碧桂园的困境是当下部分民营房企正在面对的阵痛。目前距离碧桂园计划在2025年12月31日前完成债务重组，还有半年的时间，这也是决定企业命运的关键时期，可以说留给碧桂园的时间，已经不多了。