资金动态是每年财报季市场关注的焦点。随着2024年年报披露拉下帷幕，机构资金配置方向已然明了。

无论是公募基金还是北向资金，基本都延续了“哑铃策略”，即提升配置科技与新能源领域，并重点挖掘景气度较高领域的细分龙头，减配传统周期行业。

政策持续加码的科技制造主线继续受宠，资金配置主要集中在电子行业，电力设备与汽车行业获得不俗的增配比例，同时，日常消费和可选消费的热门子行业被挖掘，比如宠物经济、美妆、出海预期较强的小家电等。而传统周期的煤炭、地产、化工、军工等行业的资金流出显著。

可以看到，资金配置呈现显著的结构性特征：以人工智能为核心的科技板块机构持仓占比提升至21.3%，银行业获得6.2%的超配比例，近三年最高值反映高股息吸引力。这种"左手科技创新，右手红利防御"的配置策略，折射出机构投资者对经济新旧动能转换期的审慎布局逻辑。

机构资金积极配置新动能

电子大类行业中AI、半导体两大细分领域体引领资金潮，根据中信证券2024年Q4机构持仓报告，电子行业全年机构资金净流入达3870亿元，占全市场资金增量的32%，其中半导体同比增加62%、消费电子同比增加45%，涨幅居前。

具体看半导体，2024年以来全球半导体景气度复苏带动A股产业链营业收入回暖，设备、封测、晶圆代工环节受益于下游需求复苏，业绩增幅领跑板块，设备龙头股北方华创去年创下业绩历史新高。芯片设计环节中，SoC与ASIC芯片随着人工智能发展，需求大幅提升；模拟芯片、存储模组受价格竞争拖累增速放缓，预计二季度以后，随着周期渐进复苏，客户库存水平转好，需求有望提升。

资金对新动能培育的配置还体现在新能源汽车智能化与电动化双主线，统计显示，汽车板块全年资金净流入1,800亿元，其中，智能化（自动驾驶、车载软件）配置比例提升至35%，超越传统零部件领域。其中，公募基金全部持股中，宁德时代的持股总市值位列第一，达1785.75亿元，被2861只基金共同持有。比亚迪、理想汽车、智能驾驶系统供应商德赛西威也获得资金不小幅度的增持。

2024年银行股一骑绝尘，成为年内表现最亮眼板块之一，统计显示，按照行业划分，社保基金持仓银行业市值最高，截至去年四季度末的持股市值超过2300亿元，其中持有农业银行的总市值超过千亿元。今年以来，银行的高股息特征吸引资金持续加码，预计社保基金目前的持股市值较年初有所增长，对银行业的增持反映市场对经济温和复苏的共识，配置逻辑仍然是以股息防御为主。

2024年全年公募基金市场规模加速增长，增速超过15%，新发市场热度升温，增量资金的配置方向受市场关注。整体来看，主动偏股基金股票仓位有所下降，加强港股配置；行业方面，公募基金从红利板块撤出部分资金，加仓TMT板块、中游制造；分板块看，增持科创板明显。

数据显示，公募基金对大类行业和市场一致预期方向进行了重点挖掘，在TMT内部中，公募基金持电子、计算机等板块，减持电信业务板块，同时还加仓电力及新能源设备行业，医疗器械、食品饮料、红利板块的仓位均有不同程度降低。

北向资金延续“红利+科技”，传统周期遭冷遇

截至2024年12月31日，北向资金持A股总市值为22098亿元，环比减少1974亿元。北向资金的结构性调仓配置方向呈现显著分化，配置方向与公募基金类似，科技与新能源主导，传统领域收缩。

根据统计，北向资金2024年增持幅度较高的行业是电子、电力设备、汽车，其中，半导体、AI领域配置比例提升至约30%，为近三年新高，而房地产、食品饮料、煤炭的减持比较较高。科技领域中，北向资金净买入龙头股中芯国际、北方华创的金额位居前列，增持宁德时代的同时，减持了隆基绿能。瑞银证券分析称，外资更倾向“政策确定性+技术护城河”行业与细分标的。

资金对处在周期底部或景气度较低位置的行业配置的力度也是投资者关注的方向。受业绩与政策影响，医药行业自2022年以来持续消化估值，到2024年四季度，医药基金重仓占比环比仍略有下降，不过，部分创新药和CXO子板块开始有资金流入迹象。

科技“受宠”的另一边，是大化工、军工、地产、建筑等顺周期行业延续资金低配状态。煤炭、钢铁板块的资金流出规模达850亿元，煤炭股连续多年表现稳健后，资金进入获利了结阶段，社保基金对煤炭股的配置比例有所下滑。

近期表现活跃的军工行业也遭资金冷遇。截至2024年四季度，主动型基金持仓军工情况处于历史低位，超配军工幅度环比减少0.34个百分点至0.08个百分点，持续减配且减配幅度在所有行业中居前，主动型基金对军工的低配或为行业底部重要信号。

2024年下半年，政策持续释放房地产稳定信号，市场信心得到修复，止跌企稳、筑底回升趋势明显，但房企的经营业绩仍然面临压力。统计显示，全年房地产板块机构资金净流出980亿元，创2015年以来新高。万科A、保利发展等龙头股遭社保基金减持超30%，公募基金地产行业配置比例从5.2%降至2.1%。中信建投认为，人口负增长与地方财政压力下，行业进入“低杠杆、慢周转”新周期，资金转向存量运营而非增量开发。

资金配置揭示出市场对2025年的多项预期：AI将从技术突破期转入产业红利兑现期，具备产业化能力的企业将享受估值重构；此外，宏观流动性环境保持适度宽松，资金更追求确定性溢价，不断挖掘经济稳健增长过程中具备技术护城河与优质现金流能力的细分龙头。这种"理性繁荣"特征，预示着资本市场正在构建科技突围与价值重估的新平衡。