编译 | 吴说区块链

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https://www.youtube.com/watch?v=7GpQPiF-RBg

本期播客 Kyle Chasse 与 Arthur Hayes 深入分析了比特币可能在 2028 年前突破 100 万美元的逻辑。Arthur 认为当前全球正进入美元主导秩序瓦解的阶段，而美国持续扩大的财政赤字和债务结构将驱动长期通胀与资产重新定价。比特币在这一进程中将从“纳斯达克高 Beta 资产”转变为“美国例外主义衰落的对冲工具”。他指出美联储和财政部通过国债回购等操作支撑市场，已形成对风险资产的新一轮推动。此外，Arthur 也谈到了中美博弈、政策响应速度、交易策略、山寨币轮动，以及机构资金如何通过上市公司间接加仓比特币等多维议题。整体观点结合了全球宏观、政治博弈、市场结构与叙事演化。

中美贸易战本质是长期趋势，波动性提升支撑比特币价格破百万

Kyle：Arthur，我们看到最近的关税举措出台三周后，市场是否已经反映了这些变化？

Arthur：我认为人们依旧在抱有幻想，觉得“哦，不会那么糟”。他们并不真正严肃地看待全球货币、贸易和资本格局的重构。他们不相信中美真的会脱钩。但我认为，这样的世界二元化趋势是注定会到来的。各国会尝试左右逢源，或者选择阵营，我们还不知道这场博弈最终会怎样演变。

特朗普只是加速了原本就已存在的趋势。他在 2018 年发起了贸易战，拜登延续并强化了它。虽然他略有退让，但如果你了解特朗普的谈判风格，就会知道他一开始总是提出最大化的要求，然后再稍作让步、表现出某种和解姿态，再随后再次施压，以获取最有利的协议。所以我认为这种模式还会继续发生，市场也将因此更具波动性。但我们所理解的核心在于：140 的 MOVE（美国债市波动率指数）将立刻触发政策反应。所以不需要担心叙利亚或者其他什么事件。

MOVE 达到 140 时，波动性就足以引起政策部门的直接反应。比如某天 MOVE 达到 172，当天美国财政部长上 CNBC 抱怨关税，称债市出问题了，而特朗普马上就宣布暂停关税 90 天。你会听到他们谈论国债回购，美联储的苏珊·柯林斯则表示他们“准备好采取一切必要手段”。市场表现出了，美国无法承受波动性，其他国家也是一样。而比特币在这种环境中能够茁壮成长，所以我们根本无需担忧。

Arthur：我不认为美国能够承受为实现这种去全球化转型所需的阵痛。这场转变终究会发生，但不会像特朗普所希望的那样在六个月内完成。它可能要花二十年。

Kyle：这确实很有意思。特朗普上台时赢得了普选和大部分选票。按我的直觉来看，在加拿大和欧洲即将到来的选举中，右翼候选人本该胜出。但我们刚刚看到的选举中，左翼政党获胜了。很多人说这和特朗普的政策风格有关，比如经济动荡和不确定性。你认为这是主要原因吗？如果局势在中期选举前没改善，你认为特朗普及其政府会怎么看？

Arthur：我认为加拿大目前的胜选，更多是出于一种对“第 51 个州”的反弹情绪。就像美国在说：“嘿，加拿大，你听我们的话。”这是一种“团结一致”的姿态。而在欧洲也有类似的情况。欧洲精英阶层其实并不认同特朗普想通过结束俄乌战争来达成妥协的做法。

所以他们团结在“我们是欧洲”的口号下，强调我们为欧洲利益而行动，强调主权与自主。而对于特朗普，他们则视之为“粗鲁的美国人”。因此，我并不认为这是针对他具体政策内容的反对，而更多是出于他执行政策时所表现出的方式和态度引发的本能反感。

回顾演讲主旨：宏观政策驱动资产重新定价，比特币 6 倍增长逻辑

Kyle：你刚刚结束了在 TOKEN2049 的演讲。我没赶上现场听，但希望我们之后能找到一些回放。你能为观众总结一下你这次演讲的主要观点吗？

Arthur：在 2022 年第三季度，大家对加密货币和其他风险资产都非常悲观。为什么？因为利率不断上升，债券市场崩溃，股市下跌，FTX 出事了。没人愿意碰加密货币，比特币跌到 15,000 美元，大家还觉得它要跌到 10,000 美元，就是那种氛围。

然后，突然之间，耶伦推出了所谓“非量化宽松”政策，也就是激进的财政部发债策略 — — 大量发行国库券和长期债券，把美联储资产负债表上被“灭菌”的 2.5 万亿美元重新注入全球市场。从 2022 年 12 月到 2025 年初，风险资产整体暴涨，比特币翻了 6 倍，股票翻倍，黄金也翻倍，所有东西都表现亮眼。而这段时间内，美联储其实并没有明显宽松，真正推动市场的，是财政部的操作。

今天的环境虽然有所不同，但我们看到的问题依旧存在。比如新的关税政策，债市持续崩溃，股市暴跌，人们担心通胀会因中国不再输出廉价商品而上升，市场充满不确定性。很多人会说：“我不需要持有比特币，也不需要持有这些资产。”

但关键是，当波动性上升时，政策部门就会迅速回应。财政部长贝森特上电视，开始谈国债回购，这实际上是缓解银行资产负债表压力的一种方式，让银行可以借出更多资金给对冲基金，让他们在国债拍卖时买入国债，进行所谓“基差交易”（basis trade）。这就是我认为的本轮周期底部信号 — — 当财政部长在彭博上表示将进行回购、支撑国债市场时，就是“做多一切”的时刻。

这些对冲基金手里有债券。他们进行一个交易结构：买入债券，同时卖出债券期货合约。然后把债券拿去银行，说：“我没钱买这个债券，你能借我点钱吗？”银行看到这是美国国债，是非常有流动性的抵押品，就会借给他们钱，并要求他们缴纳一定比例的保证金。

但要让这个套利交易有利可图，对冲基金需要使用大量杠杆。银行的杠杆要求越低，对冲基金的杠杆率就越高，他们就会更积极参与这类交易。在国债拍卖时，他们甚至不在乎债券的价格，只在意债券与衍生品之间的利差。

虽然美国债务已经达到 36 万亿美元，但这类交易依旧成立。只要能从中赚取 10 个基点的差价，杠杆放大 100 倍，他们就很满意了。

Kyle：这是不是和 ETF 刚推出时的基差交易有点类似？

Arthur：不完全一样，这是债市里的交易模式，和加密货币关系不大。

Kyle：所以你并不认为他们会用类似方式去买比特币 ETF？

Arthur：不，这完全是关于美元流动性的问题。对冲基金买入财政部新发的国债。问题在于，随着债券逐渐到期，它的流动性会降低，不再是基准期限债券。这时候财政部可以做“预算中性、供应中性”的操作 — — 也就是发行新债券、回购旧债券。这样一来，旧债价格会上升，它与期货的利差收窄，对冲基金获利。他们也摆脱了旧债所要求的高资本金要求，获得了更多杠杆操作空间，接着继续进行套利交易。

在我演讲中也提到，虽然大家都在谈狗狗币、马斯克砍预算什么的，但从目前数据来看，美国财政部 2025 财年的支出增幅相比 2024 财年高出 22%。我们虽然只处在特朗普政府上任后的前两个月，但趋势已经很明显。

Kyle：你说的支出增长，是哪个方面？能具体解释下吗？

Arthur：是财政赤字的规模在增长。美国的财政年度从 10 月开始计算。

Kyle：所以你是说今年赤字更大？

Arthur：没错。即便有预算削减，股票市场下行也会导致税收减少。这种结构性的现实让政府难以快速压缩财政开支。就算削减预算，也可能引发经济衰退，触发失业救济等自动稳定机制，反而导致政府开支进一步扩大。所以财政赤字的扩张几乎是单向的。

财政部需要找到人来买这些国债。一种方法就是通过相对价值型对冲基金给予更多杠杆支持，配合国债回购机制。这一机制本身虽然不直接带来新增流动性，但却通过提高借贷和杠杆率间接创造出更多美元。

Kyle：我们现在其实还没正式进入量化宽松吧？只是量化紧缩的节奏在放缓。有其他类似的“非量化宽松”工具能帮助市场吗？

Arthur：有，比如“补充杠杆率规定”（Supplementary Leverage Ratio, SLR）。根据全球金融危机后的新规，银行在持有美国国债时，需要配置相应的资本金。这项规定本意是负责任的风险控制，但也限制了银行买债的能力。

疫情期间，债市熔断后，美联储曾暂时豁免 SLR，允许银行无限杠杆购买国债。这导致银行可以低成本从存款户吸收 1%-2% 利息，然后用无限杠杆去买入 4% 收益的国债，赚取利差，利润极高。之后，这项豁免被取消，但现在像 Jamie Dimon（摩根大通 CEO）和财政部长贝森特都在呼吁重新豁免。

如果 SLR 被再次豁免，美国商业银行将可以无限制地购买财政部发债，这其实就是另一种变相“非 QE”的方式。虽然是监管层面变化，但它对金融系统的影响和真正的量化宽松没什么两样。

财政才是主角：特朗普政策压力测试与比特币百万美元路径

Kyle：你怎么看待美联储，以及我们之前看到的特朗普与鲍威尔之间的那些戏剧性冲突？一开始他说鲍威尔动作太慢，说他是个傻瓜，后来又像你说的那样收回了一些说法，甚至还讨论过要不要炒掉他。现在当然目标是降息。你觉得我们接下来会看到在五月或六月降息吗？

Arthur：我不知道。但我觉得这其实无所谓。关键不在于美联储，而在于财政部。归根结底，特朗普在做的事就是在试探市场的底线。他说要炒掉鲍威尔，结果债券收益率飙升，于是他说“好吧，那我不炒鲍威尔了”，他就知道这是一个市场的容忍边界。他说要加最高关税，结果股市暴跌 20%，债市波动性飙升，那这又是另一个边界。所以他是在不断试探市场到底能承受多快的变化，然后据此调整策略再继续推进。

Kyle：这点很有意思，我不记得最近哪位总统像他这样真的带着商人心态去“测试压力点”，像在做生意一样操作政治。

Arthur：确实没什么先例。但他做的事情并不比民主党人会做的更极端 — — 政策方向都一样，区别只是语气和执行速度不同。也正因如此，比特币才显得特别有价值。因为我们不关心谁执政，我们知道他们都会印更多的钱。而比特币就是在印钞的时候表现最好的资产。我无法告诉你哪些股票会涨，但我知道比特币会涨。

Kyle：在你的演讲中你提到，比特币会在 2028 年达到 100 万美元，对吧？那么，推动这个目标实现的路径是什么？

Arthur：拜登任期内，美国财政部净发行了大约 7.1 万亿美元的债务。比特币也随之大涨，对吧？而从目前来看，特朗普上任头几个月的财政赤字已经比拜登时期高出 22%。

Kyle：这是指政府支出吗？还是其他指标？

Arthur：是财政赤字。更具体地说，是累计净财政赤字。目前的数据显示，特朗普政府的财政赤字还在继续扩大，尽管他们声称要削减开支，但那只是杯水车薪，根本不够。再加上美国人口结构性老龄化，社会保障和医疗支出将持续增加，这些是无法避免的。国防预算也只会继续上升，比如你需要重新配置产能，制造导弹、弹药等等。

所以财政赤字只会往一个方向走 — — 越来越高。即使特朗普真的在 2028 年将赤字比例降到 3%，由于债务基数过大，光是利息支出也在呈指数级增长。

所以除非你决定“关闭政府”，否则不可能花得比拜登少。而显然这并不是特朗普所承诺的。我们已经知道会发生什么，我们也知道比特币会如何应对。现在有了 ETF，机构投资者的叙事也变了 — — 比特币不再只是“纳指的高 Beta 资产”，而是“对美国例外主义衰退的对冲工具”。他们可能会想，也许我应该持有一些比特币，因为我无法预测接下来中美局势、特朗普政策等会发生什么。

Kyle：听你这么说，我想起了另一个人提过的观点 — — 政府未来会不断扩大支出，而一个完美的理由就是“让美国再次伟大”，这意味着要把所有制造业都迁回国内，要建造我们这些年没建的核动力舰船，这一切都会耗费巨额资金。所以他们可能会提出一个“数万亿美元的经济刺激方案”，以重建美国、补贴制造业、鼓励回流，你觉得这是不是另一种说法，其实就是“我们需要大规模财政刺激”？

Arthur：没错，这会像之前拜登的“芯片法案”或“绿色新政”那样包装出来。归根结底，政客们需要带着成果回到自己的选区，他们需要说：“嘿，我给你们争取到了好东西。”可能是一个新工厂、一些就业岗位，或者一个新的芯片制造中心。如果特朗普说：“我知道你们不喜欢赤字，但我给你们争取到了一项法案，回去你们就能建一个飞机制造厂、一个晶圆厂。”你觉得议员们会拒绝吗？不会。他们想连任，就必须带动选区经济。

而银行看到这些政府担保项目，也会更愿意放贷。“有政府项目做背书？那我愿意放款。”信贷扩张，经济转动，大家有工作，有收入，也愿意消费。是的，会有通胀，但如果大家都有工作、收入可观，他们真的会在意吗？这就是我认为未来中长期财政扩张的剧本：政府花钱，民众支持，经济运转。

2026 年流动性狂潮或将推高比特币至 25 万美元

Kyle：你觉得我们这一轮牛市的顶部会在 2025 年吗？如果是的话，你认为这一轮周期比特币会涨到什么价格？

Arthur：我仍然认为目标是 2025 年比特币 25 万美元。我觉得真正的流动性高潮 — — 也就是货币创造达到极致的阶段 — — 会出现在 2026 到 2027 年之间。因为在美国，美联储主席的任期将在 2026 年 5 月结束，而如果特朗普连任，他们可能无法完全掌控政治机构，但一定会让一个支持“印钞”和推动“让美国再次伟大”议程的人来接任。到那时，我们可能会迎来一个极度鸽派的美联储。

所以从最迟 2026 年 5 月开始，我们会看到一个极度宽松的周期，2026 到 2027 年可能会疯狂到极点。所有的工具都可能同时上场：QE、杠杆率放松、国债回购、收益率曲线控制等。所有人都跟特朗普站在一边，市场会开始过度定价未来的宽松，然后我们会经历一波修正。

Kyle：那也正是我们最应该“活着参与市场”的时刻。

Arthur：没错，绝对如此。

Kyle：假设事情真的像你说的那样发展，也就是你之前提到的“疯狂阶段”。这会发生在 2028 年之前，那你觉得百万美元的目标有可能提前实现吗？还是说你觉得它就是在那时候发生？

Arthur：市场可能在 2023 到 2027 年见顶。随后我们会意识到市场预期过高，回报可能低于预期。也许共和党届时遇到选举难题，政策方向又要调整。再加上中国发生什么我们也无法预测，有太多变量。但我认为全球整体上已走上了印钞轨道，这个叙事一旦根深蒂固，市场就会过度延伸对未来的预期，最终还是得回归现实。

Kyle：你目前在流动性加密资产上的配置比例是怎样的？比特币和主流币之间的分配？

Arthur：大约 60% 是比特币，20% 是以太坊，其余是其他代币。

Kyle：现在大家都在谈论以太坊。对我而言，它是唯一一个你可以放心配置 5000 亿美元 DeFi 头寸、也不用担心出大问题的链。Solana 似乎还没经受住时间考验，你怎么看以太坊目前的地位？

Arthur：我觉得 Solana 是目前最被市场低估的 Layer 1 网络。从基本面来看，它很安全，是 PoS 网络，开发者数量庞大，锁仓金额也高。这些都是真实存在的优势。我们关注的是变化率和市场预期。Solana 从 7 美元涨到 300 美元，是因为 meme 币和链上交易激增， adoption 的速度极快。但即便涨到 300，它的市值仍然没超过以太坊。我们做的是价格交易，不是总市值交易。

所以 Solana 的价格当然还会涨。如果出现货币大宽松、投资者从比特币转向山寨币，我们可能会看到以太坊跑赢 Solana，但也可能反过来，尤其当价格开始上涨、叙事也随之改变时。大家又会说，“以太坊又伟大了，它有最多开发者”，于是价格也随之上涨。

Kyle：所以大家又会说，“我们要建真正的 DeFi，我们去 Solana”。meme 币受欢迎，Solana 就受欢迎。那你觉得还有哪些项目值得特别关注？

Arthur：我们投了 Pendle，也是 EtherFi 的投资人和顾问。我认为下一个阶段的叙事是“基本面赛季”：你有没有真实用户？他们有没有为服务付费？这些收入和利润是否通过协议反馈给代币持有者？确实有一些项目满足所有这些条件。

我炒了十年山寨币，见过太多没价值的币，现在终于到了我想看到“钱进我口袋”的时候了。我受够了那些 VC 游戏和垃圾 ICO。我想看到真正有用户、已经上线、开始盈利的项目。如果是还没上线的新叙事，那也可以炒一下、图个乐呵。但如果是已经上线的项目，我不会去买那种高 FDV、低流通、价格只会往下掉的新币。

我们非常看好 Pendle，这是最大的链上固定收益平台，已经盈利，并将收益回馈给 PENDLE 持有者。我们也非常看好 EtherFi，他们在打造一个加密“新型银行”。

我在推特上推荐了 EtherFi 的加密卡。我见过很多类似产品，但这个的费用合理，功能实用，可以绑定 Apple Pay。我认为他们会积累一个非常粘性的用户群。这张卡就像是“加密界的美国运通卡”。

他们也承诺会用收入回购代币，并将回购的代币返还给 ETH 质押者。所以如果是已经上线的项目，能做到这些，我们会非常感兴趣。

Kyle：那对于正在看这段视频的观众，不管是刚入圈的新人，还是有经验的老手，你有什么建议吗？特别是在资产配置、再平衡或者入圈策略方面？

Arthur：你首先要定义你的“收益门槛” — — 你到底要和谁比？在 Maelstrom，我们的 benchmark 是比特币。我可以直接买比特币，不用给你们发工资。所以你要告诉我，你的表现凭什么值得我雇你？

我们投资山寨币、早期项目、做顾问，就是要跑赢比特币。换句话说，这是我们的“门槛回报率”。

当然，对另一个人来说，门槛可能是年化 5%，因为他是借钱投资的。那他就要确保年化收益超过借款成本。

或者他可能是长期投资者，相信比特币和货币贬值叙事，想买比特币长期持有十年，跑赢法币。这完全取决于你的个人情况和目标。

所以投资前你必须定义好你的目标，之后你才能检查自己的投资是否真的实现了目标。如果没有，那你就要调整策略。不要事后才去给某个糟糕的投资找借口，“我是为了那个目标才买的”。那就太迟了。

牛市轮动逻辑：比特币破顶引发山寨币季启动信号

Kyle：我觉得你和我都一样，有时候也会在这个赌场里玩一玩，买点高风险币，确实挺刺激的。价格暴涨 50 倍的时候，就像打了一针多巴胺。但你觉得对正在观看的人来说，如果他们也想进赌场玩一玩，这种高风险高回报的 Beta 投资占他们资产配置的比例应该是多少比较合适？

Arthur：如果你晚上因为价格波动而睡不着，那说明你的仓位太重了。

Kyle：完全同意。我也经历过这种事，特别是在用 Aave 或 Avalanche 杠杆借贷的时候，借出来再投进去。然后比特币稍微跌一点，你整个人就焦虑到睡不着。那种状态真的很糟糕。

假设比特币回到历史高点，什么样的迹象可以定义“山寨币季”真的来了？ — — 不过在我们进入下一话题前，我得插一句。我最近在用一个比特币自动累积的交易策略，效果非常好。在短短 45 天内，我已经把 1 个比特币变成了 1.033 个。如果趋势持续，我预计能从 1 个比特币涨到 1.27 或 1.28 个。

举个例子，如果你从 0.1 个比特币开始，坚持这个策略，不中断、不提款，十年后你会拥有 1.16 个比特币。如果那时候比特币涨到 100 万美元，那么这笔最初只值 9500 美元的投资就会变成超百万的资产。

如果你还没看我和 Sequence 的 Ash 做的那期访谈，视频链接在下方描述里。我会在结尾也放一个跳转标签，方便你点过去观看。这可能是最强大也最稳健的财富积累策略之一。好了，回到访谈。

Arthur：我个人认为，比特币主导率（Bitcoin Dominance）会回到 2021 年之前的水平，也就是大概 40% 到 70% 这个区间。一旦比特币回到历史高点，人们就会开始轮动操作。“牛市回来了？那山寨币该跑赢比特币了吧？”虽然这个“该”只是理论，但市场情绪就是这样被点燃的。

所以大家开始重返生态系统。“牛市确立了，我们从 70 涨到 110，再跌回 70，现在又重新突破 110，或许甚至涨到 150、200。”如果伴随上涨的交易量出现，技术图形又漂亮，那就会出现典型的资金轮动行为。市场就会进入“开挖垃圾币，寻找百倍币”的阶段，风险偏好全面复苏。

战略储备幻想破灭：美国不可能“直接印钱买比特币”

Kyle：你觉得有没有一种可能性，比如我有时候会幻想这样的剧本：某个国家的“战略储备”开始大规模买入比特币，然后其他国家看到这是真的，纷纷跟进，市场出现严重供给冲击，比特币开始每天暴涨一两万美元，迅速吸走市场上的流动性。就像我们偶尔看到的那种现象 — — 特朗普币（TRUMP）突然爆红，全市场的山寨币跌 80%，所有资金都被吸进去了。你觉得有没有可能真的出现一波这种比特币主导率暴涨的 Adoption 周期，让大家都抛弃山寨币只剩下比特币一骑绝尘？当然，我觉得最终资金还是会再轮动回到山寨币，但你认为中间是否会有一个比特币极端独秀的阶段？

Arthur：其实我们已经有点经历过这种情况了。但我个人并不相信“战略储备买比特币”这种说法，尤其是大家最爱提的国家 — — 美国。美国是一个赤字国家，唯一能靠“战略储备”持有比特币的方式，是不卖掉它们从执法机构扣押来的那部分 — — 比如那两万个比特币。

但我实在无法想象，一个民选政治家会公开说：“我们要印钱买比特币。”这太难被选民接受了 — — 更别说比特币在舆论中还常常被描绘成“极客俱乐部”和“炒币模因”。你真希望大众觉得你在为这些人站台吗？我觉得这是不可能的。

更可能发生的是“中国产模式”：你有多余的电力产能，那就挖矿，挖出来的比特币放在国库里储备，但不会在市场上买。或者像阿联酋那样，用富余的碳氢能源转化成电，挖比特币储备起来。但你不会直接用财政赤字去买比特币。你更可能直接“印钱发现金支票”，因为那样可以换来选票。简单说，幻想中的“战略储备大买比特币”根本不会发生。

Kyle：我同意。我们上次其实也聊过一点类似的内容。现在反而是越来越多企业开始模仿 MicroStrategy 的方式来买比特币。虽然不会有国家级战略储备计划，但我们确实看到，企业买的比特币甚至超过了 ETF。你觉得这种趋势会继续下去吗？此外像 Howard Lutnick 的儿子也启动了一个类似 21.co 的基金，会不会这些因素叠加造成真正的供应冲击？

Arthur：我们参与了 UPXI 的那个交易，他们公司也会把部分比特币计入资产负债表。说到底，市场上确实存在一批投资者，他们不能投资比特币 ETF，但又想有加密资产敞口。他们的机构规定不允许直接持有加密货币，但他们可以投美股。所以 Michael Saylor 抓住了这个机会。

他对这些人说：“你不能买比特币？没关系，我来买。我的公司资产负债表上全是比特币。你买我的股票，相当于间接拥有加密资产。”于是他们的股票价格就被推高，交易溢价远高于净资产。这就是他们玩的模式，只要有需求在，他们就能继续这样搞。

本质上，这些投资者心里很清楚：“我想要加密资产，但我不能直接买。那就买这些已经合规、允许持有的企业股票吧。”于是这些公司就采用“类财政策略”加持自己的股价。我认为这种方式还会持续一段时间。

尤其是 Michael Saylor 的“微策略”现在已经是标普 500 成分股公司之一了，等于有能力不断从市场拿钱“加仓”。当然，这样的节奏可能会在比特币波动性降低之后停止。到时候这些股票也不再大幅涨跌，市场热度可能自然消退。

Kyle：最近我们还看到比特币跟黄金的走势越来越接近，开始和股市脱钩。以前比特币和股市是强相关的，你觉得现在这种脱钩是真的发生了，还是只是短期现象？

Arthur：我觉得我们已经看到了一定程度的脱钩。但我还是认为还会有一波大规模抛售 — — 当特朗普再次宣称要对中国加大关税施压、为了展现他强硬姿态时，市场会剧烈反应。比特币也可能出现一定波动。

不过现在大家终于开始理解：真正关键的指标是“债券市场的波动性”。每当债市波动性飙升，就是放水时刻，而这正是比特币表现最好的环境。所以我认为还需要一次实际的市场验证，让大众彻底理解这个逻辑。

你问我会不会像 4 月初那样，比特币和纳指再次高度联动？我不这么认为。比特币这次应该会表现得更稳健一些 — — 不一定大涨，但也不会像股市那样崩盘。

Kyle：确实，这种走势在比特币历史中几乎没出现过。它一直被当成“科技股”来交易，现在终于摆脱了这种标签。

Arthur：这是好事，真的很棒。

（转自：吴说）