2025.05.07

作者 | 第一财经 杜川

5月7日上午，央行、金融监管总局、证监会联合召开新闻发布会，推出一揽子增量政策，旨在稳定市场预期，助力实体经济发展。政策涵盖货币政策、资本市场、险资入市扩容、稳楼市等多个关键领域，释放出万亿元级别的流动性红利。

受此利好消息影响，A股市场三大指数集体收涨，成交额突破1.5万亿元，市场信心显著提振。

在货币政策方面，央行宣布全面降准0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元，同时下调政策利率0.1个百分点，推动房贷利率进一步降低，有效减轻刚需购房者的还款压力。此外，央行还下调结构性货币政策工具利率，包括各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，均从1.75%降至1.5%，抵押补充贷款（PSL）利率从2.25%降至2%。

在资本市场改革上，证监会明确将出台深化科创板、创业板改革政策措施，增强制度包容性与适应性；金融监管总局宣布将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多增量资金等。

综合市场分析来看，此次三部门联合发布的一揽子政策，是对当前经济形势的及时回应，政策之密集、力度之大超出市场预期，不仅为实体经济注入强大动力，也为资本市场的稳定健康发展奠定了坚实基础。

增量货币组合拳稳经济

为积极应对外部环境变化，稳定国内宏观经济运行，在当日发布会开始，央行率先打出货币政策“组合拳”。央行行长潘功胜宣布三大类共十项增量货币政策，从数量型、价格型、结构性货币政策三方面全面发力，为科技创新、消费提振、普惠金融等领域注入强劲动力。

此次，总量政策“双管齐下”，释放万亿级流动性红利。在数量型政策方面，央行全面降准0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元，同时将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率阶段性下调至0%，助力汽车消费与设备更新投资。

招联首席研究员董希淼指出，此举既能降低金融机构资金成本，又能引导机构加大重点领域金融支持。

价格型政策同现，政策利率下调0.1个百分点，结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点。对此，董希淼分析，这些调整将推动社会综合融资成本下降；东方金诚首席宏观分析师王青则强调，这是2024年9月以来降息降准“大招”再次出现，彰显货币政策稳增长决心，能有效激发市场融资需求，且不会对人民币汇率造成贬值压力 。

结构性货币政策工具则呈现“量增、价降”特点，央行十大政策中，与结构性货币政策工具相关的就占了六项，包括全面下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，增加3000亿元支农支小再贷款额度，优化两项支持资本市场的货币政策工具，创设科技创新债券风险分担工具，全面覆盖经济金融关键环节。

中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平指出，结构性政策工具涉及面广，综合效应不容小觑。这六项政策有的是对原有利率和额度的重新调整，有的是全新设立。尽管就单项来看，发挥的作用相对有限，但考虑到这六项政策覆盖了当前我国经济、金融中的很多难点、痛点，其效用叠加起来将会非常可观。

连平认为，价格型政策力度适中，为后续美联储降息后预留操作空间。此次一揽子增量货币政策的推出，是我国宏观政策主动作为的体现，通过多维度政策协同，将有效稳定市场预期，为经济高质量发展筑牢坚实基础。

政策“双箭”齐发托举楼市企稳复苏

当天，楼市也迎来重磅利好，央行与金融监管部门协同发力，利率下调与融资支持政策“双箭”齐发，释放出稳定房地产市场的强烈信号，旨在提振市场信心，促进供需平衡。

央行宣布两项重要利率调整举措：一是降低个人住房公积金贷款利率，5年期以上首套房利率从2.85%降至2.6%，降幅达25个基点；二是降低政策利率0.1个百分点。

据测算，以组合贷款（商业住房抵押贷款与公积金贷款额度各100万元、贷款30年、等额本息还款方式）为例，此次利率调整后，借款人30年累计月供将减少6.76万元 ，有效减轻了购房者的还款压力，直接刺激刚性和改善性住房需求释放。

除了降低个人房贷利率政策外，对于房企的融资支持也在进一步加码。金融监管总局数据显示，截至目前，房地产“白名单”贷款审批通过金额已增至6.7万亿元，较年初多增约1.7万亿元。各地金融机构正从住房金融供给端发力，支持房企存量信贷业务合理展期，满足房企融资需求，在缓解房企流动性风险方面发挥积极作用，有力保障了1600多万套住宅的建设和交付。

在当天的发布会上，金融监管总局局长李云泽宣布近期将推出八项增量政策，其中针对房地产明确提出“加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度”。后续将完善房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法，指导金融机构保持房地产融资稳定，既满足刚性和改善性住房需求，又强化高品质住房资金供给，为房地产市场的健康发展提供制度保障。

业内人士普遍认为，在中央政治局会议定调后，金融部门积极响应、迅速行动，此次政策举措的范围和力度超预期，对稳定房地产市场预期、推动国内商品房市场向供需平衡方向运行具有积极意义，市场期待的止跌企稳目标正渐行渐近。

更多增量政策提升资本市场吸引力

更为重磅的是，资本市场也迎来一系列重大利好消息，多项政策举措密集出台，旨在稳定和活跃市场，提升中国资本市场的吸引力与韧性。

李云泽透露，总局将推出八项增量政策，全力支持资本市场发展。其中，在发挥保险资金优势、加大入市稳市力度方面，举措尤为引人关注。

前期保险资金长期投资改革试点已为股市带来增量资金，上个月更是上调保险资金权益类资产投资比例上限，进一步释放投资空间。

李云泽表示，接下来，还将实施三项具体措施：其一，进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多“活水”；其二，调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大股票投资力度；其三，推动完擅长周期考核机制，促进保险资金实现“长钱长投”。

本次会议还推出一系列对股市的支持政策：央行合并互换便利和股票回购再贷款额度合计8000亿元；进一步扩大资本市场对外开放力度；支持汇金公司发挥类“平准基金”作用，明确“汇金前方操作、央行后端支持”的有效调控模式。

银河证券研究报告分析指出，尽管近期面临外部冲击，但中国资本市场展现出强大韧性。由于国内上市公司对美依赖度较低，且内部支持政策不断加码，中国资本市场对全球投资者的吸引力将持续提升。随着降准、降息等流动性支持政策逐步落地，后续国内股市有望保持平稳增长态势，“科技叙事”逻辑也将愈发清晰，值得市场各方期待。