鹰眼预警：芒果超媒营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，芒果超媒发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为140.8亿元，同比下降3.75%；归母净利润为13.64亿元，同比下降61.63%；扣非归母净利润为16.45亿元，同比下降2.99%；基本每股收益0.73元/股。
公司自2015年1月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为13.4亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对芒果超媒2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为140.8亿元，同比下降3.75%；净利润为13.43亿元，同比下降61.31%；经营活动净现金流为-2518.59万元，同比下降102.32%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为140.8亿元，同比下降3.75%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 139.77亿 | 146.28亿 | 140.8亿 |
| 营业收入增速 | -8.98% | 4.66% | -3.75% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为13.6亿元，同比大幅下降61.63%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 18.64亿 | 35.56亿 | 13.64亿 |
| 归母净利润增速 | -11.82% | 90.73% | -61.63% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为18.1亿元、34.7亿元、13.4亿元，同比变动分别为-14.61%、92.26%、-61.31%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 18.06亿 | 34.71亿 | 13.43亿 |
| 净利润增速 | -14.61% | 92.26% | -61.31% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长29.84%，营业收入同比增长-3.75%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -8.98% | 4.66% | -3.75% |
| 应收账款较期初增速 | 4.04% | 7.94% | 29.84% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为23.18%、23.9%、32.24%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 32.39亿 | 34.97亿 | 45.4亿 |
| 营业收入（元） | 139.77亿 | 146.28亿 | 140.8亿 |
| 应收账款/营业收入 | 23.18% | 23.9% | 32.24% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为13.4亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.22亿 | 10.84亿 | -2518.59万 |
| 净利润（元） | 18.06亿 | 34.71亿 | 13.43亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.019低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.22亿 | 10.84亿 | -2518.59万 |
| 净利润（元） | 18.06亿 | 34.71亿 | 13.43亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.34 | 0.31 | -0.02 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.34、0.31、-0.02，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.22亿 | 10.84亿 | -2518.59万 |
| 净利润（元） | 18.06亿 | 34.71亿 | 13.43亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.34 | 0.31 | -0.02 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.03%，同比下降11.97%；净利率为9.54%，同比下降59.81%；净资产收益率（加权）为6.21%，同比下降64.19%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为34.12%、32.98%、29.03%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 34.12% | 32.98% | 29.03% |
| 销售毛利率增速 | -3.88% | -3.32% | -11.98% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为9.54%，同比大幅下降59.81%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 12.92% | 23.73% | 9.54% |
| 销售净利率增速 | -6.19% | 83.7% | -59.81% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.21%，同比大幅下降64.19%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 10.17% | 17.34% | 6.21% |
| 净资产收益率增速 | -37.42% | 70.5% | -64.19% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为30.74%，同比下降3.97%；流动比率为1.82，速动比率为1.69；总债务为15.26亿元，其中短期债务为15.26亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为18亿元，较期初变动率为76.7%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 10.17亿 |
| 本期预付账款（元） | 17.96亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长76.7%，营业成本同比增长1.93%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -9.43% | -38.81% | 76.7% |
| 营业成本增速 | -7.04% | 6.46% | 1.93% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.3亿元、-76.8亿元、-2.9亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2518.59万 |
| 投资活动净现金流（元） | -76.85亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2.88亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.5，同比下降19.32%；存货周转率为6.55，同比增长11.19%；总资产周转率为0.44，同比下降7.88%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.4，4.34，3.5，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 4.4 | 4.34 | 3.5 |
| 应收账款周转率增速 | -12.75% | -1.29% | -19.33% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为10.88%、11.13%、13.96%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 32.39亿 | 34.97亿 | 45.4亿 |
| 资产总额（元） | 297.84亿 | 314.22亿 | 325.3亿 |
| 应收账款/资产总额 | 10.88% | 11.13% | 13.96% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.5，0.48，0.44，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.5 | 0.48 | 0.44 |
| 总资产周转率增速 | -26.11% | -4.42% | -7.88% |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.9亿元，较期初增长34.29%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 6965.31万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 9353.95万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为167万元，较期初增长32.88%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 125.7万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 167.04万 |
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