鹰眼预警：明阳电路营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，明阳电路发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为15.59亿元，同比下降3.7%；归母净利润为1138.37万元，同比下降88.91%；扣非归母净利润为-270.3万元，同比下降103.25%；基本每股收益0.04元/股。
公司自2018年1月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为4.9亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对明阳电路2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为15.59亿元，同比下降3.7%；净利润为1069.16万元，同比下降89.5%；经营活动净现金流为1.56亿元，同比下降51.32%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为15.6亿元，同比下降3.71%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 19.69亿 | 16.19亿 | 15.59亿 |
| 营业收入增速 | 6.19% | -17.79% | -3.71% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为66.2%，-43.65%，-88.91%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.82亿 | 1.03亿 | 1138.37万 |
| 归母净利润增速 | 66.2% | -43.65% | -88.91% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为123.89%，-48.24%，-103.25%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.61亿 | 8328.2万 | -270.3万 |
| 扣非归母利润增速 | 123.89% | -48.24% | -103.25% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.1亿元，扣非净利润为-270.3万元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1.82亿 | 1.02亿 | 1069.16万 |
| 扣非归母利润（元） | 1.61亿 | 8328.2万 | -270.3万 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为16.53%、19.57%、19.58%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 3.26亿 | 3.17亿 | 3.05亿 |
| 营业收入（元） | 19.69亿 | 16.19亿 | 15.59亿 |
| 应收账款/营业收入 | 16.53% | 19.57% | 19.58% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.8亿元、3.2亿元、1.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.78亿 | 3.2亿 | 1.56亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.68%，同比下降21.08%；净利率为0.69%，同比下降89.1%；净资产收益率（加权）为0.59%，同比下降89.23%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为19.68%，同比大幅下降21.08%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 24.71% | 24.93% | 19.68% |
| 销售毛利率增速 | 14.76% | 0.88% | -21.08% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为9.26%，6.29%，0.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 9.26% | 6.29% | 0.69% |
| 销售净利率增速 | 60.02% | -32% | -89.1% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.59%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 10.14% | 5.48% | 0.59% |
| 净资产收益率增速 | 46.53% | -45.96% | -89.23% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为10.14%，5.48%，0.59%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 10.14% | 5.48% | 0.59% |
| 净资产收益率增速 | 46.53% | -45.96% | -89.23% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.42%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 8.08% | 4.1% | 0.42% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为90.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 364.19万 | 984.94万 | 964.12万 |
| 净利润（元） | 1.82亿 | 1.02亿 | 1069.16万 |
| 非常规性收益/净利润 | 3.58% | 9.67% | 90.2% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为198.7万元，较期初变动率为-53.73%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初商誉（元） | 429.42万 |
| 本期商誉（元） | 198.68万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为30.43%，同比下降32.45%；流动比率为2.36，速动比率为1.99；总债务为3.81亿元，其中短期债务为7173.75万元，短期债务占总债务比为18.81%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.67、0.52、0.24，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.96亿 | 1.77亿 | 1.06亿 |
| 流动负债（元） | 8.31亿 | 5.51亿 | 5.86亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.24 | 0.32 | 0.18 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.45%、0.47%、0.48%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 683.41万 | 776.43万 | 715.23万 |
| 流动资产（元） | 15.17亿 | 16.46亿 | 15.04亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.45% | 0.47% | 0.48% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.16%、1.38%、1.6%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 1765.23万 | 2275.05万 | 2403.14万 |
| 流动资产（元） | 15.17亿 | 16.46亿 | 15.04亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.16% | 1.38% | 1.6% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.6亿元，较期初变动率为45.82%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 4126.77万 |
| 本期应付票据（元） | 6017.59万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.01，同比下降0.55%；存货周转率为5.64，同比增长6.9%；总资产周转率为0.45，同比下降8.89%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.32，5.04，5.01，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 5.32 | 5.04 | 5.01 |
| 应收账款周转率增速 | -3.56% | -5.26% | -0.55% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.62，0.49，0.45，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.62 | 0.49 | 0.45 |
| 总资产周转率增速 | -0.49% | -20.77% | -8.89% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.7、1.49、1.36，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 19.69亿 | 16.19亿 | 15.59亿 |
| 固定资产（元） | 11.55亿 | 10.84亿 | 11.48亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.7 | 1.49 | 1.36 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1亿元，较期初增长105.07%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 4834.93万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 9915.05万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.27%、3.48%、3.74%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 6441.92万 | 5626.06万 | 5826.53万 |
| 营业收入（元） | 19.69亿 | 16.19亿 | 15.59亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.27% | 3.48% | 3.74% |
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长36.96%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | -567.6万 | 1543.32万 | 2113.72万 |
| 财务费用增速 | -117.81% | 371.9% | 36.96% |
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