鹰眼预警：福能东方应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，福能东方（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为13.35亿元，同比下降10.86%；归母净利润为8320.93万元，同比增长18.63%；扣非归母净利润为4054.03万元，同比增长665.41%；基本每股收益0.11元/股。
公司自2011年1月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.07亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对福能东方2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.35亿元，同比下降10.86%；净利润为8353.34万元，同比增长9.79%；经营活动净现金流为6533.24万元，同比增长453.81%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为21.15%，6.2%，-10.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.11亿 | 14.98亿 | 13.35亿 |
| 营业收入增速 | 21.15% | 6.2% | -10.86% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.86%，净利润同比增长9.79%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.11亿 | 14.98亿 | 13.35亿 |
| 净利润（元） | -3.15亿 | 7608.6万 | 8353.34万 |
| 营业收入增速 | 21.15% | 6.2% | -10.86% |
| 净利润增速 | 2.9% | 124.14% | 9.79% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长23.25%，营业收入同比增长-10.86%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 21.15% | 6.2% | -10.86% |
| 应收账款较期初增速 | -56.05% | 163.08% | 23.25% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.6%、31.21%、43.15%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.78亿 | 4.68亿 | 5.76亿 |
| 营业收入（元） | 14.11亿 | 14.98亿 | 13.35亿 |
| 应收账款/营业收入 | 12.6% | 31.21% | 43.15% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.86%，经营活动净现金流同比增长453.81%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.11亿 | 14.98亿 | 13.35亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.09亿 | -1846.54万 | 6533.24万 |
| 营业收入增速 | 21.15% | 6.2% | -10.86% |
| 经营活动净现金流增速 | 151.27% | -116.99% | 453.81% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.782低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.09亿 | -1846.54万 | 6533.24万 |
| 净利润（元） | -3.15亿 | 7608.6万 | 8353.34万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.34 | -0.24 | 0.78 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23%，同比下降11.91%；净利率为6.26%，同比增长23.17%；净资产收益率（加权）为8.81%，同比增长9.99%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为23%，同比大幅下降11.91%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 23.3% | 26.71% | 23% |
| 销售毛利率增速 | -5.08% | 14.62% | -11.91% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为23.3%、26.71%、23%，同比变动分别为-5.08%、14.62%、-11.91%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 23.3% | 26.71% | 23% |
| 销售毛利率增速 | -5.08% | 14.62% | -11.91% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为22.74%、-17.04%、-4.41%、4.96%，同比变动分别为571.17%、9277.97%、-475.99%、610.48%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 22.74% | -17.04% | -4.41% | 4.96% |
| 销售净利率增速 | 571.17% | 9277.97% | -475.99% | 610.48% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期26.71%下降至23%，销售净利率由去年同期5.08%增长至6.26%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 23.3% | 26.71% | 23% |
| 销售净利率 | -22.34% | 5.08% | 6.26% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.07%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -16.28% | 4.38% | 5.07% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为38.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 969.88万 | 398.27万 | 3199.8万 |
| 净利润（元） | -3.15亿 | 7608.6万 | 8353.34万 |
| 非常规性收益/净利润 | 12.75% | 5.23% | 38.3% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为72.54%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 83.42% | 74.89% | 72.54% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为72.04%，同比下降6.2%；流动比率为1.17，速动比率为0.56；总债务为7.74亿元，其中短期债务为5.19亿元，短期债务占总债务比为67.1%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.21 | 0.18 | 0.11 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-390.4万元，筹资活动净现金流为-0.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6533.24万 |
| 投资活动净现金流（元） | -6923.65万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -4838.76万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.56，同比下降44.9%；存货周转率为0.61，同比增长5.34%；总资产周转率为0.32，同比下降5.48%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.85，4.64，2.56，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 4.85 | 4.64 | 2.56 |
| 应收账款周转率增速 | 44.96% | -4.19% | -44.9% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4%、10.73%、14.62%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.78亿 | 4.68亿 | 5.76亿 |
| 资产总额（元） | 44.42亿 | 43.56亿 | 39.41亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4% | 10.73% | 14.62% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.6亿元，较期初增长60.43%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1.02亿 |
| 本期在建工程（元） | 1.63亿 |
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