长城价值甄选一年持有混合季报解读：份额赎回超千万，净值增长超8%
2025年第一季度，长城价值甄选一年持有混合基金表现出份额赎回规模较大与净值增长显著的特点。报告期内，该基金A类份额赎回超千万份，而基金净值增长率则超过8%。这一增一减背后，反映出基金投资运作的哪些情况，又对投资者释放了怎样的信号？以下将深入解读该基金2025年第一季度报告。
主要财务指标：收益与资产净值情况
各份额收益与资产净值数据
长城价值甄选一年持有混合基金在2025年1月1日 - 2025年3月31日期间，A类和C类份额的主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 长城价值甄选一年持有混合A | 长城价值甄选一年持有混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,827,279.25 | 180,767.00 |
| 本期利润（元） | 7,480,449.80 | 852,682.38 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0598 | 0.0560 |
| 期末基金资产净值（元） | 92,472,130.35 | 10,657,780.13 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7767 | 0.7584 |
从数据来看，A类份额无论是已实现收益、本期利润还是期末基金资产净值，均高于C类份额。这表明在报告期内，A类份额的整体投资收益情况相对较好。不过，需要注意的是，上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：与业绩比较基准对比
不同阶段净值增长率差异明显
- A类份额
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 8.34% | 1.07% | 0.94% | 0.80% | 7.40% | 0.27% |
| 过去六个月 | -8.98% | 1.31% | 0.31% | 1.09% | -9.29% | 0.22% |
| 过去一年 | -6.21% | 1.50% | 11.55% | 1.05% | -17.76% | 0.45% |
| 自基金合同生效起至今 | -22.33% | 1.15% | -2.45% | 0.90% | -19.88% | 0.25% |
- C类份额
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 8.13% | 1.07% | 0.94% | 0.80% | 7.19% | 0.27% |
| 过去六个月 | -9.35% | 1.31% | 0.31% | 1.09% | -9.66% | 0.22% |
| 过去一年 | -6.96% | 1.50% | 11.55% | 1.05% | -18.51% | 0.45% |
| 自基金合同生效起至今 | -24.16% | 1.15% | -2.45% | 0.90% | -21.71% | 0.25% |
过去三个月，A、C两类份额净值增长率均大幅超过业绩比较基准收益率，显示出基金在该季度良好的投资表现。然而，从过去六个月、一年以及自基金合同生效起至今的时间段看，净值增长率多为负数且与业绩比较基准收益率差值较大，说明基金长期业绩表现有待提升，投资者应谨慎看待其长期投资风险。
投资策略与运作分析：紧跟市场结构机会
一季度市场与基金操作复盘
2025年一季度A股走势平稳，呈现结构机会为主的特征。上证指数跌0.48%，沪深300跌1.21%，创业板指跌1.77%。有色金属、汽车、机械等行业涨幅居前，人工智能成为市场主线，国产算力、智能驾驶、人形机器人等领域投资机会涌现，顺周期的有色金属、新兴消费也有所表现，成长风格优于价值。
国内经济开门红，源于消费刺激与新兴产业投资加快，一线城市房价止跌回升；美国则出现滞胀迹象，中国权益资产成全球资本“避风港”。
本基金一季度持仓以有色金属、化工等周期行业龙头企业为主。操作上，增持性价比提升的有色金属，减持部分预期较高的化工、基本面不及预期的航空。这表明基金管理人能根据市场变化和个股基本面，动态调整持仓结构，把握市场结构性机会。
基金业绩表现：短期增长显著
本季度两类份额业绩突出
本报告期长城价值甄选一年持有混合A基金份额净值增长率为8.34%，同期业绩比较基准收益率为0.94%；长城价值甄选一年持有混合C基金份额净值增长率为8.13%，同期业绩比较基准收益率为0.94%。
两类份额在本季度均取得了显著高于业绩比较基准的收益率，反映出基金管理人在一季度的投资策略较为成功，对市场机会的把握较为准确，为投资者带来了较好的短期收益。但过往业绩不代表未来表现，投资者仍需关注后续市场变化及基金运作情况。
资产组合情况：权益投资占主导
各类资产配置比例
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 93,224,886.10 | 88.36 |
| 其中：股票 | 93,224,886.10 | 88.36 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 199,883.07 | 0.19 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 11,639,608.09 | 11.03 |
| 8 | 其他资产 | 438,999.00 | 0.42 |
| 9 | 合计 | 105,503,376.26 | 100.00 |
权益投资占基金总资产比例高达88.36%，显示基金在一季度以权益类资产为主要投资方向，风险偏好相对较高。固定收益投资占比极低，仅0.19%，银行存款和结算备付金合计占11.03%，为基金提供了一定的流动性支持。投资者需注意权益市场波动对基金净值的较大影响。
股票投资组合：聚焦周期行业
境内外股票行业分布
- 境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 1,051,877.00 | 1.02 |
| B | 采矿业 | 30,823,779.00 | 29.89 |
| C | 制造业 | 47,490,152.80 | 46.05 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 4,969.00 | 0.00 |
| 合计 | 79,370,777.80 | 76.96 |
- 港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 电信服务 | 3,164,660.92 | 3.07 |
| 合计 | 13,854,108.30 | 13.43 |
境内股票投资集中在采矿业和制造业，占基金资产净值比例近80%，反映基金对周期行业的青睐。港股通投资股票中，电信服务行业占一定比例。整体来看，基金股票投资行业集中度较高，若相关行业走势不佳，可能对基金净值产生较大负面影响。
股票投资明细：多只有色股居前
前十股票投资情况
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 430,900 | 7,807,908.00 | 7.57 |
| 2 | 002532 | 天山铝业 | 665,500 | 5,909,640.00 | 5.73 |
| 3 | 600259 | 广晟有色 | 166,100 | 5,531,130.00 | 5.36 |
| 4 | 601600 | 中国铝业 | 719,600 | 5,368,216.00 | 5.21 |
| 5 | 600111 | 北方稀土 | 218,300 | 4,946,678.00 | 4.80 |
| 6 | 600489 | 中金黄金 | 306,000 | 4,305,420.00 | 4.17 |
| 7 | 603993 | 洛阳钼业 | 257,000 | 1,953,200.00 | 1.89 |
| 7 | 03993 | 洛阳钼业 | 275,688 | 1,628,244.21 | 1.58 |
| 8 | 601168 | 西部矿业 | 206,700 | 3,515,967.00 | 3.41 |
| 9 | 01378 | 中国宏桥 | 230,195 | 3,398,893.63 | 3.30 |
| 10 | 002497 | 雅化集团 | 275,100 | 3,342,465.00 | 3.24 |
前十股票投资明细中，有色金属相关股票居多，与基金持仓以周期行业龙头企业为主的策略相符。多只股票占基金资产净值比例相对较高，若这些股票价格大幅波动，将直接影响基金净值。投资者应关注这些个股的基本面及市场表现。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
A、C类份额赎回情况
| 项目 | 长城价值甄选一年持有混合A | 长城价值甄选一年持有混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 130,019,519.45 | 16,088,808.72 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 354,800.24 | 73,628.44 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 11,320,094.51 | 2,110,077.83 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 119,054,225.18 | 14,052,359.33 |
报告期内，A类份额赎回11,320,094.51份，C类份额赎回2,110,077.83份，赎回规模较大。尽管基金本季度净值增长显著，但仍出现较大规模赎回，可能与投资者投资策略调整、对基金长期表现信心不足等因素有关。大规模赎回可能对基金后续运作产生一定影响，投资者需关注基金规模变动对投资策略的调整。
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