鹰眼预警：正海生物应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月15日，正海生物发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为3.63亿元，同比下降12.19%；归母净利润为1.35亿元，同比下降29.49%；扣非归母净利润为1.13亿元，同比下降32.59%；基本每股收益0.75元/股。
公司自2017年4月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为5.36亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对正海生物2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.63亿元，同比下降12.19%；净利润为1.35亿元，同比下降29.49%；经营活动净现金流为1.51亿元，同比下降16.12%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为8.26%，-4.52%，-12.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.33亿 | 4.14亿 | 3.63亿 |
| 营业收入增速 | 8.26% | -4.52% | -12.19% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为10.02%，2.98%，-29.49%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.85亿 | 1.91亿 | 1.35亿 |
| 归母净利润增速 | 10.02% | 2.98% | -29.49% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为7.29%，-2.71%，-32.59%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.73亿 | 1.68亿 | 1.13亿 |
| 扣非归母利润增速 | 7.29% | -2.71% | -32.59% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-12.19%，销售费用同比变动12.49%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.33亿 | 4.14亿 | 3.63亿 |
| 销售费用（元） | 1.17亿 | 1.06亿 | 1.2亿 |
| 营业收入增速 | 8.26% | -4.52% | -12.19% |
| 销售费用增速 | -4.28% | -9.07% | 12.49% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为10.53%、12.36%、13.35%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4561.73万 | 5111.47万 | 4849.52万 |
| 营业收入（元） | 4.33亿 | 4.14亿 | 3.63亿 |
| 应收账款/营业收入 | 10.53% | 12.36% | 13.35% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.9亿元、1.8亿元、1.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.88亿 | 1.8亿 | 1.51亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为87.64%，同比下降2.51%；净利率为37.07%，同比下降19.7%；净资产收益率（加权）为14.66%，同比下降29.72%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为87.64%，同比下降2.51%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 88.72% | 89.9% | 87.64% |
| 销售毛利率增速 | -0.43% | 1.33% | -2.51% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为14.66%，同比大幅下降29.72%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 19.58% | 20.86% | 14.66% |
| 净资产收益率增速 | -17.1% | 6.54% | -29.72% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为9.32%，同比下降7.15%；流动比率为8.82，速动比率为8.39；总债务为515.81万元，其中短期债务为515.81万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.41%、0.43%、0.48%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 289.66万 | 333.56万 | 344.13万 |
| 流动资产（元） | 7.1亿 | 7.71亿 | 7.13亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.41% | 0.43% | 0.48% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为106.46%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1517.26万 |
| 本期其他应付款（元） | 3132.52万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.29，同比下降14.73%；存货周转率为1.25，同比增长15.68%；总资产周转率为0.36，同比下降11.9%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为9.55，8.55，7.29，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 9.55 | 8.55 | 7.29 |
| 应收账款周转率增速 | 17.26% | -10.48% | -14.73% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.62%、4.85%、4.95%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4561.73万 | 5111.47万 | 4849.52万 |
| 资产总额（元） | 9.87亿 | 10.54亿 | 9.8亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.62% | 4.85% | 4.95% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.45，0.41，0.36，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.45 | 0.41 | 0.36 |
| 总资产周转率增速 | -1.99% | -10.36% | -11.9% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.03、1.76、1.59，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.33亿 | 4.14亿 | 3.63亿 |
| 固定资产（元） | 2.13亿 | 2.35亿 | 2.29亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.03 | 1.76 | 1.59 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为238.3万元，较期初增长46.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 162.25万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 238.27万 |
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