鹰眼预警：启明星辰营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月15日，启明星辰发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为33.15亿元，同比下降26.44%；归母净利润为-2.26亿元，同比下降130.53%；扣非归母净利润为-1.32亿元，同比下降127.98%；基本每股收益-0.19元/股。
公司自2010年5月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为8.86亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对启明星辰2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为33.15亿元，同比下降26.44%；净利润为-2.27亿元，同比下降130.75%；经营活动净现金流为-3.15亿元，同比增长19.87%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为33.2亿元，同比下降26.44%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 44.37亿 | 45.07亿 | 33.15亿 |
| 营业收入增速 | 1.16% | 1.58% | -26.44% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2.3亿元，同比大幅下降130.53%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 6.26亿 | 7.41亿 | -2.26亿 |
| 归母净利润增速 | -27.33% | 18.37% | -130.53% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-1.3亿元，同比大幅下降127.98%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 5.21亿 | 4.71亿 | -1.32亿 |
| 扣非归母利润增速 | -31.81% | -9.61% | -127.98% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.2亿元，-0.4亿元，-82.8万元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -1.24亿 | -3580.96万 | -82.82万 |
• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-2.3亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6.27亿 | 7.4亿 | -2.27亿 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为6.3亿元、7.4亿元、-2.3亿元，同比变动分别为-27.36%、18.01%、-130.75%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6.27亿 | 7.4亿 | -2.27亿 |
| 净利润增速 | -27.36% | 18.01% | -130.75% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为86.84%、108.07%、142.75%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 38.53亿 | 48.71亿 | 47.32亿 |
| 营业收入（元） | 44.37亿 | 45.07亿 | 33.15亿 |
| 应收账款/营业收入 | 86.84% | 108.07% | 142.75% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-3.1亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1104.61万 | -3.93亿 | -3.15亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为58.77%，同比增长1.98%；净利率为-6.86%，同比下降141.8%；净资产收益率（加权）为-1.93%，同比下降120.02%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-6.86%，同比大幅下降141.8%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 14.12% | 16.41% | -6.86% |
| 销售净利率增速 | -28.19% | 16.17% | -141.8% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期57.76%增长至58.77%，销售净利率由去年同期16.41%下降至-6.86%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 62.66% | 57.76% | 58.77% |
| 销售净利率 | 14.12% | 16.41% | -6.86% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.93%，同比大幅下降120.02%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.88% | 9.64% | -1.93% |
| 净资产收益率增速 | -34.27% | 8.56% | -120.02% |
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.93%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.88% | 9.64% | -1.93% |
| 净资产收益率增速 | -34.27% | 8.56% | -120.02% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-1.93%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 8.87% | 7.63% | -1.93% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为40.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 1.08亿 | 3.12亿 | -9290.65万 |
| 净利润（元） | 6.27亿 | 7.4亿 | -2.27亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 14.57% | 42.25% | 40.9% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为17.05%，同比下降11.22%；流动比率为3.81，速动比率为3.6；总债务为2169.34万元，其中短期债务为2169.34万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为163.83%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 2544.74万 |
| 本期预付账款（元） | 6713.85万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长163.83%，营业成本同比增长-28.42%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -41.38% | -12.56% | 163.83% |
| 营业成本增速 | 11.07% | 14.88% | -28.42% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-25.7亿元，筹资活动净现金流为-4.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.15亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -22.51亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -4.2亿 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-3.1亿元、-22.5亿元、-4.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.15亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -22.51亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -4.2亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.4亿元、1.6亿元、2.7亿元，公司经营活动净现金流分别-0.1亿元、-3.9亿元、-3.1亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 2.37亿 | 1.59亿 | 2.66亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -1104.61万 | -3.93亿 | -3.15亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.69，同比下降33.18%；存货周转率为2.88，同比下降29.58%；总资产周转率为0.23，同比下降36.12%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.3，1.03，0.69，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 1.3 | 1.03 | 0.69 |
| 应收账款周转率增速 | -15.8% | -20.39% | -33.18% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为2.88，同比大幅下降29.58%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 3.59 | 4.08 | 2.88 |
| 存货周转率增速 | 1.99% | 13.53% | -29.58% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.47，0.36，0.23，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.47 | 0.36 | 0.23 |
| 总资产周转率增速 | -7.61% | -22.63% | -36.13% |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为17.92%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 1.5亿 | 1.5亿 | 24.69亿 |
| 资产总额（元） | 100.08亿 | 148.65亿 | 137.78亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 1.5% | 1.01% | 17.92% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为24.7亿元，较期初增长1546.02%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.5亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 24.69亿 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为3.7亿元，较期初增长135.06%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 1.55亿 |
| 本期无形资产（元） | 3.65亿 |
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