【导读】美银全球基金经理调查：债市失控已升至第二大尾部风险，仅次于AI泡沫；全球基金经理大幅低配债市，增持股票，持有现金水平低于警戒线

中国基金报记者 伊万

全球债券收益率无序上行的警报正在拉响。

美伊谈判陷入实质性僵局，地缘政治风险溢价重返原油市场，推动WTI原油期货再度突破90美元/桶关口，进一步强化了市场对二次通胀的担忧。受此影响，美债市场遭遇新一轮抛售潮：当地时间8月18日，美国30年期国债收益率一度攀升至5.327%，刷新2007年以来最高纪录；10年期美债收益率同步上行至4.739%，逼近年内前高。

此轮“债市震荡”迅速跨资产、跨区域蔓延，欧亚主要发达经济体国债市场全面承压。德国10年期国债收益率升至逾15年高位，法国同期限国债收益率亦创下欧元区成立以来罕见高点；日本10年期国债收益率更大幅上行至2.935%，逼近1996年以来最高水平，标志着全球长端利率中枢正经历系统性重定价。

美银月度基金经理调查显示，债市失控已经成为基金经理眼中第二大长尾风险（Tail Risk），仅次于“AI泡沫”。本次调查于8月7日至13日进行，共有203位基金经理参与，管理资产规模合计达5810亿美元。

全球基金经理大幅低配债市

根据美银调查，关于最大的尾部风险，“AI泡沫”连续第二个月位居榜首，32%的投资者认为存在这种风险，但这一比例明显低于前一月的45%。“债息无序上涨”的风险升至第二位，支持率为27%（7月时排名第三，落后于“第二波通胀”）。

随着债券收益率持续上升，全球基金经理的债券配置比例下降至净低配（net underweight）39%，高于上个月34%的净低配比例，是2007年有统计以来的最低水平。

不过，投资者对于AI热潮的忧虑仍盖过对债市的忧虑，人工智能超大规模资本支出连续第二个月被认为是系统性信贷事件最可能的来源（38%），其次是私人信贷（23%）。

大幅增持股票 持有现金水平低于警戒线

美银调查显示，最拥挤的交易依然是“做多全球半导体股”，53%的受访者持此观点，但较上个月的82%已大幅回落；第二拥挤交易是“做空日元”（12%），第三位是“做多科技股七巨头”（11%）。

值得注意的是，受访基金经理的现金持有量占管理资产规模的比例从7月份3.6%的低位，进一步下降至8月份的3.5%，是1998年以来第六低水平。美银将低于4%的现金持有量视为“卖出”信号。

与此同时，投资者大幅配置全球股市及美国股市，基金经理对全球股票的配置比例升至净超配（net overweight）56%，为2021年11月以来的最高水平。投资者已连续14个月超配股票。同时，投资者连续第二个月增持美国股票，净增持比例达27%，为2024年12月以来的最高水平。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：小茉

审核：木鱼