营业收入同比下滑8.51%

报告期内东莞控股实现营业收入7.00亿元，较上年同期的7.66亿元同比下降8.51%，营收下滑主要受莞深高速改扩建施工影响通行费收入，叠加类金融业务投放节奏放缓共同导致。

从各板块表现来看，融资租赁业务营收近乎腰斩，商业保理业务营收下滑接近三成，叠加高速通行、充电业务的同步收缩，公司主业营收全线承压，投资者需警惕核心业务增长动能不足的风险。

净利润小幅增长3.38%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为5.50亿元，上年同期为5.32亿元，同比增长3.38%。值得注意的是，净利润增长完全依赖投资收益大幅提升支撑，主业盈利能力实际有所承压，盈利结构的不均衡性值得投资者重点关注。

扣非净利润同比增长5.09%

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.56亿元，上年同期为5.29亿元，同比增长5.09%，扣非增速高于净利润增速，主要因本期非经常性损益合计为-511.55万元，对净利润形成小幅反向拖累，非经常性损益的阶段性损耗也侧面反映出公司非核心业务端的收益波动特征。

基本每股收益微增

报告期内基本每股收益为0.5295元/股，上年同期为0.5122元/股，同比增长3.38%，与归母净利润增速完全匹配，公司总股本未发生变动，每股收益随净利润同步小幅提升，当前每股收益的增长并未伴随股本扩张，整体盈利摊薄风险暂未显现。

扣非每股收益同步提升

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.5344元/股，上年同期对应数值为0.5122元/股，同比小幅增长，反映扣非盈利对每股收益的贡献稳中有升，扣非盈利对每股收益的支撑作用尚未出现明显松动。

应收账款规模小幅下降

截至报告期末，公司应收账款账面价值为3830.55万元，较上年末的4690.90万元同比下降18.34%，前五大客户应收账款占比达81.96%，客户主要为高速通行费结算相关的公交运营企业，整体坏账计提比例保持6%，信用风险整体可控。不过应收账款客户集中度偏高，若核心结算客户出现支付异常，仍可能形成局部坏账风险。

应收票据余额为零

截至报告期末，公司合并资产负债表中应收票据项目无余额，公司未开展相关票据结算类业务，不存在应收票据相关的兑付风险敞口，这一特征也与公司当前轻资产运营、类金融业务投放节奏放缓的业务现状相匹配。

加权平均净资产收益率微降

报告期内加权平均净资产收益率为5.32%，上年同期为5.33%，同比微降0.01个百分点，在净资产规模随利润积累小幅增长的背景下，ROE基本保持稳定，未出现大幅下滑，但微降的走势也反映出公司净资产的盈利效率并未随利润增长同步提升。

存货规模为零

截至报告期末，公司合并资产负债表中存货项目无余额，公司主业为高速公路运营、类金融服务等轻资产类业务，无实物存货储备，不存在存货跌价减值风险，这一特性也让公司规避了实体行业常见的存货积压、减值计提等相关风险。

销售费用无发生额

报告期内合并利润表中销售费用项目无相关发生额，公司业务属性决定其无需投入大额市场推广、销售类费用，不存在销售费用异常波动的相关风险，轻资产运营模式下的费用端压力得到有效控制。

管理费用小幅下降

报告期内公司管理费用发生额为4644.98万元，上年同期为4795.90万元，同比下降3.15%，人员费用、其他费用的小幅缩减是管理费用下降的主要原因。

管理费用明细中，中介机构服务费同比大增超八成，相关费用的大幅提升可能对应公司当前改扩建项目、资产处置等相关专项工作的推进，后续相关费用的持续性变化值得持续跟踪。

财务费用持续为负

报告期内公司财务费用为-1337.93万元，上年同期为-1135.60万元，同比进一步下降17.82%，主要因当期利息收入规模高于利息支出，资金收益覆盖融资成本后仍有富余，整体财务结构健康。

利息支出同比大降超三成，反映公司当期债务规模压降效果显著，不过利息收入同步接近两成的下滑，也说明公司可支配闲置资金的规模有所收缩，后续资金端的收益空间可能进一步收窄。

研发费用小幅缩减

报告期内公司研发费用发生额为190.39万元，上年同期为221.09万元，同比下降13.88%，全部为费用化研发支出，无资本化研发投入，研发投入主要集中在智慧高速相关技术领域。研发投入的小幅缩减，可能会对公司智慧高速相关技术迭代进度产生一定影响，长期来看或制约高速运营效率的进一步提升。

经营活动现金流同比增长21%

报告期内经营活动产生的现金流量净额为11.27亿元，上年同期为9.31亿元，同比增长21.00%，核心驱动因素是类金融项目净投放较上年同期大幅减少，资金回笼效率显著提升。经营端现金流的亮眼表现，一定程度上对冲了主业营收下滑的负面影响，但该增长并非来自主业营收扩张，可持续性仍待观察。

投资活动现金流净流出扩大64.94%

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-7.44亿元，上年同期为-4.51亿元，净流出规模同比扩大64.94%，主要因上年同期公司收回东莞信托有限公司股权处置款超10亿元，本期无该笔大额现金流入，叠加莞深高速改扩建工程持续大额投入共同导致。大额持续的工程投入，对公司当前资金形成明显占用，后续改扩建项目的资金需求仍将持续消耗公司存量资金。

筹资活动现金流净流出大幅收窄

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-5.25亿元，上年同期为-19.79亿元，净流出规模同比大幅收窄73.45%，核心原因是本期公司取得的借款较上年同期大幅增加，债务结构优化后现金流出压力显著缓解。筹资端的现金压力缓解本质上依赖新增借款，后续债务规模的上升可能会重新推高利息支出，对盈利端形成反噬。

多重风险提示

公司本期利润高度依赖东莞证券投资收益支撑，若后续资本市场行情波动，投资收益存在大幅回落风险，直接影响整体盈利稳定性。宏通保理公司涉瑞盈酒店保理项目已进入法院执行阶段，相关保理资产已计提大额减值，后续资产处置进度存在不确定性，不排除进一步计提减值的可能。莞深高速改扩建工程尚处于路面施工阶段，当前收费经营期仅剩1年左右，若收费延期申请未获主管部门批复，核心路产到期后将直接面临经营可持续性风险。本期交易性金融资产公允价值变动损失达1125.89万元，二级市场权益资产波动已对当期损益形成明显冲击，后续相关浮亏存在进一步扩大的可能，投资者需充分警惕上述多重风险，理性评估公司长期投资价值。

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