财报解读

营业收入：海外市场与脱敏药双轮驱动增长

2026年上半年，浩欧博实现营业收入19,576.93万元，较上年同期增长3.22%。尽管整体增速温和，但业务结构呈现显著变化：

• 脱敏药板块收入增长116.83%，主要得益于公司在海南自贸港、粤港澳大湾区"药械通"政策落地区域的持续深耕和市场推广投入。
• 诊断检测业务海外市场拓展成效显著，境外销售收入同比提升38.11%。
• 国内诊断业务承压，营业收入微降0.49%，反映出国内IVD行业受集采全面落地、检验结果互认及医保支付改革等政策影响的持续压力。

净利润：非经常性损益与股份支付影响业绩真实性

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1,667.76万元，同比增长37.05%；扣除非经常性损益的净利润1,533.08万元，同比增长47.99%。但深入分析发现：

• 本期股份支付费用同比减少217.39万元，剔除该因素影响后，公司净利润实际同比增长16.16%，显著低于表观增幅。
• 非经常性损益净额134.68万元，较上年同期181.00万元有所减少，客观上抬升了扣非净利润的计算基数。
• 所得税费用同比增幅高于利润总额同比增幅，致使净利润增幅低于利润总额增幅。

基本每股收益与扣非每股收益：净利润增长驱动业绩提升

基本每股收益为0.27元/股，同比增长42.11%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.25元/股，同比增长47.06%。收益增长主要得益于净利润的上升及非经常性损益的减少。

应收账款：规模增长需警惕回款风险

报告期末，公司应收账款余额为5,737.38万元，占营业收入的比例为29.31%。尽管公司加强了应收账款管理，信用减值损失同比下降，但应收账款规模仍较期初有所增长，需警惕后续回款风险。

应收票据：规模下降31.96%

期末应收票据余额为2.98万元，较期初下降31.96%，主要因期初应收票据到期已托收，本报告期内新增应收票据减少。

加权平均净资产收益率：盈利能力稳步提升

加权平均净资产收益率为2.01%，较上年同期增加0.52个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.85%，较上年同期增加0.58个百分点，显示公司盈利能力稳步提升。

存货：规模小幅下降，周转效率待提升

报告期末，公司存货余额为10,481.61万元，占资产总额的比例为11.44%，较期初下降2.12%。存货主要包括原材料、在产品、库存商品等，公司需持续关注存货周转效率，防范存货跌价风险。

销售费用：增速低于营收，费用率略有下降

销售费用4,523.65万元，同比增长1.56%，低于营业收入增速，销售费用率由上年同期23.48%下降至23.11%。公司在加大市场推广力度的同时，持续优化营销渠道投放结构，营销费用使用效率有所提升。

管理费用：临床试验费增加推高费用

管理费用3,191.75万元，同比增长4.04%，主要因脱敏药临床试验费增加、新设仪器子公司管理支出及新增办公软件采购等因素所致。

财务费用：汇兑损失激增推高费用60.64%

财务费用104.19万元，同比激增60.64%，主要受汇率影响，汇兑损失同比增加141.58万元，尽管公司借款利息支出同比减少120.41万元，但仍未能抵消汇兑损失的大幅增加。

研发费用：投入下降7.77%，占营收比例降至10.10%

研发费用1,977.18万元，同比下降7.77%，研发投入占营业收入比例由上年同期11.30%下降至10.10%。公司称主要因进一步优化研发项目全流程管理，部分研发项目实际执行耗用低于预算水平。

经营活动产生的现金流量净额：大增60.20%，盈利质量改善

经营活动产生的现金流量净额3,728.62万元，较上年同期增长60.20%，主要因营业收入增长叠加税费返还、收到其他与经营活动有关的现金同比增长，经营活动现金流入小计同比增长5.51%；同时公司合理优化人力成本支出，盈利结构优化带动税费支出同比减少，抵消采购及其他经营支出的增长后，经营活动现金流出同比下降1.27%。

投资活动产生的现金流量净额：支出大幅减少

投资活动产生的现金流量净额-534.72万元，上年同期为-5,184.09万元，主要因上年同期募投项目基建工程尾款支出金额较大，本报告期相关基建支出相应减少。

筹资活动产生的现金流量净额：融资减少叠加股利分配

筹资活动产生的现金流量净额-2,789.69万元，上年同期为-2,719.38万元，主要因本报告期内收到的股权激励购股成本款、借款及分配股利减少综合所致。

风险提示

1. 海外业务与汇率风险：境外销售收入增长38.11%的同时，汇兑损失同比增加141.58万元，财务费用激增60.64%。随着公司国际化战略推进，汇率波动对业绩的影响将进一步加大，需警惕外汇风险敞口管理不足带来的业绩波动。

2. 国内诊断业务承压：国内诊断业务收入微降0.49%，反映出集中带量采购、医保控费等政策对行业的持续影响。公司需持续关注政策变化，优化产品结构，提升产品竞争力。

3. 研发投入下降：研发费用同比下降7.77%，占营收比例降至10.10%。作为生物医药企业，研发投入是持续发展的核心动力，研发投入的下降可能影响公司长期创新能力和产品竞争力。

4. 子公司亏损风险：报告显示，公司多家子公司如浩欧博(美国)有限公司、苏州浩欧博生物医药销售有限公司、上海浩欧博生物医药有限责任公司等报告期内均处于亏损状态，可能对公司整体业绩造成拖累。

5. 存货与应收账款管理：尽管公司加强了应收账款管理，但期末应收账款仍达5,737.38万元，占营收比例29.31%；存货余额10,481.61万元，占资产总额11.44%。需持续关注应收账款回款情况及存货周转效率，防范坏账风险和存货跌价风险。

6. 业绩承诺补偿风险：根据前期协议，公司原股东海瑞祥天需对2024-2026年业绩进行承诺。2025年度公司未能实现承诺业绩，已收到补偿款641.54万元。2026年作为业绩承诺最后一年，需关注公司业绩达成情况及可能的补偿安排。

投资者应综合考虑公司业务结构变化、财务指标波动及潜在风险，审慎评估投资价值。

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