营收与利润：双降格局下的业绩寒冬

2026年上半年，晓鸣股份（300967）业绩出现断崖式下滑，实现营业收入5.68亿元，同比下降24.46%；归属于上市公司股东的净利润仅184.77万元，较上年同期的1.85亿元暴跌99.00%；扣除非经常性损益后的净利润219.31万元，同比降幅达98.79%。基本每股收益从上年同期的0.99元骤降至0.01元，盈利能力几近丧失。

核心财务指标变动表

营业收入：季度间波动显著

2026年上半年，晓鸣股份实现营业收入5.68亿元，同比下降24.46%。从季度表现来看，受行业周期性影响，一季度行业处于周期底部，核心产品价格回落叠加养殖端补栏意愿减弱，1-2月鸡苗价格一度低于单位成本。尽管二季度价格有所回升，但上半年整体均价仍低于上年同期，导致营收出现较大幅度下滑。

净利润：近乎归零的盈利水平

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润仅184.77万元，较上年同期的1.85亿元暴跌99.00%。利润下滑主要原因是核心产品价格下跌导致毛利率从上年全年的22%回落至12.91%，下降9.09个百分点。同时，在行业下行期，公司仍维持较高的研发投入和财务费用支出，进一步侵蚀了利润空间。

扣非净利润：主营业务盈利几近丧失

扣除非经常性损益后的净利润为219.31万元，同比降幅达98.79%。值得注意的是，公司本期转回存货跌价准备1050.64万元，占当期净利润的568.54%，若剔除该非经常性损益影响，公司实际经营已陷入亏损，显示主营业务盈利能力严重恶化。

基本每股收益：股东回报大幅缩水

基本每股收益从上年同期的0.99元骤降至0.01元，同比下降98.99%。每股收益的大幅下滑直接反映了公司盈利能力的急剧恶化，股东投资回报率显著降低，对投资者信心造成较大冲击。

扣非每股收益：核心业务回报近乎消失

扣除非经常性损益后的每股收益同样大幅下降，与扣非净利润的变动趋势一致。这一指标的恶化进一步印证了公司主营业务面临的严峻挑战，核心业务创造利润的能力已近丧失。

加权平均净资产收益率：资本效率大幅下滑

加权平均净资产收益率从上年同期的21.27%降至0.24%，下降21.03个百分点。这一指标的大幅下滑表明公司利用净资产创造利润的效率显著降低，资本运营效益不佳，反映出公司整体经营效率的下降。

资产质量：应收账款与存货结构隐忧

应收账款：规模萎缩但账龄结构恶化

报告期末应收账款余额2848.10万元，较期初减少29.22%，占总资产比例从2.55%降至1.78%。应收账款规模的下降可能与公司营收下滑有关，但账龄结构显示，1年以上应收账款占比达59.1%，其中3年以上账龄款项687.06万元，占比24.03%，存在一定坏账风险。长期未收回的应收账款可能对公司未来的资产质量和现金流产生不利影响。

存货：逆市增长暗藏减值风险

存货余额1.08亿元，同比增长14.73%，主要系消耗性生物资产及库存商品增加。在营业收入下降24.46%的情况下，存货规模却逆市增长，反映出公司产品销售面临压力，库存积压风险加大。尽管公司本期转回存货跌价准备1050.64万元，但在行业周期底部，若市场需求持续疲软，未来存货减值风险仍需警惕。

费用管控：研发激增难掩财务压力

销售费用：小幅下降但效率有待提升

销售费用为2044.56万元，同比下降8.99%。销售费用的降幅小于营业收入24.46%的降幅，表明销售费用率有所上升，销售投入的产出效率降低。在行业下行期，公司需要进一步优化销售费用结构，提高销售投入的有效性。

管理费用：控制力度显现但空间有限

管理费用2231.30万元，同比下降8.51%。管理费用的下降显示公司在成本控制方面采取了一定措施，但在营收大幅下滑的背景下，管理费用的降幅相对有限，未来仍有进一步优化的空间。

研发费用：逆势激增加重利润负担

研发费用达2095.87万元，同比激增91.49%，主要用于蛋种鸡疫病防控、无抗低碳养殖技术等项目。研发投入强度提升至3.69%，虽然长期来看有利于公司技术竞争力的提升，但在主业盈利大幅下滑背景下，高额研发支出进一步侵蚀了利润，短期内对公司业绩造成较大压力。

财务费用：利息负担加重偿债能力弱化

财务费用1658.03万元，同比增长21.27%，主要因可转债利息摊销增加。利息保障倍数从上年同期的13.78骤降至1.11，偿债能力明显弱化。资产负债率攀升至52.33%，较期初上升3.43个百分点，财务风险加大，公司面临的利息支出压力和偿债压力显著增加。

期间费用变动表

现金流：造血能力持续弱化

经营活动产生的现金流量净额：主业造血功能减弱

经营活动产生的现金流量净额1.40亿元，同比下降37.56%，主要受净利润减少影响。值得警惕的是，尽管现金流仍为正值，但与上年同期2.24亿元相比，降幅显著，显示主业造血功能持续弱化。经营活动现金流的减少可能影响公司日常生产经营的资金周转和未来发展的资金储备。

投资活动产生的现金流量净额：激进扩产加剧未来压力

投资活动净流出8541.35万元，同比激增269.86%，主要系闽宁全产业链项目及红寺堡土坡项目建设投入增加。公司在行业下行期仍大规模扩产，可能加剧未来产能消化压力。在市场需求疲软的情况下，过度投资可能导致资产利用率下降，投资回报周期延长，增加公司未来的经营风险。

筹资活动产生的现金流量净额：融资空间收窄

筹资活动净流出2882.78万元，同比减少84.75%，主要因上年同期提前偿还银行贷款。截至报告期末，公司长期借款2.32亿元，应付债券3.05亿元，有息负债规模较大。在盈利能力大幅下滑和现金流减少的情况下，公司的融资能力可能受到限制，未来面临的偿债压力和融资压力不容忽视。

风险预警：多重压力下的生存挑战

行业周期风险：产能过剩或致价格持续低迷

蛋鸡行业周期性波动明显，公司商品代雏鸡国内市场占有率约25%，行业产能过剩可能导致价格持续低迷。目前行业处于周期底部，若产能去化不充分，鸡苗价格可能难以恢复到合理水平，将持续影响公司的盈利能力。

成本压力：饲料原料价格波动挤压利润

玉米、豆粕等饲料原料价格波动直接影响成本，上半年营业成本4.95亿元，同比仅下降0.32%，成本降幅远低于收入降幅。在产品价格下降的同时，成本未能同步下降，导致毛利率大幅压缩，未来饲料原料价格若出现上涨，将进一步加剧公司的成本压力。

疫病风险：生物安全体系面临考验

禽类疫病是行业核心风险，公司虽构建生物安全体系，但行业大规模疫病仍可能导致经营成本上升、需求下滑。疫病的爆发不仅会影响公司的生产经营，还可能对整个行业的供需关系造成冲击，增加公司经营的不确定性。

新业务培育风险：食品业务尚处亏损阶段

食品业务子公司蛋乐道上半年亏损29.69万元，尚处市场培育期，面临激烈市场竞争。新业务的培育需要持续的资金投入，在公司主业盈利不佳的情况下，新业务的亏损可能进一步加重公司的财务负担。

种源依赖风险：国际贸易变动影响种苗供应

祖代蛋种鸡引种依赖美国海兰国际公司，国际贸易变动可能影响种苗供应。种源的供应稳定性直接关系到公司的生产经营，若国际贸易环境发生变化或出现供应短缺，将对公司的生产连续性和产品质量造成不利影响。

结论：业绩寒冬未止 警惕持续下行风险

晓鸣股份上半年业绩表现远逊预期，净利润近乎归零，毛利率大幅萎缩，现金流持续恶化。尽管公司试图通过研发投入和产能扩张应对周期，但在行业下行阶段，激进扩张可能加剧经营压力。投资者需密切关注鸡苗价格走势、成本控制效果及疫病防控情况，警惕业绩进一步下滑风险。

（数据来源：宁夏晓鸣农牧股份有限公司2026年半年度报告）

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。