龙源电力集团股份有限公司（以下简称“龙源电力”）近日发布《关于向特定对象发行股票的审核问询函的回复报告》，就深圳证券交易所提出的募投项目电力消纳、审批进展、效益测算等问题进行了详细回应。公司拟通过定向增发募集不超过50亿元资金，分别投入海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目和“宁湘直流”配套新能源基地沙坡头100万千瓦风电项目。

募投项目概况与审批进展

根据公告，本次募集资金将按50%:50%比例分别投入两个风电项目，总投资规模达94.39亿元。其中，海南东方CZ8项目总投资51.67亿元，拟安装22台10MW和20台14MW海上风电机组，配套建设海上升压站及送出工程；宁夏沙坡头项目总投资42.72亿元，规划安装140台7.15MW风电机组，作为“宁湘直流”工程重点配套电源。

截至回复报告出具日，两项目均已取得开工所需的必要审批文件。海南项目已获得海南省发改委核准批复（琼发改能源函〔2022〕879号）、环境影响报告书批复（琼环函〔2025〕45号）及不动产权证书等；宁夏项目则取得宁夏自治区发改委核准（宁发改能源审发〔2024〕178号）及用地批复（宁政土批字〔2025〕366号），所有审批文件均在有效期内。

电力消纳与市场前景分析

龙源电力在回复中强调，两项目均具备明确的消纳保障机制。海南项目作为海南省竞争性配置海风项目，享受当地燃煤标杆电价80%的机制电量保障，执行期限20年。海南省2024年全社会用电量519亿千瓦时，同比增长7.4%，“十五五”末期预计达880亿千瓦时，年均增长10.3%，为项目提供充足消纳空间。

宁夏沙坡头项目所发电量将通过“宁湘直流”工程外送至湖南消纳。湖南省2024年外购电量占全社会用电量的22.7%，“宁电入湘”工程投产后每年可输送电量超360亿千瓦时，有效缓解湖南电力供需矛盾。项目电价按宁夏燃煤基准价0.2595元/千瓦时加共享储能服务费确定，原则上每三年协商调整，机制相对稳定。

项目效益与财务影响测算

根据可行性研究报告，两项目经济效益良好。海南项目资本金财务内部收益率8.01%，投资回收期14.3年；宁夏项目资本金财务内部收益率6.23%，投资回收期13.6年，均处于行业合理水平。

在折旧影响方面，两项目预计转固后按20年折旧年限、0残值率计提折旧。测算显示，2027年起每年新增折旧摊销额约4.3亿元，占公司预计营业收入和净利润的比例最高分别为1.41%和6.18%。公司表示，募投项目新增折旧不会对未来经营业绩造成重大不利影响。

资金缺口与风险提示

本次募资50亿元将覆盖两项目约53%的总投资，剩余44.39亿元资金缺口由公司自有资金或自筹解决。截至2025年9月末，公司经营活动现金流净额达157.84亿元，银行授信充足，资金落实不存在重大不确定性。

公司同时补充披露了相关风险，包括电力消纳风险、项目实施风险及新增折旧影响。若未来区域用电需求下降或市场竞争加剧，可能导致项目收益不及预期；项目建设过程中也可能面临延期、投资超支等不确定性。

行业政策与发展前景

面对新能源上网电价市场化改革，龙源电力表示，公司存量项目（2025年6月前投产）占比超95%，机制电价与现行政策妥善衔接。未来将通过优化交易策略、拓展绿电绿证交易等方式应对电价波动。截至2025年9月，公司风电装机达3154万千瓦，光伏及其他可再生能源装机1187万千瓦，在建及拟建项目约799.5万千瓦，为长期增长奠定基础。

中介机构核查认为，本次募投项目符合国家产业政策，审批手续齐全，效益测算谨慎合理，不存在重大实施风险，符合《证券期货法律适用意见第18号》等相关规定。

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