1月23日，嘉实基金2026年度投资策略峰会在上海举行。嘉实基金固收业务首席投资官唐俊发表了题为《稳健理财需求下的固收投资——K型复苏下的策略选择》的主题演讲，系统阐述了在“K型复苏”宏观背景下，债券市场面临的结构性变化及应对策略。

　　唐俊开宗明义指出，当前金融市场正迎来“投资好时节”。在金融脱媒趋势演进下，今年约50万亿元定期存款到期将带来庞大的理财迁移需求，风险偏好较低的投资者尤其需要稳健型固收产品作为资产配置的“压舱石”。

　　唐俊指出，当前中国经济正处于“K型复苏”进程中——以人工智能、机器人与新能源为代表的新经济动能强劲，正成为中国提升国际影响力与经济增长的关键力量；传统经济转型并与新经济动力进行动能切换，正在重塑宏观调控政策与货币政策的逻辑。

　　传统宏观指标对货币政策的日常影响力在下降，债券投研分析框架需随之调整。自2025年起，固收市场已呈现三个深刻变化：传统宏观数据与债市收益率走势出现分歧；跨界投资者如银行理财和保险资管在大类资产配置上的行为深刻影响债券市场走势；政策环境变化对固收细分品种的供需产生重大影响。

　　与此同时，坚守债券投资的配置型机构仍持续增持债券。这些核心配置机构的负债成本正在系统性下行，这为债券市场提供了坚实的负债端支持。

　　债券细分品种供需结构上，也呈现明显分化。一方面，超长期利率债面临持续的压力；相比之下，信用债市场则迎来结构性改善机遇。改善主要源于供给收缩，城投债净融资持续收缩，产业债虽因科创债短暂放量，但预计净发行量或将回落。在需求端，相关机构投资者及各类产品户对信用债需求旺盛。因此，以信用债指数为标的的ETF等工具在2026年可能迎来较好的发展环境。

　　“我们正经历从宏观驱动到资金驱动的分析范式转变。”唐俊表示，在新的投资环境下，嘉实将更加注重对机构行为、政策影响和供需结构的精细化分析。

　　面对新的市场环境，嘉实固收投研体系进行了系统性调整。唐俊介绍，公司在坚持“系统研究、分散决策、统一风控”三大原则基础上，今年特别将久期风险纳入统一风险管理体系。

　　具体投资策略上，嘉实固收团队确立了三个新原则：重视宏观研究并整合为集体智慧，更关注实际资金流动而非风险偏好变化，在坚持保守原则的同时不放过短期机会。

　　最后唐俊总结道，在K型复苏与理财转型的双重背景下，2026年固收市场虽面临结构分化，但机遇同样显著：庞大的理财迁移需求构成长期资金基础，负债成本下行为配置提供有利条件，信用债等结构性机会值得重点关注。嘉实固收将通过升级的投研体系与严格的风控，力争为投资者捕捉“稳健理财”大趋势下的确定性回报。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。仅为个人当前市场观点，不构成嘉实基金管理有限公司投资建议。