（来源：浙商银行FICC）

今日各期限收益率涨跌互现，曲线中段依然能感受到较强的配置热情，收益率有所下行；而短端可能囿于当前资金价格以及短期内资金价格大幅下台阶的预期较低，呈现出“下不动”的态势；长端及超长端方面，收益率则整体走势偏弱，小幅上行。今日市场的走势几乎完美的印证了教科书中的“市场分割理论”。

隔夜英伟达公布三季报，好于市场预期，市场风险情绪得到提振。受此影响，长端收益率小幅高开上行。但权益市场此后高开低走，叠加曲线中段买盘力量相对偏强，牵引长端收益率跌幅收窄，逐步企稳下行。

临近中午，彭博社传出消息称“中国正考虑新措施以扭转疲软的房地产市场，包括首次在全国范围内向新房购房者提供抵押贷款补贴”。消息传出后，地产股迅速拉升带动权益情绪回暖，而长端收益率则在国债期货的跳水下行带动下，快速上行。

午后权益市场方面再现“A杀”，走势几乎单边下挫。尽管“老登资产”银行、地产、建材股挺身而出，但依然难以挽回指数下跌颓势，两市待涨近4000只，情绪依然积弱。不过，风偏恶化对长端收益率的提振作用也比较有限，30年国债期货TL合约小幅反弹后再度走弱，基本收于日内低点，长端收益率再度上行。从技术面走势看，TL合约本周已经出现三连阴，且跌破20日均线，短期走势难言乐观。

在今日午后权益市场下跌的过程中，我们注意到股指期货出现了明显的贴水收窄，而部分股指期货合约（如中证1000，IM合约）明日即将交割的11月合约甚至出现升水，可能代表着市场对权益市场存在一定的反弹预期。这或许也在一定程度上解释了今日午后长端收益率表现偏弱的原因。

我们对市场整体依然维持区间震荡的观点，不过经历了前期的利差挖掘行情，“价值洼地”几乎已经被填平；叠加短端收益率出现“下不动”的现象，而长端又走势偏弱，我们认为短期内可以保持一定的耐心，择机再行配置。

全天表现

境外市场

数据方面：亚特兰大联储对未来一年的商业通胀预期从10月份的2.3%降至11月份的2.2%。企业报告称，与正常情况相比，销售水平和利润率都有所提高。企业过去12个月的实际价格涨幅较上一季度有所下降，对未来12个月价格上涨的预期也有所下降。8月份贸易逆差从7月份的782亿美元缩小至596亿美元，出口小幅上升，进口录得四个月来最大降幅。第三季度GDP环比预期从之前的3.0%下调0.1个百分点至2.9%。

劳工统计局定于12月16日发布11月就业报告，紧随FOMC会议。由于无法追溯收集住户调查数据，美国劳工统计局表示取消发布10月就业报告，该报告的一部分将并入11月报告一同于12月16日发布。此外，9月份PPI和零售销售将于11月25日公布。这意味着FOMC会议之前只有一份11月20日公布的9月非农数据。同时不确定劳工统计局能否发布10月份的CPI数据，而11月CPI数据目前发布时间仅在FOMC会议前几个小时，但数据仍然会对会议结果起到重要影响。

美联储10月份会议纪要显示，是否应在下个月降息的分歧日益加深。“许多”参与者（可能约10人）认为12月保持政策利率不变“可能是合适的”，而只有“几位”参与者（可能4-7人）评估12月降息“可能是合适的”。这与美联储最近的讲话一致，这表明委员会的大多数成员对12月降息持怀疑态度。此外，“可能是合适的”和“很可能是合适的”表明了鹰派和鸽派之间信心程度的差异。大多数”与会者（可能是15-17人）维持了他们的中期宽松倾向（支持“随着时间的推移”转向更中性的立场），这增加了12月FOMC会议持鸽派立场的可能性。“一些”与会者认为货币政策的立场“没有明显的限制性”，这有点令人意外。克里夫兰联邦储备银行总裁哈马克在最近的讲话中也将其描述为“几乎没有限制”，而截至9月的大多数较长期点位预测仍低于当前的联邦基金利率水平。我们不能排除一些FOMC参与者在12月FOMC会议上上调长期点位预测的可能性。目前市场定价12月降息概率约为30%。

美国国债市场周三呈现3bp以内的震荡行情。美国上午时段，英国国债遭抛售略微拖累了美国国债价格。英国30年期国债收益率收盘上涨约6个基点，接近尾盘美联储又发布了偏鹰派的联邦公开市场委员会（FOMC）10月会议纪要，进一步强化了市场情绪的转变。20年期国债标售表现稳固，但对市场影响有限。160亿美元的20年期新债发行中标收益率4.706%，比发行前交易水平仅高出0.2个基点；一级交易商的中标比例为11.4%，高于之前一次；直接竞标者的中标比例增至创纪录的29.1%，间接竞标者中标比例下降至59.5%。纽约时间下午3点刚过不久，美国国债收益率上升2-3个基点，收益率曲线利差略收窄；10年期国债收益率收于4.13%，接近当日高点。盘后英伟达强劲财报缓解人工智能(AI)泡沫担忧，该公司第三财季营收大增62%，本财季营收展望也超过分析师预期，其股价盘后大涨逾5%。风险情绪转暖，也使美债收益率难以回落。亚洲时段开盘，美债收益率攀升至4.14%以上，随后在1bp内小幅震荡。