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8月21日，航天电器发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为29.35亿元，同比增长0.47%；归母净利润为8669.52万元，同比下降77.49%；扣非归母净利润为7281.74万元，同比下降79.69%；基本每股收益0.19元/股。

公司自2004年7月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为12.62亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天电器2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为29.35亿元，同比增长0.47%；净利润为1.15亿元，同比下降73.9%；经营活动净现金流为-3.12亿元，同比增长46.11%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为39.45%，-10%，-77.49%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为38.81%，-13.09%，-79.69%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.47%，净利润同比下降73.9%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动0.47%，营业成本同比变动28.6%，收入与成本变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.14%，营业收入同比增长0.47%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为118.11%、159.27%、163.4%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-3.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.713低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.56、-1.31、-2.71，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为31.94%，同比下降31.8%；净利率为3.91%，同比下降74.02%；净资产收益率（加权）为1.33%，同比下降77.65%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为31.94%，同比大幅下降32.79%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为35.63%、47.52%、31.94%，同比变动分别为9.53%、33.36%、-32.79%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.91%，同比大幅下降74.02%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.25%，5.95%，1.33%，变动趋势持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为38.71%，同比增长11.82%；流动比率为2.5，速动比率为1.96；总债务为10.68亿元，其中短期债务为10.68亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.8、0.8、0.69，持续下降。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-3.1亿元、-1.8亿元、-1.1亿元，需关注资金链风险。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.7，同比下降6.57%；存货周转率为0.99，同比下降19.41%；总资产周转率为0.24，同比下降5.35%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.19，0.75，0.7，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.54，1.22，0.99，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.34%、12.61%、17.86%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.35，0.26，0.24，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.13、2.4、1.98，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.2亿元，较期初增长125.55%。

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.8亿元，较期初增长46.4%，所得税费用为-711万元。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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