鹰眼预警：芯海科技经营活动净现金流持续为负
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，芯海科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.74亿元，同比增长6.8%；归母净利润为-3882.81万元，同比增长31.67%；扣非归母净利润为-3963.4万元，同比增长34.86%；基本每股收益-0.27元/股。
公司自2020年9月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为4992.32万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对芯海科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.74亿元，同比增长6.8%；净利润为-3758.85万元，同比增长33.44%；经营活动净现金流为-2419.48万元，同比增长69.93%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为3.7亿元，同比增长6.8%，去年同期增速为121.89%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.58亿 | 3.5亿 | 3.74亿 |
| 营业收入增速 | -53.28% | 121.89% | 6.8% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.7亿元，-0.3亿元，-0.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -7195.57万 | -2596.93万 | -2010.28万 |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1836.21万 | -8046.43万 | -2419.48万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.59%，同比增长6.66%；净利率为-10.05%，同比增长37.68%；净资产收益率（加权）为-5.2%，同比增长20.37%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.19%，同比增长24.78%；流动比率为2.89，速动比率为2.06；总债务为6.85亿元，其中短期债务为2.39亿元，短期债务占总债务比为34.86%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为31.35%，42.62%，53.19%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 31.35% | 42.62% | 53.19% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为11.38，4.5，2.89，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 11.38 | 4.5 | 2.89 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为4.74、2.11、1.25，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 4.74 | 2.11 | 1.25 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为34.88%、52.04%、93.59%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 3.58亿 | 4.35亿 | 6.93亿 |
| 净资产（元） | 10.28亿 | 8.36亿 | 7.41亿 |
| 总债务/净资产 | 34.88% | 52.04% | 93.59% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为51.67%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2192.22万 |
| 本期预付账款（元） | 3324.88万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长51.67%，营业成本同比增长3.24%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -16.02% | 27.98% | 51.67% |
| 营业成本增速 | -41.94% | 109.52% | 3.24% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.38%、0.43%、4.38%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 412.98万 | 415.38万 | 4563.14万 |
| 流动资产（元） | 10.83亿 | 9.64亿 | 10.41亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.38% | 0.43% | 4.38% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为297.16%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 399.27万 |
| 本期其他应付款（元） | 1585.76万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1亿元，筹资活动净现金流为-0.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2419.48万 |
| 投资活动净现金流（元） | -7102.41万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -5502.29万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.2亿元、-0.7亿元、-0.6亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2419.48万 |
| 投资活动净现金流（元） | -7102.41万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -5502.29万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.3亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.8亿元、-0.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2915.46万 | 3485.84万 | 5652.41万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1836.21万 | -8046.43万 | -2419.48万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.8，同比增长30.68%；存货周转率为0.82，同比下降16.93%；总资产周转率为0.23，同比下降5.17%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.1亿元，较期初增长43.81%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 7558.75万 |
| 本期在建工程（元） | 1.09亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为981万元，较期初增长85.02%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 530.21万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 981万 |
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