鹰眼预警：天罡股份应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，天罡股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.3亿元，同比增长22.04%；归母净利润为3053.22万元，同比增长35.87%；扣非归母净利润为2838.99万元，同比增长50.83%；基本每股收益0.5元/股。
公司自2023年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.28亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天罡股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.3亿元，同比增长22.04%；净利润为3053.22万元，同比增长35.87%；经营活动净现金流为-98.11万元，同比增长77.02%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动22.04%，销售费用同比变动-23.27%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.05亿 | 1.06亿 | 1.3亿 |
| 销售费用（元） | 2320.93万 | 1772.14万 | 1237.69万 |
| 营业收入增速 | 23.58% | 1.21% | 22.04% |
| 销售费用增速 | 70.69% | -23.65% | -23.27% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动22.04%，税金及附加同比变动-7.55%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.05亿 | 1.06亿 | 1.3亿 |
| 营业收入增速 | 23.58% | 1.21% | 22.04% |
| 税金及附加增速 | 34.47% | 6.85% | -7.55% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为95.47%、110.8%、116.82%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1亿 | 1.18亿 | 1.52亿 |
| 营业收入（元） | 1.05亿 | 1.06亿 | 1.3亿 |
| 应收账款/营业收入 | 95.47% | 110.8% | 116.82% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-98.1万元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 724.28万 | -426.9万 | -98.11万 |
| 净利润（元） | 2527.25万 | 2247.15万 | 3053.22万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.032低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 724.28万 | -426.9万 | -98.11万 |
| 净利润（元） | 2527.25万 | 2247.15万 | 3053.22万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.29 | -0.19 | -0.03 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为48.23%，同比下降1.85%；净利率为23.5%，同比增长11.33%；净资产收益率（加权）为5.98%，同比增长25.1%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为56.01%、50.63%、48.23%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 56.01% | 50.63% | 48.23% |
| 销售毛利率增速 | 10.27% | -9.61% | -4.75% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期50.63%下降至48.23%，销售净利率由去年同期21.11%增长至23.5%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 56.01% | 50.63% | 48.23% |
| 销售净利率 | 24.03% | 21.11% | 23.5% |
• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为30.71%，显著高于以往同期。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预收款项（元） | 1736.59万 | 1942.09万 | 3988.64万 |
| 营业收入（元） | 1.05亿 | 1.06亿 | 1.3亿 |
| 预收款项/营业收入 | 16.51% | 18.25% | 30.71% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.26%，同比下降5.14%；流动比率为2.7，速动比率为2.14；总债务为39.29万元，其中短期债务为39.29万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.77、0.71、0.68，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.77 | 0.71 | 0.68 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为946.8万元，较期初变动率为127.68%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 415.86万 |
| 本期预付账款（元） | 946.84万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.81%、1.86%、2.15%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 817.88万 | 725.4万 | 946.84万 |
| 流动资产（元） | 4.51亿 | 3.89亿 | 4.39亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.81% | 1.86% | 2.15% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长127.68%，营业成本同比增长24.22%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -5.74% | 13.52% | 127.68% |
| 营业成本增速 | 10.48% | 13.59% | 24.22% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、981.3万元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别724.3万元、-426.9万元、-98.1万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1187.87万 | 981.34万 | 2193.99万 |
| 经营活动净现金流（元） | 724.28万 | -426.9万 | -98.11万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.91，同比下降2.1%；存货周转率为0.75，同比下降2.93%；总资产周转率为0.19，同比增长12.97%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.03，0.93，0.91，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.03 | 0.93 | 0.91 |
| 应收账款周转率增速 | 21.35% | -9.7% | -2.1% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为15.46%、18.52%、22.17%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1亿 | 1.18亿 | 1.52亿 |
| 资产总额（元） | 6.5亿 | 6.37亿 | 6.85亿 |
| 应收账款/资产总额 | 15.46% | 18.52% | 22.17% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.85%、12.21%、13.25%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 6401.09万 | 7776.35万 | 9068.86万 |
| 资产总额（元） | 6.5亿 | 6.37亿 | 6.85亿 |
| 存货/资产总额 | 9.85% | 12.21% | 13.25% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.65、1.46、1.4，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.05亿 | 1.06亿 | 1.3亿 |
| 固定资产（元） | 6363.19万 | 7277.35万 | 9292.65万 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.65 | 1.46 | 1.4 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长99.26%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1637.48万 |
| 本期在建工程（元） | 3262.85万 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为10.69%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他非流动资产（元） | 8891.67万 | 1.25亿 | 7316.21万 |
| 资产总额（元） | 6.5亿 | 6.37亿 | 6.85亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 13.69% | 19.68% | 10.69% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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