鹰眼预警：天赐材料销售毛利率持续下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，天赐材料发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为70.29亿元，同比增长28.97%；归母净利润为2.68亿元，同比增长12.79%；扣非归母净利润为2.35亿元，同比增长26.01%；基本每股收益0.14元/股。
公司自2014年1月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为27.56亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天赐材料2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为70.29亿元，同比增长28.97%；净利润为2.65亿元，同比增长10.99%；经营活动净现金流为4.09亿元，同比增长12.26%。
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.69%，同比下降0.83%；净利率为3.77%，同比下降13.94%；净资产收益率（加权）为2.04%，同比增长13.97%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为30.43%、18.85%、18.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 30.43% | 18.85% | 18.69% |
| 销售毛利率增速 | -29.3% | -38.07% | -0.83% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.42%，4.38%，3.77%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 15.42% | 4.38% | 3.77% |
| 销售净利率增速 | -46.33% | -71.59% | -13.94% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为45.52%，同比增长4.45%；流动比率为1.78，速动比率为1.58；总债务为70.35亿元，其中短期债务为24.81亿元，短期债务占总债务比为35.26%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为47%、47.45%、52.85%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 61.8亿 | 62.94亿 | 70.36亿 |
| 净资产（元） | 131.49亿 | 132.66亿 | 133.14亿 |
| 总债务/净资产 | 47% | 47.45% | 52.85% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.16%、0.24%、0.62%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 1865.12万 | 2337.36万 | 6919.72万 |
| 流动资产（元） | 114.13亿 | 97.01亿 | 111.76亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.16% | 0.24% | 0.62% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.41，同比增长9.15%；存货周转率为4.37，同比增长17.95%；总资产周转率为0.29，同比增长26.56%。
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