（来源：油市小蓝莓）

核心观点：中性偏多  供应方面: 近期检修装置较多，本周新增检修装置有神木化学，甘肃华亭、榆林凯越、西来峰、陕西兴化、新疆广汇、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、山西万鑫达、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。伊朗甲醇装置多数装置运行中但开工率为开满，FPC周内检修计划一个月，近期到港增多，但7月装船速度较慢，8月进口大概率减量。需求方面：传统需求小幅回升，MTBE和二甲醚开工率回升，甲醛、醋酸等开工率回落，内地成交较好，主要由于内地大厂周内继续外采，短期内地矛盾不大；烯烃需求方面，中原大化20万吨MTO装置检修，听诚志大装置月底检修，传言兴兴MTO装置检修但未兑现，关注MTO低利润检修兑现。短期宏观偏强叠加炒作煤炭减产推升甲醇价格，供需淡季但有韧性限制下方空间，随着甲醇价格大幅上涨后，下游利润大幅压缩，关注下游承接能力，进一步上涨需要需求支撑，短期预计震荡稍强，不建议追高，波段偏多操作。

动力煤：偏多  煤炭价格近期反弹但绝对价格偏低，坑口价格回升，煤炭逐渐进入旺季

国内供应：偏多  国内开工率回落，近期国内检修装置较多，内地供应减量。

进口：偏空  海外装置基本回归，短期到港仍偏多，但7月装船减少，8月预计减量，进口短期偏空但8月利多

下游需求：中性  传统需求开工率坚挺，内地采购情绪尚可；烯烃需求变动不大，但低利润下存在负反馈的可能性

上游利润：中性  煤制甲醇利润持稳，天然气制甲醇利润维持亏损，焦炉气制甲醇利润小幅回落

MTO利润：偏空 MTO利润大幅回落，当前利润偏低，关注近端低位做扩机会

库存：中性  港口持续累库，但内地库存维持偏低

国内检修增多

甲醇开工率回落

• 截至7月18日当周，全国甲醇装置开工率71.1%，其中煤制甲醇装置开工率76.4%，焦炉气制甲醇装置开工率53.9%，天然气制甲醇装置开工率50.8%。

近期检修增多

• 近期国内新增检修装置较多。

海外装置变动不大

• 海外甲醇装置变动不大，伊朗装置基本重启，部分非伊装置检修。

煤炭价格小幅反弹

• 坑口煤炭价格近期小幅反弹，煤炭旺季支撑煤炭价格，近期沿海煤炭库存小幅去库，且沿海八省日耗近期快速回升，短期煤炭价格预计稍强但向上空间有限。

天然气制甲醇利润偏弱

• 煤炭价格小幅反弹但内地价格相对稍强，煤制甲醇利润近期波动有限。天然气制甲醇装置和焦炉气制甲醇装置利润近期下滑。截至7月21日，内蒙煤制利润113.7元/吨，西南天然气制利润-270元/吨，河北焦炉气制利润230元/吨。

下游需求持稳，关注持续性

MTO利润维持偏低

• 截至7月17日MTO开工率81.1%，外采甲醇制烯烃装置开工率75.5%，蒙大MTO装置按计划检修计划近期重启，中原乙烯MTO装置检修，其他装置变动不大。

• MTO利润维持偏低，当前甲醇价格相对烯烃价格仍偏强，MTO低利润背景下关注沿海几套MTO装置变动。

关注沿海MTO装置动态

• 短期MTO装置变动不大，蒙大MTO装置计划月底重启，其他装置变动不大。

传统下游开工率同比偏高

• 传统需求小幅回升，MTBE和二甲醚开工率回升，甲醛、醋酸等开工率回落，内地成交较好，主要由于内地大厂周内继续外采，短期内地矛盾不大。

下游采购量近期回升

• 上周烯烃采购量何传统需求采购量均回升，低价市场补货意愿较强，内地多溢价成交，但采购持续性有待观察，终端需求表现一般。

内地订单小幅回升

• 上周企业待发订单量小幅回升，当前处于偏低水平，内地企业库存不高。新签约订单量小幅回升，内地采购意愿表现尚可。

港口继续累库

港口持续累库

• 上周港口库存83.55万吨，港口可流通库存32万吨，均累库。短期到港较多，且下游淡季采购表现偏弱，导致近期港口库存季节累库，港口可流通量大幅增加。

• 内地企业库存维持偏低，始终处于近年来同比偏低水平。短期内地矛盾预计不大。

下游备货增多

• MTO样本企业库存和传统下游企业库存近期小幅累库，下游接货增加，但太仓走货量仍偏低，采购情绪一般。

基差月差均偏弱

• 华东主力基差近期维持偏弱，港口逐渐累库且提货意愿不高，现货基差持续走低，短期7、8月预计基差维持偏弱。

• 9-1月差近期持续走低，主要由于港口累库兑现且现实持续偏弱，近端情绪交差，等待情绪转稳后正套机会。

PP/L-3MA大幅下跌

• PP/L-3MA价差走低，主要由于甲醇价格相对偏强，市场炒作煤炭减产支撑甲醇价格，当前价差处于近年来最低水平，关注MTO低利润下烯烃装置动态，短期做扩缺乏驱动但继续做缩性价比不高，等待烯烃装置停车兑现后做扩计划，波段为主。

平衡表

甲醇月度平衡表