■ 韩 昱

　　据新华财经消息，北京时间7月15日晚间，美国劳工部发布了美国6月份消费者物价指数（CPI）数据。数据显示，6月份美国CPI同比增长2.7%，略高于市场预期的2.6%水平，也高于5月份的2.4%水平，为2月份以来最大同比涨幅。当月美国CPI环比增长0.3%，符合市场预期，高于5月份的0.1%水平，也是继今年1月份CPI环比涨幅达0.5%后，2025年第二高的环比涨幅。

　　在剔除波动较大的食品和能源价格后，6月份美国核心CPI环比涨幅达0.2%，较5月份环比涨幅0.1%有所加速。6月份美国核心CPI同比涨幅为2.9%，略低于市场预期的3%水平。从数据可以看出，虽然6月份美国整体CPI有所升温，但是核心CPI增速较为温和。

　　值得注意的是，部分商品价格上扬，显示美国关税政策对商品价格的影响开始显现。例如，家具项价格指数6月份环比上涨1%，较5月份环比涨幅0.3%进一步加速。不过，6月份美国二手车价格指数环比下降0.7%（5月份为环比下降0.5%）、新车价格指数环比下降0.3%，都阻碍了6月份美国核心CPI的上涨。

　　7月16日，FedWatch数据显示，市场押注美联储7月份货币政策会议维持当前利率不变的概率为97.4%，前一日为97.9%。可以看出，6月份这份通胀数据对美联储短期不会降息的预期基本没有影响，预计美联储7月份仍将持观望态度维持利率不变。

　　不过，FedWatch数据显示，市场对美联储9月份会否降息，目前有较大分歧。当前市场押注美联储9月份维持利率不变的概率为48%，较一周前（30%）有所上升，押注美联储9月份降息的概率为52%，较一周前（70%）有所降低。市场押注美联储9月份降息概率降低，体现出其对后续美国通胀数据仍有可能反弹的担忧在加剧。

　　笔者认为，6月份美国CPI数据虽然较5月份升温，但整体表现仍温和。美国关税政策对其商品价格的影响开始逐步显现，不过后续影响仍待观察。在此背景下，美联储或仍需更多时间来评估降息时点。