转自：新华财经

罗素投资：美联储夏季或维持利率不变，年底或降息一至两次

Plante Moran：贸易冲突未显著推升通胀，油价剧烈波动引发担忧

高盛：下调美国经济衰退预期，关税影响低于预期

【机构分析】

德国商业银行分析师指出，市场对日本央行的通胀预期和利率预期正在稳步上升，这对日本超长期国债市场构成了压力；日本财务省考虑将政府债券的供应从超长期债券转向短期债券，以期缓解当前的市场困境。这种调整可能仅能提供暂时的缓解，并不能解决超长期日本国债收益率上升的根本原因。尽管日本财务省试图通过调整债券供应来应对超长期国债市场的困境，但若不解决根本问题，即市场对通胀和利率预期的变化，“Lifers”的需求下降趋势可能会继续，从而影响市场的稳定性和发展。

罗素投资投资策略师指出，考虑到关税及地缘政治风险的影响，美联储可能在整个夏季维持现有利率水平不变；美联储主席鲍威尔对关税以及中东新兴冲突带来的风险持警惕态度尽管美联储认为关税会对经济构成下行风险，但这种影响尚未在经济数据中显现出来；当前通胀保持稳定，这也支持了短期内不调整利率的立场；预计到今年年底美联储可能会有一次或两次降息。

Plante Moran金融顾问公司指出，尽管贸易冲突可能引发通胀的担忧，但美国5月的消费者价格指数（CPI)和生产者价格指数（PPI)数据并未反映出这种趋势；以色列对伊朗核设施的袭击导致油价一度飙升，这又引发了新一轮关于通胀压力的担忧。

高盛表示，美国的金融环境状况已经恢复至关税公布前的水平，而贸易政策的不确定性指标朝着缓和的方向发展，这些因素是下调经济衰退预期的主要原因。目前的美国国内通胀数据显示，关税对消费者价格的影响可能低于预期。但现有的数据量有限，需要更多数据来准确评估美国经济的真实状况。美国5月份消费者价格指数（CPI）涨幅低于预期。不过，投资者预计，在特朗普关税影响下，未来几个月的CPI可能会有所上涨。

德国商业银行分析师指出，随着中东紧张局势的升级，德国国债和美国国债的表现受到了通胀担忧和避险需求之间的拉锯影响，这可能导致这些债券市场暂时缺乏明确的方向性趋势。日本国债的表现似乎不如欧元区和美国的国债，这意味着投资者可能更倾向于投资于欧元区或美国的政府债券作为避险资产，而不是日本国债。这种差异可能是由于各国经济状况、货币政策预期以及地缘政治风险等多方面因素造成的。

ERA Singapore首席执行官指出，新加坡市区重建局公布的数据显示，不包括执行共管公寓（EC）在内，开发商在5月份仅售出了312套单位，与前一个月相比大幅下降了53%。新加坡5月新屋销量的下降主要是因为缺乏新的楼盘推出市场，这与前几个月多个备受关注的项目集中推出的状况形成了鲜明对比。展望未来，新加坡宏观经济前景依然充满不确定性，尤其是在美国关税政策引发的全球贸易挑战的大背景下，这种不确定性更加明显。

Daiwa Capital Markets America分析师指出，美国5月的失业率可能会上调至4.6%，这一变化可能被视为在今年晚些时候降息的信号。

MetLife Investment Management策略师警告称，若美联储在经济疲软迹象尚不显著时提前降息，可能会导致通胀预期上升；根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，市场预期美联储在2025年底前将实施两次降息，9月可能降息。

德国商业银行分析师指出，近期美元因以色列-伊朗冲突而出现的升值，主要源于油价反弹，而非传统意义上的“美元作为避险货币”的角色。油价上涨改善了美国出口与进口价格之比，即提升了美国的贸易条件。由于页岩油革命的技术突破，美国已成为全球最大的原油生产国之一。这意味着油价上涨不仅利好产油国经济，也通过改善贸易条件对美元构成支撑。当油价在6月13日回落时，美元指数也随之回调。近期美元走势更多反映的是油价对美国贸易条件的影响，而非避险情绪。投资者在评估美元未来走向时，应更加关注全球油价变化及其对美国贸易条件的影响。这种视角的转变有助于更准确地预测美元在国际市场中的表现，避免过度依赖传统的“避险货币”逻辑。

编辑：马萌伟