【文/王力 编辑/周远方】

6月9日，国药集团（01099.HK）旗下中国生物发布公告称将以超45亿元收购派林生物（000403.SZ）21.03%股权，溢价高达32%。交易完成后，这家拥有38个血浆站、年采浆量超1400吨的血制品巨头将纳入央企版图。

派林生物的七年三易主，成为观察血制品行业整合的最佳样本——从2017年浙民投入主，到2023年陕西国资接盘，再到如今国药集团收购，控股股东更迭背后，是资本对“血液黄金”的激烈角逐。

这场收购绝非偶然。随着国家2001年冻结新血制品企业审批，现存不到30家的稀缺牌照成为巨头争夺的战略资源。华润医药（03320.HK）入主博雅生物（300294.SZ）、海尔收购上海莱士（002252.SZ）、此前陕煤接盘派林生物，国资主导的行业整合已进入白热化阶段。而国药集团此次出手，意在打造采浆量近4000吨的“血制品航母”，改写行业竞争格局。

七年三易主，派林生物的资本漂流史

6月9日，派林生物的一纸公告，宣告了其控制权再度更迭，公告显示，国药集团全资子公司中国生物拟以超45亿元现金收购陕西国资旗下胜帮英豪持有的21.03%股权。交易完成后，这家国内浆站数量前三的血制品企业将正式纳入国药体系，实控人由陕西省国资委变更为国务院国资委。

交易的定价，反映了当下血制品牌照的“硬通货”特性。据悉，此次定价是以陕西国资投入的38.44亿元本金和年化9%的利息计算，使其账面上的浮亏转变为超过20%的盈利。

回溯这家企业的资本漂流史，其前身三九生化自1996年登陆A股后，控制权更迭堪称资本教科书：2017年民营资本浙民投以30亿元发起要约收购，将企业更名为双林生物，试图打造血制品整合平台；2020年通过并购哈尔滨派斯菲科（作价超30亿元）扩充浆站资源，却因与创始人付绍兰团队在战略方向上的激烈冲突，导致公司治理陷入瘫痪；2023年陕煤集团旗下胜帮英豪以38.44亿元接盘后，试图通过董事会改组掌控企业，再度引发与原管理层的对簿公堂，最终以"董事长+联席董事长"的妥协方案暂缓危机。直至此次国药集团入主，七年三易其主的资本迷局方现终章。

资本逐利与产业深耕的矛盾，在血制品这个受严格管控的特殊行业被无限放大。从最新财报来看，派林生物手握38个浆站、1400吨年采浆能力及11项产品文号，稳居行业第一梯队。但稀缺资源未成发展基石，反而一直因内部管理频频内杠。

2017年浙民投入主时正值行业景气周期，其资本运作理念与付绍兰团队"聚焦主业、反对扩张"的产业思维剧烈碰撞；2023年胜帮英豪携能源转型愿景而来，却重蹈战略分歧覆辙，暴露出企业治理结构的深层缺陷。

管理层动荡的连锁反应已显现于经营数据。2021-2024年净利润虽从3.91亿元稳步增至7.45亿元，但2025年一季度营收与净利润骤降14%和26.95%，直接诱因是子公司派斯菲科停产扩产导致的供应链中断。更严峻的是今年5月，公司因治理缺陷遭监管处罚，包括董事长付绍兰在内的多名高管收到警示函，折射出股权更迭对经营稳定性的持续侵蚀。

此次国药集团的入主，为这场资本与产业的博弈带来新的变量。作为血液制品国家队，国药体系拥有从研发到流通的完整产业链，其央企信用背书和资源整合能力，或将终结派林生物长期存在的"易主魔咒"。但如何平衡资本诉求与产业规律，在保障战略定力的同时激活经营活力，仍是这场央企并购案的关键考题。

牌照争夺战，血制品行业壁垒高筑，“国家队” 主导整合潮

血制品行业的特殊性，使得派林生物成为资本争夺的焦点。该行业具有 “三高一低” 的典型特征，即准入门槛高、技术壁垒高、盈利水平高，且参与者数量少。

自 2001 年起，国家便不再批准新的血制品生产企业，导致现存企业数量不足 30 家，政策壁垒构筑了行业的第一道护城河，对于新进入者而言，只能通过收购现有企业来获取 “入场券”，这使得每张血制品牌照都成为了稀缺资源。

单采血浆站的设立也有着极为严格的规定。它们只能由血液制品企业 “一对一” 设立供浆，并且一个采浆区域内只能设置一个单采血浆站，这直接限制了浆站数量的快速扩张。同时，血制品行业作为国家重要战略物资领域，受到从生产到质量、安全等全方位的严格监管。这种种因素叠加，导致了行业的进入壁垒极高，呈现出存量博弈的特性，企业间的竞争愈发激烈，市场集中度不断提升。

在这样的行业背景下，“国家队” 的整合行动显得尤为重要。以国药集团和华润医药为代表的 “国家队” 成员，在血制品行业的布局动作频繁且力度大。国药集团通过旗下天坛生物进行了一系列整合，如以 1.85 亿美元收购中原瑞德，进一步强化了其在行业内的领先地位。天坛生物作为国内采浆量的佼佼者，2024 年采浆量超 2000 吨，拥有 50 余个浆站，营收 41.83 亿元，净利润 9.75 亿元，其规模优势在整合中得到充分发挥，有助于优化行业资源配置，提升行业集中度。

华润医药也不甘示弱，2023 年收购博雅生物，随后 2024 年博雅生物又收购绿十字中国，这一系列动作不仅扩大了华润医药在血制品领域的版图，还增强了其市场竞争力。此外，2024 年上海莱士以 42 亿元现金收购南岳生物 100% 股权，国药集团控股卫光生物，这些整合案例都表明 “国家队” 在重塑行业竞争格局方面发挥着关键作用。

从业绩来看，2024 年，国内几大血制品龙头企业在业绩和采浆量、采浆站方面各有亮点，千吨级采浆企业仅天坛生物、上海莱士、华兰生物与派林生物四家。天坛生物以超2000吨采浆量、50余个浆站稳居规模榜首；上海莱士采浆量逾1600吨，浆站44个；华兰生物采浆量约1586吨，浆站34个；派林生物则以超1400吨采浆量、38个浆站紧随其后。业绩维度上，上海莱士以48.41亿元营收、17.18亿元净利润领跑；天坛生物营收60.32亿元，净利润15.49亿元；华兰生物营收43.79亿元，净利润10.88亿元；派林生物营收26.55亿元，净利润7.45亿元。资源与业绩的高度集中，凸显行业“强者恒强”的马太效应。

国资主导的整合有着诸多优势，有助于优化行业资源配置，提升行业集中度，增强企业的规模效应和市场竞争力，保障国家在战略物资领域的安全和稳定供应。对于头部企业而言，通过整合能够进一步强化垄断地位，实现技术、研发、生产、销售等各环节的协同发展，推动行业向高质量、规模化、集约化的方向迈进。在行业壁垒高筑、资源稀缺的背景下，“国家队” 的整合行动，无疑将引领血制品行业进入新的发展阶段，重塑行业竞争格局，开启更广阔的发展空间。

从国内外行业发展情况来看，国外血制品行业经过多年整合，已经形成了较高集中度的市场格局，如龙沙、武田等巨头在全球市场占据重要份额。而我国血制品行业目前正处于快速发展和整合阶段，与国际先进水平相比，在行业集中度、技术水平等方面仍有差距。但随着 “国家队” 主导的整合持续推进，我国血制品行业有望缩小与国际的差距，提升整体竞争力。

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