转自：期货日报

6月10日，MPOB公布的马来西亚棕榈油供需报告显示，5月马来西亚棕榈油库存环比增加6.65%，整体影响偏空。6月11日，棕榈油主力合约P2509冲高回落，收盘下跌1.8%，跌破8000元／吨关口。

市场人士认为，棕榈油价格大幅回落的原因有两点：一是原油价格走弱；二是MPOB公布的5月供需报告符合市场对马来西亚棕榈油累库的预期。双重利空共振，带动棕榈油盘面加速下行。

“从MPOB5月供需报告数据可以看出，马来西亚棕榈油市场呈现供需两强格局，产量和库存增长，同时出口表现强劲。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭告诉记者，具体数据显示，棕榈油产量为177.16万吨，环比增长5.05%，高于市场预期的174万吨，创2024年10月以来新高。受近期印度补库需求增加带动，5月出口量提升至138.72万吨，环比增长25.62%，同样高于预期的130万吨，连续3个月增长。其中，5月底棕榈油库存增至199.02万吨，环比增长6.65%，虽低于预期的201万吨，但仍升至2024年9月以来的最高水平。

“值得注意的是，印度自5月31日起将毛植物油的基本进口关税由20%降至10%。当前印度植物油库存处于近5年低位，成本降低及补库需求催生了印度棕榈油进口需求，推动马来西亚出口进一步好转。”正信期货油脂油料分析师张翠萍表示。ITS、AmSpec和SGS等机构的高频数据显示，6月前10日马来西亚棕榈油出口量同比增长8%~33%。同期数据显示，6月马来西亚棕榈油产量继续增加，产地正处于增产周期，且三季度将迎来产量高峰期。

刘金鹭也提到，当前棕榈油产地仍处于增产周期，叠加主要采购国印度降低食用油进口关税，马来西亚棕榈油6月出口预期保持强劲。在供需两强的格局下，市场对马来西亚棕榈油继续累库的预期不变。

“不过，马来西亚东部地区高温少雨的天气提高了果串出油率，缩短了果串成熟时间，从而引发了市场对后续高产的预期。”齐盛期货油脂油料分析师刘瑞杰分析称，产地过早累库虽对应印度的低库存，且印度已将毛植物油进口关税下调，但鉴于7—9月高产季即将到来，产地销售积极性增强，主动降价销售，反而容易使市场陷入被动。

国内市场方面，据张翠萍介绍，随着进口利润倒挂幅度大幅缩窄，国内棕榈油进口到港量有所增加，同期下游维持刚需采购，棕榈油库存从33万吨附近触底反弹，棕榈油或提前进入累库周期。截至6月11日，棕榈油商业库存为40万吨。

展望后市，张翠萍认为，尽管印度采购需求增加，但在增产周期下，产地供需趋于宽松，供应压力逐步兑现，内外盘棕榈油价格仍将承压偏弱运行。

在刘金鹭看来，棕榈油产地仍处于增产周期，后续累库预期较强，BMD毛棕榈油期货价格仍有进一步下探空间。国内市场方面，随着买船量增加，后续供应预计比较充足，棕榈油进一步累库将限制期价上行空间，需重点关注豆棕价差修复情况。

“后续市场将围绕‘印度采购支撑’与‘产地产量压力’展开报价博弈。”刘瑞杰分析称，东南亚采收期间天气情况及高产能否持续兑现，决定了棕榈油阶段性压力的有效性。产地主动降价为市场采购者带来低价采购机会，而印度在低库存基础上的采购节奏则为市场提供托底支撑。总体来看，后市难有趋势性机会，更易呈现反复震荡的走势。

编辑：郭洲洋