经济观察报记者 邹永勤

2025年5月23日，在第十二届富国论坛上，中国国际贸易学会中美欧研究中心主任何伟文表示，中美两国的供应链交织互补，两国经济很难脱钩。

何伟文称，早在特朗普首任美国总统期间便曾对中国实施一篮子关税政策，这些政策也确实一度导致中国对美出口数据于2019年出现下降（下降幅度为12.50%），但从2020年第二季度起，这个出口数据就出现企稳回升态势，当年全年达到4518.10亿美元，同比增长了7.90%。

“对美出口数据的这一回升势头在2021和2022年得到持续，并在2022年创下了5817.80亿美元的历史最高纪录，比加征关税前的2018年高出了21.60%。”何伟文认为，以此看，美国的关税政策带来的中国对美出口下行仅仅是短暂性现象。

到了拜登任职美国总统期间，美国政府对我国并没有新增关税政策，但采取了对高科技封禁和限制的手段，即俗称的“小院高墙”政策。“从数据来看，这个‘小院高墙’的杀伤力明显比关税政策更大。”何伟文介绍称，从2022年第三季度起我国对美出口数据再次下降，并于2023年下降到5002.90亿美元，这一数据比2022年的5817.80亿美元下降了13.15%。

他同时强调称，即使“小院高墙”的杀伤力更大，但其带来的中国对美出口数据的下降也是短暂的，因为从2023年第三季度起，这个出口数据又开始回升了，并在2024年12月当月达到488.30亿美元，折年率约为5859.60亿美元，比历史最高的2022年超出0.70%。

在何伟文看来，背后的原因其实很简单，就是中美两国紧密而复杂的供应链交织互补，使两国经济很难脱钩。

他同时表示，虽然中美经济深度互补，供应链交织决定“脱钩”不可行，但由于美国对中国产品和供应链的依赖程度超过特朗普团队认知，导致了特朗普弄出了“对等关税”这一闹剧。如果美国政府一意孤行，很有可能让1930年关税法的历史重演，结果无论是对美国经济还是全球经济，均将是一个灾难。

对于市场关注的美国关税风险相关问题，华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜亦在上述论坛上表示，中美经贸深度绑定，决定了“无损脱钩”不可行。另外，由于中国政策储备充足，金融市场波动率将低于经济数据波动。

浙商证券首席经济学家李超则强调称，抢出口以及工业生产的韧性是中国经济当前的短期确定性抓手，在中长期视角下，货币政策有望优先发力，通过释放流动性应对外部的不确定性。他同时认为，在当前大环境之下，资管行业最佳的应对策略是“中美对抗可关注红利，中美合作可关注科技”。

富国基金权益研究部总经理陈杰亦持同样观点。他表示，美国发起关税战存在逻辑硬伤，不构成A股中长期主要矛盾。A股市场正经历从“存量经济”向“新模式”的转型，2025年一季度盈利增速由负转正，标志着持续四年的下行周期终结，“新模式”下的盈利回升周期已经启动。

（作者 邹永勤）