（转自：山西证券研究所）

证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》。办法主要修改内容包括建立重组股份对价分期支付机制，提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，新设重组简易审核程序，完善锁定期规则支持上市公司之间吸收合并，鼓励私募基金参与上市公司并购重组等。此次修订是对此前金融一揽子支持政策新闻发布会“服务新质生产力发展”的重要响应，完善了“并购六条”的法制基础，通过优化简易审核程序，提升财务状况包容度、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等措施，提升对高科技企业的支持力度，有利于进一步满足科创企业资金需求，拓宽融资渠道，打通融资堵点难点。

券商并购再获实质性进展。5月15日，国都证券在北京召开2025年第一次临时股东会，会议选举产生新一届董事会、监事会。浙商证券提名的6名董事及2名独立董事、2名监事成功当选。浙商证券实质控股国都证券是证券行业高质量发展的重要案例，中小券商通过外延式并购可以从区域互补、业务协同等方面提高市场竞争力，通过集约化运行实现规模效应，有利于在行业打造“一流投行”的战略目标中形成差异化竞争优势，从而更好地服务实体经济。

上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨0.76%，沪深300上涨1.12%，创业板指数上涨1.38%。上周A股成交金额6.33万亿元，日均成交额1.27万亿元，环比减少6.44%。两融余额1.81万亿元，环比提升0.14%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.78%;中债国债10年期到期收益率为1.68%,较年初上行7.16bp。

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》。办法主要修改内容包括建立重组股份对价分期支付机制，提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，新设重组简易审核程序，完善锁定期规则支持上市公司之间吸收合并，鼓励私募基金参与上市公司并购重组等。此次修订是对此前金融一揽子支持政策新闻发布会“服务新质生产力发展”的重要响应，完善了“并购六条”的法制基础，通过优化简易审核程序，提升财务状况包容度、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等措施，提升对高科技企业的支持力度，有利于进一步满足科创企业资金需求，拓宽融资渠道，打通融资堵点难点。

券商并购再获实质性进展。5月15日，国都证券在北京召开2025年第一次临时股东会，会议选举产生新一届董事会、监事会。浙商证券提名的6名董事及2名独立董事、2名监事成功当选。浙商证券实质控股国都证券是证券行业高质量发展的重要案例，中小券商通过外延式并购可以从区域互补、业务协同等方面提高市场竞争力，通过集约化运行实现规模效应，有利于在行业打造“一流投行”的战略目标中形成差异化竞争优势，从而更好地服务实体经济。

【行情回顾】

上周（20250512-20250518）沪深300指数、创业板指数分别收于3889.09(1.12%)、2039.45(1.38%),申万一级非银金融指数涨幅为2.49%,在31个申万一级行业中排名第2位；证券Ⅲ涨幅为2.18%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有红塔证券（13.84%）、锦龙股份（13.18%）、瑞达期货（10.28%），跌幅居前的有中油资本（-2.66%）、东北证券（-1.47%）、中粮资本（-0.92%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨0.76%，沪深300上涨1.12%，创业板指数上涨1.38%。上周A股成交金额6.33万亿元，日均成交额1.27万亿元，环比减少6.44%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.35万亿元，环比增长22.61%

2）信用业务：截至05月16日，市场质押股3135.76亿股，占总股本3.87%;两融余额1.81万亿元，环比提升0.14%。其中，融资规模1.79万亿元，融券余额115.98亿元。

3）基金发行：25年04月，新发行基金份额924.88亿份，发行125只，环比下跌8.36%。其中，股票型基金发行458.85亿份，环比上涨21.27%，发行份额占比49.61%。

4）投行业务：25年04月，股权承销规模382.06亿元，其中，IPO金额82.69亿元；再融资金额299.37亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.78%;中债国债10年期到期收益率为1.68%,较年初上行7.16bp。

图4：截至05月16日，质押股数占比3.87%

图5：截至05月16日，两融余额1.81万亿元

图6：4月基金发行份额924.88亿份

图7：4月股权融资规模382.06亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

证件会修改《上市公司重大资产重组管理办法》

办法主要修改内容一是建立重组股份对价分期支付机制。二是提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。三是新设重组简易审核程序。四是完善锁定期规则支持上市公司之间吸收合并。五是鼓励私募基金参与上市公司并购重组。

--资料来源：证监会

证监会发布执法情况综述

2024年，证监会持续加大执法力度，依法从严查办证券期货违法案件739件，作出处罚决定592件、同比增长10%，处罚责任主体1327人（家）次、同比增长24%，市场禁入118人、同比增长15%；向公安机关移送涉嫌犯罪案件和线索178件，同比增长51%。

--资料来源：证监会

上交所公布2024年债券交易量前百金融机构名单

2024年度上交所债券交易百强名单中包含39家券商、10家券商资管公司、19家基金公司、18家信托公司、3家银行、11家银行理财公司。在交易百强名单中，券商及券商资管公司合计数量达49家。

--资料来源：证监会

浙商证券实质控股国都证券

5月15日，国都证券在北京召开2025年第一次临时股东会，会议选举产生新一届董事会、监事会。浙商证券提名的6名董事及2名独立董事、2名监事成功当选。

--资料来源：证券日报

【上市公司重点公告】

【东北证券】公司副总裁王晓丹先生到龄退休。

【南京证券】公司定增申请获上交所受理。

【财达证券】聘任胡恒松先生为公司常务副总裁。

宏观经济数据不及预期；

资本市场改革不及预期；

一二级市场活跃度不及预期；

金融市场大幅波动；

市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

分析师：李明阳

执业登记编码：S0760525050002

报告发布日期：2025年5月21日

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