深圳瑞和建筑装饰股份有限公司（以下简称“瑞和股份”）近日发布2024年年报，报告期内多项财务数据出现较大幅度变动。其中，营业收入较去年同期下降49.56%，归属于上市公司股东的净利润虽仍为负值，但较去年同期增长50.12%。这一降一升，背后反映出公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您深入解读。

关键财务指标解读

营收下滑近五成，业务结构亟待优化

2024年，瑞和股份营业收入为782,737,166.86元，相较于2023年的1,551,943,228.60元，大幅下降49.56%。从业务板块来看，装饰业务收入648,356,717.34元，占比82.83%，但较去年下降54.05%；设计业务收入18,947,460.79元，占比2.42%，同比下降40.40%；光伏业务收入100,514,620.74元，占比12.84%，略有增长3.15%；出租业务收入12,208,840.98元，占比1.56%，增长22.73%；其他业务收入2,709,527.01元，占比0.35%，增长48.64%。

装饰业务作为公司传统核心业务，其大幅下滑对整体营收影响显著。公司需加快业务结构调整，提升光伏等新兴业务占比，以增强营收稳定性。

净利润亏损收窄，仍未摆脱困境

归属于上市公司股东的净利润为 -185,864,848.19元，虽较2023年的 -372,593,261.90元增长50.12%，但依然处于亏损状态。扣除非经常性损益后的净利润为 -255,038,932.57元，较去年的 -447,086,046.73元增长42.96%。这表明公司主营业务盈利能力仍较弱，虽有改善但尚未实现根本性扭转。

基本每股收益提升，股东回报仍为负

基本每股收益为 -0.49元/股，相比2023年的 -0.99元/股增长50.51%。这一增长主要源于净利润亏损幅度的收窄，但负数的基本每股收益意味着股东在报告期内仍面临权益缩水。

扣非每股收益为 -0.68元/股，较去年的 -1.19元/股增长42.86%，进一步反映出公司核心业务盈利能力的艰难改善。

费用分析：降本成效初显，但仍需深挖潜力

费用整体下降，研发投入大幅削减

2024年公司费用情况如下：销售费用11,239,513.76元，较去年的12,827,267.48元下降12.38%；管理费用56,819,944.42元，较去年的60,774,583.07元下降6.51%；财务费用50,285,120.06元，较去年的60,034,136.55元下降16.24%；研发费用22,904,003.82元，较去年的49,163,239.74元大幅下降53.41%。

研发费用的大幅下降可能在短期内降低成本，但从长期看，或影响公司创新能力和产品竞争力，不利于可持续发展。公司需在降本与研发投入间找到平衡。

各项费用变动原因剖析

1. 销售费用：下降主要因市场策略调整，减少部分营销活动及人员优化，一定程度影响市场拓展。
2. 管理费用：得益于内部管理效率提升，精简流程、优化组织架构，降低管理成本。
3. 财务费用：主要因公司债务结构优化，减少高息债务，降低利息支出。
4. 研发费用：本期研发投入减少，虽短期缓解资金压力，但长期或削弱公司技术优势和市场竞争力。

现金流与风险洞察

经营现金流增长，投资筹资现金流波动大

1. 经营活动：产生的现金流量净额为30,403,904.30元，较2023年的26,743,871.71元增长13.69%，主要因本期支付工程项目料工费比例减少。这表明公司经营活动现金回笼情况有所改善，运营效率提升。
2. 投资活动：产生的现金流量净额为7,043,801.72元，较2023年的141,981,346.59元大幅减少95.04%，主要系上期处置子公司收到大量现金，本期无此类大额现金流入。投资活动现金流的大幅波动，反映公司投资策略调整及资产处置节奏变化。
3. 筹资活动：产生的现金流量净额为 -109,507,417.23元，较2023年的 -338,759,624.39元增长67.67%，主要因本期偿还借款本金利息及子公司支付应付股利较上期减少。筹资活动现金流的变化，显示公司债务偿还和利润分配策略调整，一定程度缓解资金流出压力。

潜在风险不容忽视

1. 市场竞争风险：国内建筑装修装饰企业众多，行业集中度低，竞争激烈。瑞和股份虽有一定市场地位，但仍面临巨大竞争压力，可能导致市场份额流失、毛利率下降。
2. 应收账款风险：建筑装饰行业应收账款高企，瑞和股份也面临此问题。大量应收账款若不能及时收回，将影响资金周转，增加坏账风险，对财务状况和经营成果产生不利影响。
3. 持续经营风险：公司2022 - 2024年归母净利润波动较大，2024年末归母所有者权益为40,623,856.17元，且部分银行账户被冻结。虽采取多项措施改善持续经营能力，但仍存在不确定性。若不能有效解决债务、资金及市场拓展问题，公司持续经营或受威胁。

管理层报酬与公司业绩的关联审视

报酬情况概览

公司董事、监事和高级管理人员报酬参照行业薪酬水平，依据公司经营规模和个人绩效考核指标确定。报告期内，董事长李介平从公司获得的税前报酬总额为40.56万元，总裁李冬阳为37.76万元，其他董事、监事及高级管理人员报酬也各有不同。

报酬与业绩的匹配度思考

尽管公司处于亏损状态，但管理层报酬在一定程度上反映其职责与付出。然而，从股东角度看，公司业绩不佳时，管理层报酬是否应进一步与业绩挂钩，以激励管理层提升公司业绩，值得探讨。后续可考虑强化管理层薪酬与公司长期业绩指标的关联，如设置基于营收增长、利润改善、现金流优化等指标的薪酬考核机制，促使管理层更关注公司长期发展。

瑞和股份2024年年报显示，公司在营收、利润等方面面临挑战，虽采取降本增效等措施且有一定成效，但市场竞争、应收账款及持续经营等风险仍存。未来，公司需优化业务结构、加强应收账款管理、合理规划研发投入与费用支出，以提升盈利能力和抗风险能力，实现可持续发展，为股东创造价值。投资者也应密切关注公司应对风险措施及业绩改善情况，谨慎做出投资决策。

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