江苏宁沪高速财报解读：建造收入大增37.66%，投资收益下滑致净利润降2.88%
2025年第一季度，江苏宁沪高速公路股份有限公司（以下简称“江苏宁沪高速”）交出了一份喜忧参半的成绩单。公司营业收入因建造收入大幅增长，同比上升37.66%，但净利润却因投资收益下降等因素同比下滑2.88%。以下将对各项关键财务指标进行详细解读。
营收增长背后：建造收入拉动，多业务有喜有忧
整体营收大幅增长
本季度，江苏宁沪高速营业收入为47.82亿元，较上年同期的34.73亿元增长37.66%。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4,781,525,555.03 | 3,473,393,457.30 | 37.66 |
不过，剔除建造收入影响，营业收入同比下降0.72%，主要受地产销售和电力销售收入减少影响。
各业务板块表现分化
- 收费公路业务：收入约23.27亿元，同比增长2.25%。受沿江高速改扩建及上年同期雨雪天气影响，通行费收入有所增长。
- 配套业务：收入约4.21亿元，同比增长1.15%。油品销售因单价下降，收入同比下降2.87%；服务区租赁业务收入因梅村服务区招商工作完成，同比增长52.65%。
- 建造业务：收入约17.97亿元，同比增长284.55%，主要因路桥建设项目增加。
- 电力销售：收入约1.72亿元，同比下降17.23%，受天气因素影响，海上风电项目上网电量减少。
- 地产业务：收入约0.18亿元，同比下降76.02%，公司主动收缩地产业务，交付规模小于上年同期。
利润指标：净利润下滑，扣非净利润微增
净利润同比下降
归属于上市公司股东的净利润为12.11亿元，较上年同期的12.47亿元下降2.88%。主要受投资收益同比下降，以及上年同期基金分红收益、陆马一级公路停止收费形成资产处置收益等因素影响。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 1,210,866,236.48 | 1,246,836,155.30 | -2.88 |
扣非净利润微增
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.95亿元，较上年同期的11.87亿元增长0.63%。剔除非经常性损益项目影响后，该指标实现增长。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 1,194,521,061.85 | 1,187,051,032.91 | 0.63 |
每股收益下降
基本每股收益为0.2404元/股，较上年同期的0.2475元/股下降2.88%；稀释每股收益同样为0.2404元/股，同比下降2.88%。与净利润下降趋势一致。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.2404 | 0.2475 | -2.88 |
| 稀释每股收益 | 0.2404 | 0.2475 | -2.88 |
资产相关指标：应收与存货有变化
应收账款增长
应收账款期末余额为20.17亿元，较上年度末的18.63亿元增长8.25%。
| 项目 | 本报告期末（元） | 上年度末（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 2,016,970,547.66 | 1,863,284,456.59 | 8.25 |
应收账款的增长可能会增加坏账风险，需关注后续回收情况。
应收票据减少
应收票据期末余额为629.86万元，较上年度末的1317.15万元下降52.29%。
| 项目 | 本报告期末（元） | 上年度末（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 6,298,572.32 | 13,171,493.34 | -52.29 |
存货微降
存货期末余额为19.74亿元，较上年度末的19.99亿元下降1.27%。
| 项目 | 本报告期末（元） | 上年度末（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 1,974,050,589.08 | 1,999,541,489.81 | -1.27 |
其他关键指标解读
加权平均净资产收益率降低
加权平均净资产收益率为3.09%，较上年同期的3.58%减少0.49个百分点。表明公司运用自有资本的效率有所降低。
| 项目 | 本报告期（%） | 上年同期（%） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 3.09 | 3.58 | 减少0.49个百分点 |
销售费用增长
销售费用为157.57万元，较上年同期的95.32万元增长65.31%。需关注销售费用增长能否带来相应的业务增长。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1,575,702.66 | 953,200.71 | 65.31 |
管理费用略降
管理费用为4958.44万元，较上年同期的5053.27万元下降1.88%。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 49,584,360.87 | 50,532,659.39 | -1.88 |
财务费用下降
财务费用为2.20亿元，较上年同期的2.46亿元下降10.87%。其中利息费用为2.22亿元，同比下降11.16%；利息收入为378.42万元，同比下降15.42%。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 219,649,147.18 | 246,435,277.03 | -10.87 |
| 其中：利息费用 | 222,499,323.74 | 250,439,590.86 | -11.16 |
| 利息收入 | 3,784,232.56 | 4,474,181.04 | -15.42 |
研发费用无支出
本季度研发费用无支出，与上年同期一致。
经营活动现金流净额增长
经营活动产生的现金流量净额为17.13亿元，较上年同期的16.40亿元增长4.48%，公司经营活动现金获取能力有所增强。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 1,713,194,681.50 | 1,639,672,583.68 | 4.48 |
投资活动现金流净额流出扩大
投资活动产生的现金流量净额为 -27.95亿元，较上年同期的 -22.38亿元，流出金额扩大。主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金增加。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -2,794,548,425.03 | -2,238,250,411.49 | 流出扩大 |
筹资活动现金流净额增长
筹资活动产生的现金流量净额为9.45亿元，较上年同期的5.49亿元增长72.04%。主要得益于吸收投资收到的现金以及取得借款收到的现金增加。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 944,623,457.15 | 549,163,196.57 | 72.04 |
综合来看，江苏宁沪高速在2025年第一季度虽营业收入增长，但净利润下滑，投资收益对利润影响较大。同时，各业务板块发展不均衡，应收账款增长等问题需投资者关注。后续公司需优化业务结构，提升投资收益，加强应收账款管理，以实现更稳健的发展。
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