鹰眼预警：浙农股份营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，浙农股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为419.76亿元，同比增长2.53%；归母净利润为3.8亿元，同比下降0.22%；扣非归母净利润为3.31亿元，同比增长3.95%；基本每股收益0.74元/股。
公司自2015年5月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为6.34亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对浙农股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为419.76亿元，同比增长2.53%；净利润为7.66亿元，同比下降5.37%；经营活动净现金流为9128.59万元，同比下降89.54%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.53%，净利润同比下降5.37%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 418.13亿 | 409.41亿 | 419.76亿 |
| 净利润（元） | 12.74亿 | 8.09亿 | 7.66亿 |
| 营业收入增速 | 18.97% | -2.09% | 2.53% |
| 净利润增速 | -7.49% | -36.46% | -5.37% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.53%，经营活动净现金流同比下降89.54%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 418.13亿 | 409.41亿 | 419.76亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 19.69亿 | 8.72亿 | 9128.59万 |
| 营业收入增速 | 18.97% | -2.09% | 2.53% |
| 经营活动净现金流增速 | 43.75% | -55.69% | -89.54% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为19.7亿元、8.7亿元、0.9亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 19.69亿 | 8.72亿 | 9128.59万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.119低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 19.69亿 | 8.72亿 | 9128.59万 |
| 净利润（元） | 12.74亿 | 8.09亿 | 7.66亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.55 | 1.08 | 0.12 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.55、1.08、0.12，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 19.69亿 | 8.72亿 | 9128.59万 |
| 净利润（元） | 12.74亿 | 8.09亿 | 7.66亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.55 | 1.08 | 0.12 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.79%，同比下降5.94%；净利率为1.82%，同比下降7.71%；净资产收益率（加权）为8.16%，同比下降7.17%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为7.84%、6.15%、5.79%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 7.84% | 6.15% | 5.79% |
| 销售毛利率增速 | -15.36% | -21.54% | -5.94% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为1.04%、-0.21%、0.11%、0.89%，同比变动分别为-42.06%、81.71%、-225.84%、132.48%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 1.04% | -0.21% | 0.11% | 0.89% |
| 销售净利率增速 | -42.06% | 81.71% | -225.84% | 132.48% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.05%，1.98%，1.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 3.05% | 1.98% | 1.82% |
| 销售净利率增速 | -22.24% | -35.1% | -7.71% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为15.82%，8.79%，8.16%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 15.82% | 8.79% | 8.16% |
| 净资产收益率增速 | -20.98% | -44.44% | -7.17% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.46%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.75% | 3.53% | 3.46% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.56%，同比下降6.89%；流动比率为1.38，速动比率为0.85；总债务为57.68亿元，其中短期债务为57.68亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.16、0.07、0.01，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.17亿 | 9682.07万 | -3.38亿 |
| 流动负债（元） | 126.41亿 | 103.46亿 | 116.74亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.06 | 0.01 | -0.03 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.02%、1.18%、1.24%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 1.57亿 | 1.88亿 | 1.76亿 |
| 流动资产（元） | 154.05亿 | 159.43亿 | 141.73亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.02% | 1.18% | 1.24% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为42.53，同比下降5.63%；存货周转率为6.9，同比下降0.95%；总资产周转率为2.16，同比增长5.41%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为52.45，45.07，42.53，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 52.45 | 45.07 | 42.53 |
| 应收账款周转率增速 | -3.89% | -14.06% | -5.63% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.71，6.97，6.9，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 7.71 | 6.97 | 6.9 |
| 存货周转率增速 | 4.79% | -9.68% | -0.95% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为25.85%、29.35%、29.71%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 50.68亿 | 59.62亿 | 55亿 |
| 资产总额（元） | 196.04亿 | 203.13亿 | 185.12亿 |
| 存货/资产总额 | 25.85% | 29.35% | 29.71% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为39.89、38.58、34.76，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 418.13亿 | 409.41亿 | 419.76亿 |
| 固定资产（元） | 10.48亿 | 10.61亿 | 12.08亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 39.89 | 38.58 | 34.76 |
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