2025年4月25日，江苏必得科技股份有限公司（以下简称“必得科技”或“公司”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入483,039,782.05元，同比增长38.73%；归属于上市公司股东的净利润为38,855,376.85元，同比增长26.86%。然而，公司在费用控制、现金流管理等方面仍面临一些挑战，如销售费用大幅增长、经营活动现金流量净额为负等。本文将对这些关键财务数据进行深入解读，以帮助投资者全面了解公司的财务状况和经营成果。

营业收入：稳步增长，业务拓展成效显著

报告期内，必得科技实现营业收入483,039,782.05元，较上年同期的348,194,436.00元增长38.73%。这一增长主要得益于公司积极拓展市场、优化产品结构以及加强客户关系管理等举措。公司在轨道交通车辆配套产品和维保业务两大板块均取得了一定进展，多个重点项目加速落地实施，下游客户群体不断扩大。

从业务板块来看，轨道交通设备业务收入为469,729,598.25元，占总收入的97.24%，同比增长35.54%，是公司营收增长的主要驱动力。其中，动车组车辆配套产品收入192,254,537.24元，同比增长50.73%；城轨地铁车辆配套产品收入124,627,979.41元，同比增长18.41%。

净利润：增长态势良好，但需关注可持续性

归属于上市公司股东的净利润为38,855,376.85元，较上年同期的30,628,713.65元增长26.86%。净利润的增长与营业收入的增加相匹配，表明公司在盈利能力方面有所提升。然而，需要注意的是，公司的净利润增长可能受到非经常性损益的影响。2024年公司非经常性损益合计718,952.36元，虽然金额相对较小，但在分析净利润增长的可持续性时仍需考虑这一因素。

扣除非经常性损益后的净利润为38,136,424.49元，同比增长61.92%，这一数据更能反映公司核心业务的盈利能力。公司通过深耕主营业务、降本增效等措施，提升了核心业务的盈利水平。

基本每股收益与扣非每股收益：稳定与增长并存

基本每股收益为0.21元/股，与上年同期持平。这主要是由于公司总股本在报告期内发生了变化，2024年公司以资本公积向全体股东转增43,350,000股，总股本由144,500,000股增加至187,850,000股，摊薄了每股收益。

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.20元/股，较上年同期的0.16元/股增长25.00%，这表明公司核心业务的盈利能力增强，为股东创造了更多的价值。

费用分析：销售与管理费用大增，需加强成本控制

1. 销售费用：2024年销售费用为21,154,692.74元，较上年同期的13,956,705.12元增长51.57%。增长的主要原因是本期企业因销售订单增多导致业务招待费增多，以及本期收购新公司所致。业务招待费从5,237,512.15元增至9,466,934.37元，增长了80.75%。销售费用的大幅增长可能会对公司的利润空间产生一定压力，公司需关注销售费用的投入产出比，优化销售策略，提高销售效率。
2. 管理费用：管理费用为84,789,753.16元，较上年同期的59,817,079.45元增长41.75%。增长原因主要包括折旧费等增多以及收购合圣凯达合并报表所致。折旧费从6,468,529.20元增至13,603,827.55元，股份支付费用从4,406,391.81元增至8,812,783.68元。公司需要进一步优化管理流程，控制管理成本，提高运营效率。
3. 财务费用：财务费用为 -3,412,444.91元，上年同期为 -10,251,127.59元。财务费用的变化主要是由于存款利息收入减少。虽然财务费用为负，表明公司利息收入大于利息支出，但利息收入的减少可能会影响公司的整体收益水平。
4. 研发费用：研发费用为25,493,880.21元，较上年同期的26,905,944.68元下降5.25%。公司表示本期无重大变化，但在竞争激烈的轨道交通行业，研发投入对公司的技术创新和产品升级至关重要，公司需持续关注研发投入的合理性和有效性，以保持市场竞争力。

研发投入与研发人员情况：投入稳定，人员结构有待优化

本期费用化研发投入为25,493,880.21元，研发投入总额占营业收入比例为5.28%，与上年相比基本保持稳定。公司重视研发创新，通过优化研发流程、建立科学合理的项目管理体系等措施，提高研发工作的效率。

公司研发人员数量为72人，占公司总人数的12.70%。研发人员学历结构方面，本科46人，专科22人，硕士研究生及博士研究生均为0人。虽然公司在研发人员的招聘和培养上有一定成果，但从学历结构来看，高端研发人才相对匮乏，可能会对公司未来的技术创新能力产生一定限制。公司需进一步加强高端研发人才的引进和培养，提升研发团队的整体实力。

现金流分析：经营活动现金流净额为负，财务风险需警惕

1. 经营活动产生的现金流量净额：为 -50,160,156.60元，上年同期为 -20,426,870.00元。主要原因是报告期内公司与客户现金结算方式减少，导致销售商品、提供劳务收到的现金相对减少，而购买商品、接受劳务支付的现金以及支付其他与经营活动有关的现金相对增加。经营活动现金流净额为负，表明公司在经营过程中的现金回笼出现问题，可能会影响公司的资金周转和正常运营，增加财务风险。公司需加强应收账款的管理，优化结算方式，提高现金回笼速度。
2. 投资活动产生的现金流量净额：为 -88,701,014.31元，上年同期为 -82,317,954.53元。主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金等。投资活动现金流出较大，表明公司在积极进行资产扩张和投资布局，但也需关注投资项目的回报情况，确保投资的有效性。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：为 -58,173,340.24元，上年同期为32,792,003.21元。主要系报告期内公司归还短期借款所致。筹资活动现金流量净额的变化反映了公司的债务偿还情况，公司需合理安排筹资计划，确保资金链的稳定。

可能面对的风险：内外部风险并存，需积极应对

1. 产业政策变化风险：交通运输业是国民经济的重要产业，轨道交通行业受国家产业政策影响较大。如果未来国家产业政策发生重大不利变化，导致轨道交通行业发展速度下降，对轨道交通装备需求量减少，将对公司的生产经营造成不利影响。
2. 客户集中风险：在公司产品涉及的领域，中国中车下属各整车制造企业几乎占据了国内100%的市场份额，公司客户非常集中。如果未来中国中车下属各整车制造企业通过联合招标等集中采购方式选择供应商，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
3. 市场竞争加剧风险：随着国家产业政策支持和市场需求旺盛，轨道交通装备行业可能会吸引更多的潜在竞争对手参与竞争，市场竞争程度可能加剧。如果公司不能根据行业发展趋势和市场竞争格局及时调整经营策略，持续保持研发水平、产品质量、产品供应速度和售后服务等方面的领先优势，可能会面临客户流失的风险。
4. 技术创新、新产品开发的不确定性风险：轨道交通装备相关新产品、新技术投入使用前的审查、认证周期长，前期投入大。如果公司未来不能对未来技术、市场的发展趋势做出准确判断，致使公司在新技术的研发方向、重要产品的方案制定等方面不能做出准确决策，则公司研发项目将存在失败的风险，并且即使新产品、新技术研发成功，也存在不能得到市场广泛认可或经济效益不及预期的风险。
5. 产品质量风险：轨道交通车辆装备关系公共安全，对产品的可靠性、安全性要求很高。如果公司产品出现质量缺陷，影响到轨道交通车辆的正常运行，将会损害公司声誉，降低客户对公司的信赖度，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
6. 原材料价格波动的风险：公司产品使用的原材料种类较多，且占生产成本的比重较高。如果原材料价格大幅上升，会增加公司的生产成本，对公司的经营业绩造成不利影响。
7. 专业管理人才和技术人才缺乏的风险：随着公司经营规模的快速扩张以及产品的多元化发展，公司对于高素质、专业化的优秀技术人才和管理人才的需求逐渐增加。如果公司不能根据研发和生产经营的需要及时引进优秀专业技术人才和管理人才，公司业务经营可能会受到不利影响。

董监高报酬情况：报酬水平与公司业绩挂钩

董事长、总经理王坚群报告期内从公司获得的税前报酬总额为86.72万元；董事、副总经理丁胜和何明分别为66.38万元；董事、副总经理、董事会秘书、财务总监张雪坚为31.09万元。公司董事、监事和高级管理人员的报酬由股东大会或董事会决定，根据行业及地区水平、公司经营情况等因素确定，一定程度上与公司业绩挂钩。

总体来看，必得科技在2024年实现了营业收入和净利润的增长，但在费用控制、现金流管理以及应对内外部风险等方面仍面临挑战。公司需加强成本控制，优化现金流管理，提升研发创新能力，积极应对各种风险，以实现可持续发展。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应密切关注上述风险因素对公司未来发展的影响。

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