鹰眼预警：恒烁股份应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，恒烁股份发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为3.72亿元，同比增长21.73%；归母净利润为-1.61亿元，同比增长6.74%；扣非归母净利润为-1.79亿元，同比增长6.82%；基本每股收益-1.95元/股。
公司自2022年8月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒烁股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.72亿元，同比增长21.73%；净利润为-1.61亿元，同比增长6.74%；经营活动净现金流为-1.22亿元，同比增长26.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.4亿元，-0.3亿元，-0.6亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -4126.43万 | -3049.69万 | -5733.71万 |
• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、-1.7亿元、-1.6亿元，连续两年亏损。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2120.56万 | -1.73亿 | -1.61亿 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长114.86%，营业收入同比增长21.73%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -24.76% | -29.41% | 21.73% |
| 应收票据较期初增速 | 237.51% | -12.1% | 114.86% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长46.06%，营业收入同比增长21.73%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -24.76% | -29.41% | 21.73% |
| 应收账款较期初增速 | 217.65% | 29.51% | 46.06% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为18.97%、34.81%、41.77%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 8220.66万 | 1.06亿 | 1.56亿 |
| 营业收入（元） | 4.33亿 | 3.06亿 | 3.72亿 |
| 应收账款/营业收入 | 18.97% | 34.81% | 41.77% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.2亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -4.5亿 | -1.66亿 | -1.22亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.2%，同比下降9.45%；净利率为-43.25%，同比增长23.39%；净资产收益率（加权）为-11.08%，同比下降3.36%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为26.99%、14.58%、13.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 26.99% | 14.58% | 13.2% |
| 销售毛利率增速 | -33.9% | -45.99% | -9.45% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期14.58%下降至13.2%，销售净利率由去年同期-56.45%增长至-43.25%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 26.99% | 14.58% | 13.2% |
| 销售净利率 | 4.89% | -56.45% | -43.25% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-11.08%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 2.42% | -10.72% | -11.08% |
| 净资产收益率增速 | -94.57% | -542.98% | -3.36% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为2.42%，-10.72%，-11.08%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 2.42% | -10.72% | -11.08% |
| 净资产收益率增速 | -94.57% | -542.98% | -3.36% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-11.55%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 1.98% | -10.7% | -11.55% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为83.56%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 95.05% | 93.52% | 83.56% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为7.78%，同比增长0.5%；流动比率为15.33，速动比率为12.36；总债务为3071.38万元，其中短期债务为3071.38万元，短期债务占总债务比为100%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.18%、0.3%、2.25%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 302.38万 | 462.05万 | 3071.38万 |
| 净资产（元） | 16.92亿 | 15.29亿 | 13.64亿 |
| 总债务/净资产 | 0.18% | 0.3% | 2.25% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.05%、0.09%、0.11%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 73.18万 | 122.1万 | 147.6万 |
| 流动资产（元） | 14.22亿 | 13.37亿 | 13.94亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.05% | 0.09% | 0.11% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、0.1亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-4.5亿元、-1.7亿元、-1.2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 1315.24万 | 1000.59万 | 2227.07万 |
| 经营活动净现金流（元） | -4.5亿 | -1.66亿 | -1.22亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.84，同比下降12.33%；存货周转率为1.07，同比增长22.26%；总资产周转率为0.24，同比增长34.5%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为8.02，3.24，2.84，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 8.02 | 3.24 | 2.84 |
| 应收账款周转率增速 | -53.49% | -59.56% | -12.33% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.55%、6.43%、10.52%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 8220.66万 | 1.06亿 | 1.56亿 |
| 资产总额（元） | 18.08亿 | 16.57亿 | 14.79亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.55% | 6.43% | 10.52% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长22.62%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 3076.2万 | 2881.65万 | 3533.56万 |
| 管理费用增速 | -1.22% | -6.33% | 22.62% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长22.62%，营业收入同比增长21.73%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -24.76% | -29.41% | 21.73% |
| 管理费用增速 | -1.22% | -6.33% | 22.62% |
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