2025年第一季度，西部利得稳健双利债券型证券投资基金在复杂的市场环境下，展现出了独特的运作特点和业绩表现。从主要财务指标到投资组合，再到份额变动，多个关键数据呈现出显著变化。其中，报告期期间基金总申购份额与总赎回份额变动较大，A、C两类份额的净值表现也存在一定差异。这些变化不仅反映了基金在该季度的运作成效，也为投资者进一步了解基金的投资策略和风险状况提供了重要参考。

主要财务指标：两类份额收益与利润有别

本期已实现收益与本期利润

在2025年1月1日至2025年3月31日期间，西部利得稳健双利债券A的本期已实现收益为5,193,299.03元，本期利润为3,540,861.31元；而C类份额本期已实现收益达8,210,525.05元，本期利润为2,591,054.75元。这表明在已实现收益上，C类份额高于A类，但在本期利润上，A类份额表现更优。

加权平均基金份额本期利润

A类份额加权平均基金份额本期利润为0.0301元，C类为0.0210元，A类份额在单位份额的盈利表现上更突出。

期末基金资产净值与份额净值

期末时，A类基金资产净值为183,412,378.73元，份额净值为1.579元；C类基金资产净值为87,730,803.83元，份额净值为1.535元。A类在资产净值和份额净值上均高于C类。

基金净值表现：不同阶段差异明显

近三月：A类表现略优

过去三个月，西部利得稳健双利债券A净值增长率为2.20%，C类为2.06%，A类略高于C类。而业绩比较基准收益率均为 -0.65%，A类与业绩比较基准收益率差值为2.85%，C类为2.71%，两类份额均跑赢业绩比较基准。

近一年：A类优势扩大

过去一年，A类净值增长率为9.88%，C类为9.56%，A类优势有所扩大。业绩比较基准收益率为5.57%，A类超出业绩比较基准4.31%，C类超出3.99%。

近三年：均不及业绩比较基准

过去三年，A类净值增长率仅1.67%，C类为0.52%，而业绩比较基准收益率高达12.86%，两类份额均大幅落后于业绩比较基准，显示出这三年间投资运作面临挑战。

投资策略与运作：股债配置动态调整

宏观环境与市场判断

报告期内，国内宏观经济运行良好，但外部环境复杂严峻。AI、科技等行业突破推动新兴产业向好，传统产业转型升级也在稳步推进。

债券投资策略

基金以固定收益类金融工具为主要投资对象，立足中长期利率趋势，结合宏观基本面和市场短期变化综合分析。通过久期管理等多环节构建债券投资组合，并适时主动管理。可转债投资上，仓位大体稳定，行业相对均衡配置，重点配置TMT等景气度高、政策支持强的板块。

股票投资策略

股票仓位略有降低，保持结构相对均衡，主要配置有色、机械等反转迹象强、性价比高的品种。

基金业绩表现：符合净值表现趋势

报告期内基金业绩表现与前文提及的净值表现趋势相符，A类份额在利润及净值增长上相对C类有一定优势，但不同阶段面对业绩比较基准的表现各有不同，近三年整体落后于业绩比较基准。

资产组合情况：债券占主导，股票有配置

资产类别占比

报告期末，基金总资产为280,835,530.74元。其中固定收益投资占比最大，达85.11%，金额为239,015,764.92元，主要为债券投资；权益投资占7.77%，金额为21,826,625.12元，均为股票投资；银行存款和结算备付金合计占7.05%，其他资产占0.07%。

债券投资结构

债券投资中，可转债（可交换债）占比最高，达82.23%，金额为222,969,921.08元；国家债券占5.92%，金额为16,045,843.84元。

股票投资组合：行业分布较分散

行业分布情况

股票投资涉及多个行业，制造业占比最高，金额为16,789,727.32元，占基金总资产6.19%；采矿业金额为2,011,320.00元，占0.74%；交通运输、仓储和邮政业金额为900,500.00元，占0.33%等。整体行业分布较为分散。

港股通投资

本报告期末未持有港股通投资股票。

股票投资明细：前十股票各有侧重

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票中，三一重工占比1.08%，公允价值为2,929,152.00元；中孚实业占0.99%，公允价值2,684,652.00元等。这些股票分布于不同行业，体现了分散投资的策略。

开放式基金份额变动：申购赎回规模大

A类份额：赎回超申购

西部利得稳健双利债券A报告期期初基金份额总额为130,264,033.68份，期间总申购份额59,891,352.80份，总赎回份额74,003,329.65份，期末份额总额为116,152,056.83份，赎回份额超过申购份额。

C类份额：申购略超赎回

C类期初份额总额54,128,265.77份，总申购份额160,112,769.65份，总赎回份额157,090,521.36份，期末份额总额57,150,514.06份，申购份额略高于赎回份额。

风险提示与投资机会

单一投资者风险

报告期内存在单一投资者持有份额比例超20%的情况，可能导致大额赎回影响基金资产运作及净值表现，甚至引发流动性风险，投资者需关注此类风险。

净值波动风险

尽管基金在部分阶段跑赢业绩比较基准，但近三年整体落后，净值波动受市场环境和投资策略影响，投资者应做好净值波动的准备。

投资机会

基金在可转债和股票投资上注重景气度和性价比，若相关行业和个股持续向好，有望带来投资机会。同时，基金对宏观经济和行业趋势的判断，若能准确把握，也可能为投资者创造收益。

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