明亚久安90天持有期债券型基金季报解读：份额赎回超2700万份，净值增长率负0.45%
2025年第一季度，明亚久安90天持有期债券型基金面临诸多挑战，债券市场的波动对其业绩产生了一定影响。本文将通过对该基金季度报告的深入分析，解读各项关键数据，为投资者提供全面的信息参考。
主要财务指标：A、C两类份额均现亏损
A、C份额收益与利润情况
本季度，明亚久安90天持有期债券A类本期已实现收益为214,119.90元，但本期利润为 -210,690.80元；C类本期已实现收益为 -9,188.33元，本期利润为 -32,923.47元。这表明尽管A类在部分收益项目上有进账，但整体仍处于亏损状态，C类则在已实现收益和利润上均为负值。
| 主要财务指标 | 明亚久安90天持有期债券A | 明亚久安90天持有期债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 214,119.90 | -9,188.33 |
| 本期利润（元） | -210,690.80 | -32,923.47 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0075 | -0.0124 |
| 期末基金资产净值（元） | 39,501,923.56 | 6,448,050.46 |
| 期末基金份额净值（元） | 2.1860 | 2.2290 |
资产净值与份额净值
期末，A类基金资产净值为39,501,923.56元，份额净值为2.1860元；C类基金资产净值为6,448,050.46元，份额净值为2.2290元。虽然份额净值看似稳定，但结合利润情况，反映出基金资产在本季度的实际运作效果不佳。
基金净值表现：多阶段跑输业绩比较基准
近三月及长期表现
过去三个月，A类份额净值增长率为 -0.45%，业绩比较基准收益率为 -0.52%，差值为0.07%；C类份额净值增长率为 -0.49%，业绩比较基准收益率同样为 -0.52%，差值为0.03%。从长期来看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率为159.29%，业绩比较基准收益率为7.91%，差值达151.38%；C类净值增长率为163.92%，业绩比较基准收益率为7.91%，差值为156.01% 。尽管长期净值增长显著高于业绩比较基准，但近期三个月的表现显示出基金在短期市场波动中面临压力。
| 阶段 | 明亚久安90天持有期债券A | 明亚久安90天持有期债券C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -0.45% | 0.04% | -0.52% | 0.10% | 0.07% | -0.49% | 0.04% | -0.52% | 0.10% | 0.03% |
| 过去六个月 | -0.12% | 0.04% | 2.01% | 0.10% | -2.13% | -0.21% | 0.04% | 2.01% | 0.10% | -2.22% |
| 过去一年 | 1.03% | 0.04% | 4.51% | 0.09% | -3.48% | 0.86% | 0.04% | 4.51% | 0.09% | -3.65% |
| 自基金合同生效起至今 | 159.29% | 8.34% | 7.91% | 0.08% | 151.38% | 163.92% | 8.62% | 7.91% | 0.08% | 156.01% |
投资策略与运作：债券市场波动下的防御策略
市场波动与策略调整
2025年债券市场开局不利，1月短期限债券表现欠佳，3月长短期债券均出现较大回撤。基金管理人分析认为，央行维持较高回购利率，可能是为稳定汇率及矫正商业银行净息差。在此背景下，基金采取防御策略，注重右侧交易，控制产品仓位和久期。二季度将继续根据市场走势和政策调整，维持组合仓位，调节久期、杠杆等，以获取稳定收益。
基金业绩表现：A、C类份额净值增长率均为负
与业绩比较基准对比
截至报告期末，A类份额净值增长率为 -0.45%，业绩比较基准收益率为 -0.52%；C类份额净值增长率为 -0.49%，业绩比较基准收益率为 -0.52%。虽然两类份额均跑赢业绩比较基准，但净值增长率为负，显示出本季度基金业绩未达预期，投资者收益受损。
基金资产组合：固定收益投资占比超八成
资产配置情况
报告期末，基金总资产为46,174,277.69元，其中固定收益投资为38,780,384.61元，占比83.99%，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计7,363,583.90元，占比15.95%；其他资产30,309.18元，占比0.07%。基金未持有权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资及买入返售金融资产。这种资产配置结构体现了债券型基金以固定收益投资为主的特点，但在债券市场波动时，也会使基金面临较大风险。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 38,780,384.61 | 83.99 |
| 其中：债券 | 38,780,384.61 | 83.99 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 7,363,583.90 | 15.95 |
| 8 | 其他资产 | 30,309.18 | 0.07 |
| 9 | 合计 | 46,174,277.69 | 100.00 |
债券投资组合：国债与金融债为主要配置
债券品种与前五名债券
从债券品种看，国家债券公允价值为18,671,091.46元，占基金资产净值比例为40.63%；金融债券公允价值为20,109,293.15元，占比43.76%，且均为政策性金融债。前五名债券投资明细中，24农发31、24进出14等债券占据重要位置，显示出基金对国债和政策性金融债的偏好，这类债券通常具有较低的信用风险，但在市场利率波动时，价格也会受到影响。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 18,671,091.46 | 40.63 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 20,109,293.15 | 43.76 |
| 其中：政策性金融债 | 20,109,293.15 | 43.76 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 38,780,384.61 | 84.40 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240431 | 24农发31 | 100,000 | 10,067,824.66 | 21.91 |
| 2 | 240314 | 24进出14 | 100,000 | 10,041,468.49 | 21.85 |
| 3 | 019740 | 24国债09 | 73,000 | 7,408,438.00 | 16.12 |
| 4 | 259905 | 25贴现国债05 | 60,000 | 5,996,172.53 | 13.05 |
| 5 | 240019 | 24附息国债19 | 50,000 | 5,018,767.12 | 10.92 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
A、C类份额变动情况
报告期内，A类期初基金份额总额为45,156,038.30份，期间总申购份额427,121.59份，总赎回份额27,512,974.91份，期末份额总额为18,070,184.98份；C类期初份额总额为1,115,849.23份，期间总申购份额2,391,109.01份，总赎回份额614,146.64份，期末份额总额为2,892,811.60份。A类赎回份额远高于申购份额，显示出部分投资者对基金短期表现的担忧，选择赎回离场。
| 项目 | 明亚久安90天持有期债券A | 明亚久安90天持有期债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 45,156,038.30 | 1,115,849.23 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 427,121.59 | 2,391,109.01 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 27,512,974.91 | 614,146.64 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 18,070,184.98 | 2,892,811.60 |
风险提示
- 市场风险：债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响较大，如央行利率调整、经济数据波动等，可能导致债券价格波动，进而影响基金净值。
- 大额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高的情况，若出现大额赎回，可能导致基金仓位调整困难，产生流动性风险，影响基金的投资运作和收益水平。
- 净值波动风险：尽管基金长期净值增长较好，但近期出现负增长，投资者应意识到净值波动可能带来的损失，合理调整投资预期。
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