蜂巢丰业一年定开：蜂巢丰业纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告
蜂巢丰业一年定开季报解读：本期利润-978万，份额赎回5.7亿份
2025年第一季度，蜂巢丰业纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金（简称“蜂巢丰业一年定开”）披露季报。报告期内，该基金出现本期利润亏损978万余元，份额赎回超5.7亿份等情况。以下将对季报关键数据进行详细解读。
主要财务指标：本期利润亏损近千万
- 主要财务指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年01月01日 - 2025年03月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 7,721,651.67元 |
| 2.本期利润 | -9,783,663.82元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0059元 |
| 4.期末基金资产净值 | 1,236,939,680.95元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0791元 |
本期已实现收益为772.17万元，但本期利润却亏损978.37万元，主要原因在于本期公允价值变动收益可能为负，导致整体利润不佳。加权平均基金份额本期利润为 -0.0059元，显示出每一份基金在本季度的盈利状况不佳。期末基金资产净值为12.37亿元，期末基金份额净值为1.0791元 ，较上期可能存在一定波动。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准
- 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.37% | 0.08% | -1.19% | 0.11% | 0.82% | -0.03% |
| 过去六个月 | 1.76% | 0.08% | 1.02% | 0.11% | 0.74% | -0.03% |
| 过去一年 | 2.68% | 0.08% | 2.35% | 0.10% | 0.33% | -0.02% |
| 过去三年 | 13.60% | 0.14% | 6.31% | 0.07% | 7.29% | 0.07% |
| 过去五年 | 21.06% | 0.12% | 6.60% | 0.07% | 14.46% | 0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 23.20% | 0.12% | 8.72% | 0.07% | 14.48% | 0.05% |
过去三个月，基金净值增长率为 -0.37%，而业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢业绩比较基准0.82个百分点，说明在短期市场波动中，该基金的投资策略相对有效。从长期看，过去五年基金净值增长率达21.06%，大幅领先业绩比较基准收益率6.60%，显示出基金长期投资策略的有效性和基金经理的管理能力。
投资策略与运作：维持中性杠杆和久期水平
2025年一季度，债券收益率上行较多。经济基本面在去年四季度政策发力下企稳复苏，且前期收益率下行过快透支货币宽松预期，尽管央行维持支持性货币政策，但降准降息落空后，收益率曲线大幅上移。
展望二季度，市场交易主线将切换到美国“对等关税”政策对国内需求的影响及国内应对政策。因美国关税增幅巨大，将对中美贸易造成巨大影响，出口下降将拖累总需求。预计国内将出台一系列对冲政策，货币政策方面总量及结构性增量政策都将推出，二季度稳增长将成央行政策重心，货币市场利率将较一季度下行，有利于债券收益率回落。
本基金在一季度维持了中性的杠杆和久期水平，主要配置高等级信用债，商业银行金融债，以及流动性较好的利率债资产。
基金业绩表现：份额净值增长率跑赢基准
截至报告期末蜂巢丰业一年定开基金份额净值为1.0791元，本报告期内，基金份额净值增长率为 -0.37%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%。基金份额净值增长率跑赢业绩比较基准收益率0.82个百分点，在市场波动的一季度，基金的投资组合表现相对较好，一定程度上达到了抵御市场风险的目的。
基金资产组合：固定收益投资占比超99%
- 报告期末基金资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,691,625,791.59 | 99.92 |
| 其中：债券 | 1,663,629,865.78 | 98.27 | |
| 资产支持证券 | 27,995,925.81 | 1.65 | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,303,701.31 | 0.08 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 1,692,929,492.90 | 100.00 |
基金资产主要集中在固定收益投资，占比高达99.92%，其中债券占98.27%，资产支持证券占1.65% ，体现了债券型基金的特点。权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均无配置，银行存款和结算备付金合计占比0.08% ，整体资产配置较为保守，符合产品风险收益特征。
股票投资组合：未涉及股票投资
- 报告期末按行业分类的境内股票投资组合：本基金未投资股票。
- 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合：本基金本报告期末未持有通过港股通机制投资的港股。
该基金严格遵循纯债债券型基金的定位，未进行股票投资，避免了股票市场波动带来的风险，专注于债券市场投资。
债券投资组合：金融债券占比近九成
- 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 41,508,854.50 | 3.36 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,092,568,859.17 | 88.33 |
| 其中：政策性金融债 | 247,479,183.56 | 20.01 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 29,887,857.86 | 2.42 |
| 9 | 其他 | 112,643,706.85 | 9.11 |
| 10 | 合计 | 1,663,629,865.78 | 134.50 |
金融债券在债券投资中占比近九成，为88.33%，是基金债券投资的核心部分。国家债券占比3.36% ，同业存单占比2.42% 。其他类别债券也有一定配置，整体债券投资结构较为分散，有助于分散风险。
- 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 212380006 | 23华夏银行债02 | 1,000,000 | 103,250,849.32 | 8.35 |
| 2 | 200212 | 20国开12 | 1,000,000 | 102,878,328.77 | 8.32 |
| 3 | 212380008 | 23交行债01 | 1,000,000 | 102,767,561.64 | 8.31 |
| 4 | 210203 | 21国开03 | 1,000,000 | 101,782,191.78 | 8.23 |
| 5 | 102483985 | 24汇金MTN006 | 1,000,000 | 101,210,898.63 | 8.18 |
前五名债券投资较为集中，且多为银行相关债券，如华夏银行、交通银行等。这些债券的信用等级相对较高，但需关注银行经营及监管政策变化对债券价值的影响。
资产支持证券投资：仅一项投资
- 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
| 序号 | 证券代码 | 证券名称 | 数量(份) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 143859 | 新昌水务ABS二期优先级 | 350,000 | 27,995,925.81 | 2.26 |
基金仅投资了新昌水务ABS二期优先级这一项资产支持证券，占基金资产净值比例为2.26%，投资相对集中，需关注该项目的运营情况及现金流状况对证券价值的影响。
开放式基金份额变动：赎回超5.7亿份
| 单位：份 | 详情 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,716,338,722.07 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 213.67 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 570,104,270.22 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 “ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,146,234,665.52 |
报告期内，基金总赎回份额高达570,104,270.22份，而总申购份额仅213.67份，导致期末基金份额总额较期初大幅减少。大规模赎回可能反映出部分投资者对基金短期表现或市场预期的调整，投资者需关注份额变动对基金后续运作的影响。
风险提示
- 单一投资者占比风险：本报告期内，存在单一投资者持有份额比例达到99.9724%的情况。当该投资者巨额赎回时，可能引发基金净值剧烈波动、流动性风险，甚至可能导致基金资产净值连续六十个工作日低于5000万元，进而面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
- 债券投资风险：尽管基金主要配置高等级信用债、商业银行金融债及利率债，但部分债券发行主体存在违规经营受罚情况，如华夏银行、交通银行等，这可能对债券价值产生潜在影响，进而影响基金收益。
- 市场风险：美国“对等关税”政策将对国内经济和市场产生影响，尽管预计国内会出台对冲政策，但市场仍存在不确定性，债券市场也可能随之波动，影响基金净值表现。
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