鹰眼预警：天孚通信应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月20日，天孚通信发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为32.52亿元，同比增长67.74%；归母净利润为13.44亿元，同比增长84.07%；扣非归母净利润为13.14亿元，同比增长82.56%；基本每股收益2.4257元/股。
公司自2015年2月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为15.06亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天孚通信2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为32.52亿元，同比增长67.74%；净利润为13.43亿元，同比增长83.98%；经营活动净现金流为12.63亿元，同比增长39.99%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长17%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 8.24亿 | 8.39亿 | 8.57亿 |
| 营业收入增速 | 118.54% | 54.77% | 17% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动67.74%，销售费用同比变动26.33%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.96亿 | 19.39亿 | 32.52亿 |
| 销售费用（元） | 1798.09万 | 1819.57万 | 2298.61万 |
| 营业收入增速 | 15.89% | 62.04% | 67.74% |
| 销售费用增速 | 21.4% | 1.2% | 26.33% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长82.81%，营业收入同比增长67.74%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 15.89% | 62.04% | 67.74% |
| 应收账款较期初增速 | 15.49% | 39.26% | 82.81% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.94低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.64亿 | 9.02亿 | 12.63亿 |
| 净利润（元） | 4.05亿 | 7.3亿 | 13.43亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.15 | 1.24 | 0.94 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为57.22%，同比增长5.37%；净利率为41.3%，同比增长9.69%；净资产收益率（加权）为36.74%，同比增长46.49%。
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为86.8%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 47.74% | 81.64% | 86.8% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为15.85%，同比增长15.48%；流动比率为4.85，速动比率为4.37；总债务为1.34亿元，其中短期债务为1.34亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为9.3，6.04，4.85，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 9.3 | 6.04 | 4.85 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为10、4.63、3.21，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 10 | 4.63 | 3.21 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.99、1.79、1.74，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.8亿 | 2.89亿 | 4.8亿 |
| 流动负债（元） | 3.09亿 | 2.57亿 | 5.87亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.91 | 1.13 | 0.82 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.43%、2.29%、3.36%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 3782.14万 | 7717.69万 | 1.34亿 |
| 净资产（元） | 26.37亿 | 33.63亿 | 39.86亿 |
| 总债务/净资产 | 1.43% | 2.29% | 3.36% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为188.77%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 387.66万 |
| 本期预付账款（元） | 1119.43万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长188.77%，营业成本同比增长57.04%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -25.73% | 23.37% | 188.77% |
| 营业成本增速 | 11.42% | 53.04% | 57.04% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.42，同比增长1.9%；存货周转率为4.59，同比增长14.61%；总资产周转率为0.75，同比增长32.07%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为10.51%、10.89%、16.39%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 3.05亿 | 4.25亿 | 7.76亿 |
| 资产总额（元） | 29.01亿 | 38.98亿 | 47.37亿 |
| 应收账款/资产总额 | 10.51% | 10.89% | 16.39% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.43%、6.56%、7.39%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 1.86亿 | 2.56亿 | 3.5亿 |
| 资产总额（元） | 29.01亿 | 38.98亿 | 47.37亿 |
| 存货/资产总额 | 6.43% | 6.56% | 7.39% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为8亿元，较期初增长30.44%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 6.16亿 |
| 本期固定资产（元） | 8.04亿 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.3亿元，较期初增长744.7%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 2763.71万 |
| 本期在建工程（元） | 2.33亿 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.8亿元，较期初增长66.37%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 4914.54万 |
| 本期无形资产（元） | 8176.38万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.3亿元，同比增长59.82%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 6259.64万 | 8259.58万 | 1.32亿 |
| 管理费用增速 | -7.97% | 31.95% | 59.82% |
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